早间评论

股指期权

    周三,沪深300 股指期权成交量较前一交易日小幅上行,持仓量小幅上行。全市场成交量为80721 手,较前一交易日增加6832 手,其中看涨期权成交量较前一交易日减少2431 手,看跌期权成交量较前一交易日增加9263 手,成交PCR 为0.868,较前日上行0.249。持仓量为123394 手,较前一交易日增加151 手,其中看涨期权增加1029 手,看跌期权减少878 手,持仓PCR 为0.939,较前日下行0.029。

    周三,上证指数上行0.17%,深成指上行0.72%,沪深300 指数上行0.03%,A 股昨日整体窄幅震荡。

    美股方面,三大指数均有小幅上行。亚洲地区,A50 股指期货8 月合约夜盘窄幅震荡,日经225 指数早盘低开高走。波动率方面,沪深300 指数30 日历史波动率在80%分位水平以上。沪深300 股指期权隐含波动率方面, 8 月平值看涨合约隐含波动率小幅下行,看跌合约隐含波动率基本持平于前日。近几个交易日,股票市场成交金额再次上行,从技术形态上看,下方支撑依然较强,沪深300 指数短期预计仍将窄幅震荡,前期建议卖出8 月虚值看跌合约可继续持有。(刘超)国债期货

    周三,TS2009 跌0.10%,TF2009 跌0.25%,T2009 跌0.14%。昨日的国债期货高开低走,十年期国债期货主力合约T2006 盘中涨幅一度超过0.20%,但午后明显回落。虽然当前流动性仍然保持充裕,DR001利率处于1.5%-2%区间,但是此前的利空因素并未发生明显改变。股市近两周以来依旧处于反弹通道当中,两市成交量连续维持在万亿以上,当前情况下权益类资产吸引力要明显高于固定收益类资产。在经济韧性尚可的情况下,央行短期内很难重启总量宽松政策,8、9 月份国债和地方债一级供给的增加也会逐步体现出来。综合来看,国债期货市场短期大概率继续维持弱势。

    操作建议:空单继续持有。(何熙)

    贵金属期货

    美国7 月ADP 就业数据大幅低于预期,表明美国经济在疫情影响下再次放缓,不过隔夜美股整体上涨,表明市场仍期待美国财政的下一步行动。美国白宫幕僚长梅多斯称,将在周四与佩洛西和舒默重新谈判,必须及时就下一份援助法案达成协议。总的来说,美国新的救济方案出炉概率较高,贵金属延续强势,但近期波动亦有所加大,投资者注意控制风险。沪金2012 区间440-455 元/克,沪银2012 区间6100-6450元/千克。

    操作上,黄金白银多单可继续持仓。(王彦青)铜期货期权

    观点:谨慎看涨。主要逻辑:基本面保持偏强,铜价存在上涨基础,但短期内不确定性亦较高。

    目前铜价走势延续前期震荡整理的态势。供需方面,国外铜库存在需求回暖的情况下持续去化;其次,尽管国内库存近期虽企稳回升,但回升速度并不快,且库存水平整体上是在低位,并没有出现阶段性的过剩;再者,目前现货仍然维持升水状态,进口铜溢价在伦铜坚挺下走弱,亦说明伦铜对沪铜有一定支撑;最后,秘鲁疫情仍然严峻,铜矿生产恢复继续面临不确定性。此外,美元持续贬值,铜价受到支撑。但是,目前市场也存在一些不确定性,一是货币政策边际收紧的力度,二是当前高需求状态的持续性,三是中美关系等,短期内会给市场带来一定压力。不过,从技术上来看,沪铜在此价位已横盘震荡三周,方向的选择预计即将到来,若经济形势继续向好,向上概率更高。综合各方分析,铜市场近期偏向稳定,关键时点或将到来,短期内持谨慎看涨观点,策略上以不看大跌为主。(张维鑫)沪镍和不锈钢期货

    宏观面,美国7 月ADP 就业大幅不及预期,但市场正期待美国出台更多财政刺激,隔夜市场整体向好。

    产业方面,不锈钢08 合约临近交割,但交割品不足的情况有所显现,市场存在逼仓风险。此外,昨日钢厂再次提涨报盘价,对市场亦形成助推。目前海外镍供应整体平稳,菲律宾加强防疫控制影响不大,而下游需求的逐渐复苏对镍价带来明显支撑。总的来说,目前镍及不锈钢进入多头行情,短期或将继续上行,不过目前涨速较快,亦带来一定风险。沪镍2010 参考区间112000-118000 元/吨,SS2010 参考区间14300-14800 元/吨。

    操作上,镍及不锈钢逢低做多。(王彦青)

    燃料油期货

    1、截至8 月5 日,波罗的海干散货指数环比昨日上涨12 点,至1475 点。基本恢复至2016-2019 年均值水平,主要是受巴拿马型船舶的运价增加所致。舟山地区保税船用高硫380 燃料油现货供船价格为290.0-295.0 美元/吨;低硫燃料油供船342.0-346.0 美元/吨,MGO 供船价格408.0 美元/吨2、中东和东南亚部分国家(沙特和巴基斯坦)仍采购高硫燃料油作为发电刚需,排除原油端的影响,在供应偏紧的情况下,FU 可能有一定支撑,但夏季进入后半段,需求可能有逐步减弱的态势;LU 需求端受制于全球航运市场的不景气影响,需求仍未完全恢复3、截至7 月27 日,富查伊拉重质馏分油存库存为1455.9 万桶,环比上周小幅上升46.9 万桶,整体库存水平高于3 年均值;新加坡库存为2359.2 万桶,环比上周增加8.7 万桶,且马六甲附近海域仍有3000万桶左右的燃油浮仓库存,对近月低硫燃油价格上涨压力较大

    操作策略:

    燃料油(FU2009):短期受原油影响较大,暂时观望,参考震荡区间1600-1700 元/吨低硫燃料油(LU2101):短期受原油影响较大,暂时观望,参考震荡区间2450-2550 元/吨。(李彦杰)沥青期货

    昨日沥青现货价格无变化,价格维持稳定。近期山东地炼产量稳定增加,开工负荷提升,其中,山东海右一套350 万吨/年的常减压装置正式生产沥青。近期全国降雨带逐步从南向北移动,华北和华中地区沥青需求受到抑制,华东地区受台风影响,船运发货受阻,下游需求一般。西南地区由于前期三峡封航,目前到港码头货源偏多,缓解前期供应紧张的情况。整体来看,全国需求尚可,贸易商出货一般。预计未来8-9 月陆续进入施工季节,下游实际施工需求较前期转好,目前部分炼厂和社会库存环比减少,双双下降

    操作策略:

    沥青(BU2012):短期中性偏多,激进者可适当轻仓逢低试多,且严格注意国际原油盘中的价格变化和设置止损位,参考震荡区间2750-2900 元/吨。(李彦杰)玉米类期货

    周三国内地区玉米价格大多稳,个别小幅调整,山东地区深加工收购价在2470-2600 元/吨一线, 个别小幅调整6-30 元/吨,锦州港口玉米700 容重,14.5 水2300-2310 元/吨,持平,近日玉米主力合约持仓继续下降,向01 转移。夜盘收于2294 元/吨。市场屏息等待本周拍卖。上周临储第10 拍辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高,平均溢价环比涨53.11。政策调整、进口消息和拍卖行情轮番上阵,多空拉锯,盘面僵持。当前玉米价格不断上涨,政策风向指引明确。缺粮状态下,下游饲料商配方调整频繁,增加高粱麸皮小麦等替代品用量。拍卖政策进一步加码后预计出库进度将加快,进入8 月粮源紧张将得到缓解。 据悉近日华北到货车辆增加,或为临储粮流出。另外,美国农业部上周表示,民间出口商向中国出售了193.7万吨玉米,对市场气氛带来利空。近期盘面波动较大,回调风险增加。操作上建议多单逢高获利离场,牛市行情下不建议“摸顶”操作,短期将维持高位区间震荡。

    周三国内玉米淀粉价格大多稳定,个别继续上涨。山东地区报价在2900-2980 元,河北在2850-2930元/吨,东北在2700-2800 元/吨,局部较昨日涨30 元/吨,实际成交根据订单商议。成本压力下加工利润微薄,企业均处于亏损,低利润打击开工积极性,前期部分企业停产减产,使得库存连续四周快速下降,淀粉价格高涨,又使得理论加工利润回到盈利状态,因此上周淀粉行业开机率反弹至59.64%,较前值59.12%增0.52 个百分点。预计进入八月随着拍卖粮加快出库,市场粮源紧缺缓解,开工率或有反弹。短期来看,淀粉在成本支撑下和低库存下价格难降,行情继续跟随玉米高位震荡,操作上以观望为主,谨慎追高。(田亚雄)

    白糖期货

    周三主产区价格稳中下跌,加工厂报价稳中走低,市场观望气氛浓厚,甘蔗产区成交较昨日略有萎缩。

    广西地区报价5280-5330 元/吨,较前日持稳;昆明地区报价5240-5260 元/吨,较前日下跌10-20 元。周三销区价格继续稳中回落,市场稳中偏弱运行。

    在糖业股票集体走高后,郑糖于午盘后开始拉动,夜盘盘冲高,但在美糖大幅走弱的情况下回调收于5083。ICE 美糖冲高回落,收于12.54。

    外盘强势后有所回调,而郑糖涨幅并不理想,受进口放量的冲击影响仍然存在。在低糖价背景下,全球食糖生产国持续性的增产难度偏高,预示下一榨季北半球产糖国可能出现减产契机:能源需求恢复推动巴西乙醇价格有了较大提升,支撑原糖价格;因糖厂蔗农矛盾及现金流问题,印度糖厂产能利用可能不及预期,而泰国产量恢复仍需天气情况配合。在巴西榨季结束后,低廉的进口供应源头能否保障,进口成本如何变动,也将决定1 月合约是继续趴在地上,还是逆势上涨。天气对甘蔗生长的影响值得关注,有望进一步带来天气升水。建议01 合约多单持有。(田亚雄)棉花期货

    资讯: 8 月5 日中储棉计划销售储备棉0.91 万吨,成交率100%,成交均价折3128B 为12981 元/吨。

    棉纺产业动态:上周棉花现货市场价格基本持稳,交投稳中继续略有好转,但整体交投氛围仍为清淡状态,郑棉CF09 合约在12000 以上时一口价现货成交略有好转,但整体成交量少,储备棉维持100%成交。

    上周棉纱市场淡季下交投清淡,价格方面阴跌主导,纺企库存压力持续增大,因订单难寻,整体综合开机仍在下调;坯布市场淡季深入,价格偏弱运行,下游淡季行情,织厂放假和停产现象增加,整体开机率下滑,库存累计速度有所减缓,棉纱采购随用随买、小幅采购为主。8 月5 日CNCottonA 收于12563,下跌1元;CNCottonB 收于12189,下跌1 元。

    期货市场:郑棉延续震荡走势,夜盘收于12100。ICE 美棉延续强势,收于64.41。

    外棉在美棉区天气担忧以及中国采购的加持下保持强势,但国内棉花受储备棉轮出影响,涨幅有限。

    但从绝对价格、内外价差相对价格以及国储棉的心里支撑位等多个估值角度来看,中国棉花价格处于低估位置,做多是主要方向。棉纺下游需求复苏可能推动中长期棉花行情节奏,带来向上行情驱动,不过偏高的纱、布库存可能使向上行情难以一蹴而就,震荡向上成为未来郑棉主要走势。建议低位多单持有。(田亚雄)

    鸡蛋期货

    现货市场

    蛋价稳定为主,快速上涨后,出现震荡回落局面,但不改季节性趋势。北京大洋路160~165 元/44 斤,到车5 台,稳定。鲁西地区106~109 元/30 斤,稳定;河南产区主流价格在3.6 元左右。前期现货价格较快上涨后,进入回调期,随着时间进入八月,价格天花板也将越来越清晰。

    供需变化

    随着开产鸡转向3 月,前期补栏断档影响逐渐减小,淘汰量的波动将成为下一阶段供给变化的核心;一方面,短期淘汰两受限于中秋的良好蛋价预期,另一方面,老鸡数量和鸡龄增加,为后市埋下伏笔。需求方面,中秋备货逐步进入高潮,作为最低廉且新鲜的动物蛋白产品,鸡蛋有突出的消费优势。

    期货策略

    期货盘面,受制于现货价格回落。09 合约隐含交割问题,谨慎看空,10 合约可逢高布局。警惕外界宏观因素带来的情绪波动。(魏鑫)

    油脂类期货

    隔夜油脂走势略有分化,走势菜油>棕榈油>豆油。在美豆丰产预期下,美豆走低拖累美豆油走势,亦对连豆油走势有所打压,此外,前期疯狂囤货的某集团开始在各区域卖货,可流通合同出现明显增长,也令市场对四季度供应紧张的担忧有所缓解。随着豆油走弱及MPOB 月报临近,部分棕榈油多头获利出场令盘面有所调整,但隔夜原油偏强走势形成支撑。产地棕榈油7 月强劲出口已成共识,但不同机构对7 月产量有所分歧,路透及彭博预估为7 月产量环比减5-7%,而UOB 则给出了较低的2-6%减幅。按我们的理解,环比降幅在5%以内对应180 万吨以上的7 月产量,仍处于同期高水平,将基本证伪市场对产量出问题的预期,继续关注MPOA 产量预估。我们预计马棕7 月末库存区间在160-170 万吨,当前市场已经交易166 万吨左右的库存,棕榈油拉涨动能或有所不足,而短期也看不到豆油接力上涨的能力,随着时间推移,豆棕油高位回调的压力在增加,不过菜油在供应紧缺下预计表现仍将较强。(石丽红)