固收日报：逆回购连续暂停 国债期货全线收跌

债市观点

    8 月6 日，央行连续第四日暂停逆回购操作，国债期货全线收跌。据Wind 数据显示，10 年期主力合约跌0.12%，5 年期主力合约跌0.13%，2 年期主力合约跌0.11%。

    当前市场对下半年货币政策是否转向的讨论较多，市场预期是当前债市波动的主要因素。回顾年中政治局会议，除对货币政策、社融规模的定调外，会议特别点出要“降低综合融资成本”，下半年企业融资环境有望持续改善。从“降成本”的初衷看，政策旨在引导金融业进一步向实体经济让利，年内LPR 或仍有下调空间，银行体系或通过压缩利差的方式实现。在非银行金融机构方面，当前资本市场改革正持续加速，两大债市即将互联互通，企业直接融资的综合成本同样有望降低。

    固收策略：从债券供给的角度看，8 月地方政府专项债发行将全面加速，当月政府债发行规模或超过5000 亿；叠加8 月银行体系现金需求往往出现季节性走高，市场资金缺口相对较大，8 月债市利率大概率延续上行。但在外资方面，当前海外流动性宽松的大趋势不改，10 年美债实际收益率已转负，我国国债收益率优势明显，预计在政策的持续引导下，后续债市有望迎来增量资金，中长期建议关注长端利率债的价格修复。

    重点固收动态

    【汇率追踪】8 月6 日，在岸人民币收涨89 点，报6.9441 元。盘中最高涨至6.9350 元，续创3 月中旬以来新高。（wind）【流动性动态】央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，8 月5日不开展逆回购操作。此为央行连续四日暂停逆回购操作。今日公开市场净回笼500 亿元。（wind）

    风险提示：宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷。