染料行业点评:染料有望拥抱强补库存周期

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈煜 日期:2020-08-06

  报告导读

      染料核心中间体间苯二胺涨价,我们认为染料下游恢复预期将逐步明朗,同时染料价格历史底部叠加化工品复苏迹象明显下,下游补库存意愿增强。我们判断染料可能会迎来一个强补库存周期,关注行业龙头。

      投资要点

    间苯二胺涨价将导致染料补库存周期提前

      四川红光于7 月底停产,安全、环保问题十分严重,我们认为保守预计停产2个月,间苯二胺价格已经从7 月初的6 万元/吨上涨至目前的7.5 万元/吨。国内仅2 家间苯二胺生产企业,红光约1 万吨产能,行业龙头约6 万吨(仅外售约半),染料核心中间体间苯二胺价格上涨,将导致染料补库存周期提前。

    染料下游需求恢复预期逐步明朗,将加速补染料补库存节奏疫情影响下染料复苏节奏较晚,但我们认为在今年底明年初随着疫情的逐步缓解,染料需求有望迎来显著恢复,而且我们认为这个需求恢复预期正愈发明朗。下游井喷式需求,有望带动染料进入强补库存周期。

    染料价格历史底部叠加化工品复苏迹象明显下,下游补库存意愿逐步增强染料价格处于近3-10 年底部区间,中长期有望向中枢回升,价格底部叠加夏季旺季,同时化工复苏迹象明显,下游补库存意愿增强。目前分散黑ECT 2.2万元/吨,活性黑WNN1.8 万元/吨,分散、活性染料各处于近3、10 年底部。

    服装出口数据环比持续改善,6 月同比降幅明显收窄至-10%6 月服装出口环比大增40.5%,同比依然下滑10.3%。2-6 月中国服装出口单月同比各下降:64%、22%、28%、25%、10%,同比降幅在6 月显著收窄。

    重点关注行业龙头

      我们判断染料可能会迎来一个强补库存周期,重点关注染料行业龙头,此外关注闰土股份、安诺其。

    风险提示

      染料价格回升不及预期;疫苗研发进度停滞;需求恢复不及预期等。