中信建投期货早间评论

股指期货

    周二,两市震荡整理,沪指涨0.11%,深成指跌0.75%,创业板指跌1.26%。两市成交1.37 万亿,北上资金,全天净流入21 亿。板块方面,银行、保险、化纤领涨,疫苗、渔业、免税领跌。

    昨日两市震荡调整,科创50 起到了市场风向标的作用,科技、军工回调,市场风格切换。沪深300与创业板指数在阻力前有所动摇,而上证50 距离阻力还有点空间,短期关注风格变化是否会持续。8 月3日,人民银行召开2020 年下半年工作电视会议,在对后续货币政策的表述上,下半年将引导货币政策更加灵活适度,实现货币政策的落地见效、精准导向。总体货币政策基调不变,市场对政策收紧的担忧消退。

    操作上,短期指数临近前高,市场大概率震荡分化,把握上涨趋势中的技术性回调,创业板指数临近前高,等待指数充分调整。(严晗)

    股指期权

    周二,沪深300 股指期权成交量较前一交易日小幅下行,持仓量小幅下行。全市场成交量为73889 手,较前一交易日减少4022 手,其中看涨期权成交量较前一交易日减少2839 手,看跌期权成交量较前一交易日减少1183 手,成交PCR 为0.619,较前日上行0.012。持仓量为123243 手,较前一交易日减少997 手,其中看涨期权减少2766 手,看跌期权增加1769 手,持仓PCR 为0.968,较前日上行0.068。

    周二,上证指数上行0.11%,深成指下行0.75%,沪深300 指数上行0.09%,A 股昨日整体窄幅震荡。

    美股方面,三大指数均有小幅上行。亚洲地区,A50 股指期货8 月合约夜盘小幅上行,日经225 指数早盘低开低走。波动率方面,沪深300 指数30 日历史波动率在80%分位水平以上。沪深300 股指期权隐含波动率方面, 8 月平值看涨及看跌合约隐含波动率小幅下行。近几个交易日,股票市场成交金额再次上行,从技术形态上看,下方支撑依然较强,前期建议卖出8 月虚值看跌合约可继续持有。(刘超)国债期货

    周二,TS2009 跌0.03%,TF2009 跌0.09%,T2009 涨0.15%。在周一的反弹之后,昨日期债出现分化,长债继续反弹,中短债则表现相对弱势。此前央行召开2020 年下半年工作电视会议,部署下半年重点工作,会议提出货币政策更加灵活适度,实现货币政策的落地见效、精准导向,综合运用多种货币政策工具,总体而言跟政治局会议精神一脉相承。考虑到政治局会议删除了降准降息的提法,因此在经济韧性尚可的情况下,央行短期内很难重启总量宽松政策。8、9 月份地方债一级供给的增加也会逐步体现出来。期债反弹很难具有持续性,在经历短期震荡之后,后续大概率重回跌势。

    操作建议:空单继续持有。(何熙)

    贵金属期货

    美国6 月工厂订单数据向好,市场正待美国新版刺激法案出炉,美元与美债收益率进一步降低,均对贵金属构成了支撑。此外,近期中美之间摩擦不断,美国政府推动对Tik Tok 的收购,亦提高了风险情绪。

    总的来说,地缘政治摩擦与经济刺激持续,贵金属延续强势,但近期波动亦有所加大,投资者注意控制风险。沪金2012 区间439-450 元/克,沪银2012 区间6000-6200 元/千克。

    操作上,黄金白银多单可继续持仓。(王彦青)铜期货期权

    观点:谨慎看涨。主要逻辑:基本面保持偏强,铜价存在上涨基础,但短期内不确定性亦较高。

    目前铜市场仍然是利好因素占据主导。首先国外铜库存在需求回暖的情况下持续去化;其次,尽管国内库存近期虽持续回升,但回升速度并不快,且库存水平整体上是在低位,并没有出现阶段性的过剩;再者,目前现货仍然维持升水状态,表明现货需求依旧偏好。此外,美元贬值后对铜价的利好仍然有效。但是,目前市场也存在一些不确定性,一是货币政策边际收紧的力度,二是当前高需求状态的持续性,三是中美关系等,短期内会给市场带来一定压力。从技术上看,近两个交易日先是下探回升,后冲高回落,显示铜价在这个价位上下两难,符合我们对后市短期震荡的研判。综合各方分析,铜市场近期偏向稳定,但上行趋势仍在,短期内持谨慎看涨观点,策略上以不看大跌为主。(张维鑫)沪铝期货

    宏观面:在货币宽松的背景下叠加对美国出台更多刺激经济措施的预期下,投资者更倾向于持有贵金属,昨日贵金属大幅收涨。

    隔夜伦铝大幅收涨对沪铝提振作用有限。基本面看受高温天气影响,华南地区的仓库开始出现累库,消费端有减弱迹象,料库存拐点将近。但市场对8 月小幅累库的预期基本一致,因此库存端暂无故事可讲。

    在低库存水平下,短期铝价仍将维持震荡偏强走势。

    短期铝价震荡概率较大,09 合约预计波动区间14400-14800 元/吨,建议区间内高抛低吸。(江露)沪镍和不锈钢期货

    宏观面,美国6 月订单数据向好,中美摩擦持续,市场避险情绪仍存。产业方面,不锈钢近期受资金的推动较为明显,持仓持续增加,叠加钢厂报盘价连续上涨,也点燃了市场的做多热情,贸易商报价亦普遍上调150 元/吨。而镍方面需求则因涨价受抑,下游补货较少。总的来说,近期下游需求有所升温,镍及不锈钢或震荡偏强运行。沪镍2010 参考区间108000-113000 元/吨,SS2010 参考区间14100-14500 元/吨。

    操作上,镍及不锈钢逢低做多。(王彦青)

    铅锌期货

    宏观面:在货币宽松的背景下叠加对美国出台更多刺激经济措施的预期下,投资者更倾向于持有贵金属,昨日贵金属大幅收涨。

    锌:供应端暂无太大变化,供应压力尚不明显。消费端受高温影响暂时偏弱,但出口订单持续改善。

    叠加对消费旺季到来的预期,锌价上方仍有空间。短期受天气制约,或震荡为主。

    铅:目前冶炼企业开工率有所上升,前期现货紧张状态有所缓解。下游铅蓄电池消费有所改善,出口订单量也有所增加,基本面整体有所好转。但消费旺季到来尚有时日,短期基本面无法支撑铅价持续上行,近期铅价震荡为主。

    沪锌震荡偏强,沪铅震荡为主。沪锌2009 合约运行区间18700-19000 元/吨附近,建议逢低做多。沪铅2009 合约运行区间15600-15950 元/吨附近,建议区间内高抛低吸。(江露)焦煤焦炭期货

    焦炭现货价格暂稳运行,焦企开工维持高位,钢厂多维持按需采购,厂内库存多处中高水平,打压意向下滑。焦煤方面,国内煤矿开工周环比持续增加,本周蒙煤通关恢复,供应呈宽松格局,下游焦企按需采购为主,部分煤企出现顶库现象,市场看跌情绪较浓。

    操作:JM09&J09 合约均建议暂时观望。(赵永均)动力煤期货

    今年南方超长梅雨季给予电厂充足的备货周期,电厂煤炭库存得到有效补充,无论是统调电厂,还是重点电厂、沿海电厂存煤全部处于高位。高库存电厂北上采购积极性下降,拉运也主要以执行长协合同为主,对市场煤的采购意愿减弱。梅雨结束后带动民用电需求、建材需求环比增加,电力用煤及其他行业用煤预计均环比增长。但是8 月旺季尾声是电厂去库季,高日耗不代表高的采购需求。因此我们对煤价维持偏空观点。

    操作:ZC2009 合约预计继续承压下行的概率较大,建议逢高短空为主,注意止盈止损。(赵永均)燃料油期货

    1、截至8 月4 日,波罗的海干散货指数环比昨日上涨78 点,至1463 点。基本恢复至2016-2019 年均值水平,主要仍是受好望角型船舶的运价增加,铁矿石运费有所增长所致。同时,国外受疫情影响,订单转移至中国,外加国内经济恢复较好,上海出口集装箱运价指数环比上月有一定回升,且大幅度超出2015-2019 年均值,主要由美西航线运价大幅上涨所致2、中东和东南亚部分国家(沙特和巴基斯坦)仍采购高硫燃料油作为发电刚需,排除原油端的影响,在供应偏紧的情况下,FU 可能有一定支撑;LU 需求端受制于全球航运市场的不景气影响,需求难以言好3、截至7 月27 日,富查伊拉重质馏分油存库存为1455.9 万桶,环比上周小幅上升46.9 万桶,整体库存水平高于3 年均值;新加坡库存为2359.2 万桶,环比上周增加8.7 万桶,且马六甲附近海域仍有3000万桶左右的燃油浮仓库存,对近月低硫燃油价格上涨压力较大操作策略:

    燃料油(FU2009):短期受原油影响较大,暂时观望,参考震荡区间1600-1700 元/吨低硫燃料油(LU2101):短期受原油影响较大,暂时观望,参考震荡区间2450-2500 元/吨。(李彦杰)沥青期货

    8 月份国内沥青计划排产计划总产量为331.5 万吨,环比增加8.6%。山东地炼产量稳定增加,开工负荷提升,其中,山东海右一套350 万吨/年的常减压装置正式生产沥青。近期全国降雨带逐步从南向北移动,华北和华中地区沥青需求受到抑制,华东地区受台风影响,船运发货受阻,下游需求一般。西南地区由于前期三峡封航,目前到港码头货源偏多,缓解前期供应紧张的情况。整体来看,全国需求尚可,贸易商出货一般。预计未来8-9 月陆续进入施工季节,下游实际施工需求较前期转好,目前部分炼厂和社会库存环比减少,双双下降

    操作策略:

    沥青(BU2012):短期中性偏多,激进者可适当轻仓逢低试多,且严格注意国际原油盘中的价格变化和设置止损位,参考震荡区间2750-2900 元/吨。(李彦杰)玉米类期货

    周二国内地区玉米价格大多稳,个别小幅调整,山东地区深加工收购价在2480-2600 元/吨一线, 个别小幅调整14-40 元/吨,锦州港口玉米700 容重,14.5 水2300-2310 元/吨,持平,临储第10 拍辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高,平均溢价环比涨53.11。政策调整、进口消息和拍卖行情轮番上阵,多空拉锯,盘面僵持。当前玉米价格不断上涨,政策风向指引明确。缺粮状态下,下游饲料商配方调整频繁,增加高粱麸皮小麦等替代品用量。拍卖政策进一步加码后预计出库进度将加快,进入8 月粮源紧张将得到缓解。 据悉近日华北到货车辆增加,或为临储粮流出。另外,美国农业部上周表示,民间出口商向中国出售了193.7 万吨玉米,对市场气氛带来利空。近期盘面波动较大,回调风险增加。操作上建议多单逢高获利离场,牛市行情下不建议“摸顶”操作,短期将维持高位区间震荡。

    周二国内玉米淀粉价格继续上涨,涨幅明显缩小。山东地区报价在2900-2980 元,河北在2850-2930元/吨,东北在2700-2800 元/吨,局部较昨日涨10-50 元/吨,实际成交根据订单商议。成本压力下加工利润微薄,企业均处于亏损,低利润打击开工积极性,前期部分企业停产减产,使得库存连续四周快速下降,淀粉价格高涨,又使得理论加工利润回到盈利状态,因此上周淀粉行业开机率反弹至59.64%,较前值59.12%增0.52 个百分点。预计进入八月随着拍卖粮加快出库,市场粮源紧缺缓解,开工率或有反弹。短期来看,淀粉在成本支撑下和低库存下价格难降,行情继续跟随玉米高位震荡,操作上以观望为主,谨慎追高。(田亚雄)

    白糖期货

    周二主产区价格稳中下跌,加工厂报价维持稳定,甘蔗产区成交较昨日继续放大。广西地区报价5280-5330 元/吨,较前日持稳;昆明地区报价5250-5280 元/吨,较前日持稳。周二销区价格稳中回落,市场仍在供需两旺格局中运行。

    郑糖震荡走高,夜盘高开低走,收于5054。受美元疲软提振,ICE 美糖走高,收于12.76。

    外盘表现强势,但郑糖涨幅并不理想进口放量的冲击影响仍然存在。在低糖价背景下,全球食糖生产国持续性的增产难度偏高,预示下一榨季北半球产糖国可能出现减产契机:疫情解封下,能源需求开始恢复,巴西制糖比仍存在松动空间;因糖厂现金流问题,印度糖厂产能利用可能不及预期,而泰国产量恢复仍需天气情况配合。在巴西榨季结束后,低廉的进口供应源头能否保障,进口成本如何变动,也将决定1月合约是继续趴在地上,还是逆势上涨。天气对甘蔗生长的影响值得关注,有望进一步带来天气升水。建议01 合约多单持有。(牟启翠)

    棉花期货

    资讯: 8 月4 日中储棉计划销售储备棉0.91 万吨,成交率100%,成交均价折3128B 为12894 元/吨。

    棉纺产业动态:上周棉花现货市场价格基本持稳,交投稳中继续略有好转,但整体交投氛围仍为清淡状态,郑棉CF09 合约在12000 以上时一口价现货成交略有好转,但整体成交量少,储备棉维持100%成交。

    上周棉纱市场淡季下交投清淡,价格方面阴跌主导,纺企库存压力持续增大,因订单难寻,整体综合开机仍在下调;坯布市场淡季深入,价格偏弱运行,下游淡季行情,织厂放假和停产现象增加,整体开机率下滑,库存累计速度有所减缓,棉纱采购随用随买、小幅采购为主。8 月4 日CNCottonA 收于12564, 持稳;CNCottonB 收于12190,下跌3 元。

    期货市场:郑棉周二震荡下行,夜盘收于12080。因优良率走低,市场对天气担忧促使ICE 美棉延续强势,收于63.98。

    外棉在美棉区天气担忧以及中国采购的加持下保持强势,但国内棉花受储备棉轮出影响,涨幅有限。

    但从绝对价格、内外价差相对价格以及国储棉的心里支撑位等多个估值角度来看,中国棉花价格处于低估位置,做多是主要方向。棉纺下游需求复苏可能推动中长期棉花行情节奏,带来向上行情驱动,不过偏高的纱、布库存可能使向上行情难以一蹴而就,震荡向上成为未来郑棉主要走势。建议低位多单持有。(田亚雄)

    鸡蛋期货

    现货市场

    蛋价稳定为主,快速上涨后,出现震荡回落局面,但不改季节性趋势。北京大洋路160~163 元/44 斤,到车6 台,下跌5 元。鲁西地区106~109 元/30 斤左右,下跌7 元左右;河南产区主流价格在3.75 元左右,大部分下跌2 毛左右。前期现货价格较快上涨后,进入回调期,随着时间进入八月,价格天花板也将越来越清晰。

    供需变化

    随着开产鸡转向3 月,前期补栏断档影响逐渐减小,淘汰量的波动将成为下一阶段供给变化的核心;一方面,短期淘汰两受限于中秋的良好蛋价预期,另一方面,老鸡数量和鸡龄增加,为后市埋下伏笔。需求方面,中秋备货逐步进入高潮,作为最低廉且新鲜的动物蛋白产品,鸡蛋有突出的消费优势。

    期货策略

    期货盘面,受制于现货价格回落。09 合约隐含交割问题,谨慎看空,10 合约可逢高布局。警惕外界宏观因素带来的情绪波动。(魏鑫)

    油脂类期货

    隔夜油脂整体从高位回落,在美豆单产可能升至54.2 蒲式耳/英亩的丰产预期下,美豆走低拖累美豆油走势,连盘豆棕价差也因而出现明显回落,短线或延续偏弱。随着MPOB 月报时间临近,市场谨慎情绪开始增长,棕榈油09 未站稳6000 整数关口令多头止盈意愿有所增长。产地棕榈油7 月强劲出口已成明牌,但不同机构对7 月产量的分歧稍大,更具不确定性的产量成为关注重点。在SPPOMA 给出马棕7 月产量环比降9.52%的预估后,UOB 预计马棕7 月产量环比降2-6%,对多头情绪略有打压。按我们的理解,环比降幅在5%以内将对应180 万吨以上的7 月产量,仍处于同期高水平,可以基本证伪市场对产量出问题的预期,继续关注MPOA 产量预估。

    在连续炒作强劲出口、减产及低库存后,外盘上涨速度放缓,近期内盘表现明显强于外盘,棕榈油进口利润好转,国内时而有闻零星买船,不过短期到港偏慢仍对盘面有支撑。在产量恢复增长及强劲出口难维持的预期下,随着马棕7 月库存低点的出现,棕榈油拉涨动能或出现衰竭,而短期也看不到豆油接力上涨的能力,警惕油脂高位回调风险。(石丽红)