粮油期货投资早报

类别:金融工程 机构:中信建投期货有限公司 研究员:牟启翠/石丽红 日期:2020-08-04

  1、豆粕

    期货方面,美豆11 小幅收高,下方880 支撑,上方900 压力;连粕2101 小幅走高,下方2900 支撑,上方3000 压力。

    现货方面,1)昨日连粕止跌反弹,豆粕现货低位及远月低基差仍吸引一些成交,总成交29.52 万吨,其中现货成交8.02 万吨,远期基差成交20.5 万吨。相比之下,前一交易日成交18.451 万吨。2)截至8 月3 日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕库存86.02 万吨,较上周的87.51 万吨降1.70%,较去年同期的84.22 万吨增2.13%。下周油厂压榨量预计将升至208 万吨左右的超高水平,预计豆粕库存或小幅回升。

    消息面上,1)USDA 周度作物生长报告显示,截至8 月2 日当周,美豆优良率73%,市场预期为72%,前一周为72%,去年同期为54%;美豆开花率85%,前一周为76%,去年同期为68%,五年均值为82%;美豆结荚率59%,前一周为43%,去年同期为32%,五年均值为54%。2)USDA 压榨报告显示,美豆6月压榨量为532 万短吨,5 月大豆压榨量为539 万短吨。3)商品经纪公司StoneX 周一预期美豆2020 年产量为44.96 亿蒲式耳,平均单产为每英亩54.2 蒲式耳。

    综述:隔夜美豆小幅上涨,受良好出口需求支撑,但超高的美豆优良率及单产预期随后施压。美豆优良率升至73%的超高水平,有机构已将美豆单产预估上调至54 蒲式耳上方,对短线美豆走势形成打压,预计对豆粕走势亦有所拖累。近期中国采购美豆的速度有所放缓,良好出口需求的支撑受到一定削弱,但三四季度巴西大豆库存见底,南美贴水报价坚挺,令全球采购需求转向美国,预计将对美豆中期价格形成较强支撑。预计短线豆粕将随美豆延续调整,但大幅回落可能性不大,关注M2101 下方2900 附近支撑。

      2、油脂

    期货方面,Y2009 先抑后扬,短期上方压力6500 线,下方支撑6300 线;P2009 先抑后扬,短期上方压力5900 线,下方支撑5200 线;OI009 延续上涨,突破上方9000 线压力,关注突破有效性。

    现货方面,1)昨日豆油上涨明显,买家追涨意愿不强,豆油总体成交不多。国内主要工厂散装豆油成交2.28 万吨(其中现货成交1.48 万吨,远月基差成交0.80 万吨),相比之下,前一日成交2.74 万吨。2)截至7 月31 日,国内豆油商业库存124.595 万吨,较上周的123.625 万吨增0.78%,较上个月同期114 万吨增9.29%,较去年同期的141.33 万吨降11.84%,五年同期均值136.34 万吨。

    消息面上:1)船运调查机构数据显示,马棕7 月出口环比增5.8-6.8%。2)SPPOMA 数据显示,马来西亚棕榈油7 月产量环比降9.52%,其中单产降10.31%,出油率增加0.15%。3)EIA 报告显示,美国5 月生物柴油产量从1.44 亿加仑增至1.47 亿加仑,豆油仍是最大的原料。5 月用量为7.78 亿磅,约占总原料投入的70%,较4 月份的6.72 亿磅明显增长。

    综述:隔夜油脂先抑后扬,收盘收复跌幅,菜油09 再度站上9000。豆油库存增幅连续不及预期暗示提货需求良好,市场炒作四季度供应偏紧的意愿渐强,但国内超高水平的大豆压榨量仍形成一定限制。相比之下,库存走低的棕榈油仍是多头资金较好发力点。船运调查机构称马棕7 月出口环比增5.8%-6.8%,SPPOMA称马棕7 月产量环比降9.52%,按此预估马棕7 月末库存可能跌至160 万吨附近,继续关注MPOA 全月产量预估。7 月到港不及预期及较好消费令国内棕榈油库存再度走低,国内多头情绪依然较强,但在连续炒作强劲出口、减产及低库存后,外盘上涨速度有所放缓,令近期内盘表现明显强于外盘,棕榈油进口利润好转,时而有零星买船。随着马棕7 月库存低点的出现,在产量恢复增长及强劲出口难维持的预期下,库存回升将限制棕榈油拉涨动能,豆油能否出现接力上涨仍存在不确定性,建议单边追涨谨慎。