油脂产业链分析报告2020年8月第1周:豆油要接过油脂上涨的接力棒了吗?

类别:金融工程 机构:中信建投期货有限公司 研究员:田亚雄 日期:2020-08-04

  引言

      五月底以来,面对棕榈油及菜油的接力上涨,豆油基本处于被动跟涨的状态,期间时而随中粮采购增加有所波动,却又很快平息。大豆的巨量到港及豆粕旺盛需求令近两个多月以来大豆周压榨维持200万吨上下的超高水平,豆油累库幅度虽不及预期,但供应也并不短缺,在此情况下豆油多头难以发力。

      但随着时间的推移,国内菜油、棕榈油库存迟迟未能重建,高菜豆价差及低豆棕价差均指向豆油良好的替代性,叠加某集团大量采购对市场形成的预期引导,在棕榈油、菜油相继出现一定程度的滞涨之后,资金推升豆油的意愿开始增强。借由美豆油在生柴需求旺盛下的强势表现,豆油引领了新一轮的上涨。

      由于9月合约距离到期已不远,且市场更看好大量货权被某集团控制的四季度豆油行情,近几日资金涌入豆油2101合约较为明显,周四豆油2101合约强势突破前高,并对棕榈油和菜油走势形成较好带动。从当前形势来看,豆油能顺利接过油脂上涨的接力棒吗?在其他农产品及原油表现平平的情况下,市场如此看好油脂的原因又在哪?