晨会集萃

　　重点推荐

    　　《宏观|中美贸易协议的执行进度更新》

    　　中美双方统计的货物贸易差额数据之间的差异主要缘于中国统计的对美国的货物出口数据和美国统计的从中国的货物进口数据之间的差异，这一差异占到了双边货物贸易差额统计数据差异的76%。根据2020 年1-5 月美国商务部公布的美国对中国货物贸易出口数据计算，受疫情、生产、消费、物流、能源价格等因素影响，货物贸易中的工业品、农产品、能源类商品的进口额度均低于计划。其中工业品进口额为计划进度的59.9%，农产品实际进口额为计划进度的44.3%，能源品实际进口额为计划进度的20.6%。

    　　《传媒互联网|电影行业：票房加速复苏进行时，《八佰》定档注入强心剂》

    　　全国影城7 月20 日起有序复工后，复工速度及观众观影意愿均呈现积极表现。8 月起新片供给量提升，国产重磅《八佰》定档有望强劲提振市场，行业复苏有望加速。板块悲观预期预计已有充分释放，龙头公司持续迎来边际改善。当前我们认为电影板块仍为低位板块，同时龙头公司在行业寒冬后，竞争优势和集中度也有望在出清过程中不断提升，建议聚焦板块具备中长期价值的龙头标的，以及有边际改善公司，建议关注短期有重点影片催化以及基本面改善【华谊兄弟】、板块价值龙头【光线传媒、万达电影】，一并关注【横店影视、中国电影、上海电影】等。

    　　《电子|芯朋微（688508）：电源芯片细分赛道一枝独秀 永续经营长坡厚雪》

    　　公司产品与境内可比公司相比，竞争优势明显：2017 年公司市场占有率为0.42%，全国第三；2018 年，公司电源管理芯片销售额排名国内第三；与境外可比公司相比，产品性能相当，在生活家电、标准电源等领域已实现对进口品牌的大批量替代。因此公司未来有望受益于下游领域扩张：1）家用电器市场：“十二五”以来，中国家电业持续进行转型升级和技术创新，家电消费升级态势明显；2）标准电源市场：智能穿戴等消费电子市场兴起+机顶盒应用场景拓宽，终端应用的增长推动市场需求增长；3）移动数码市场：中国作为全球最大的智能手机生产国，5G 手机换机潮对移动数码类芯片的需求量极大；4）工业驱动市场：自动化设备普及+国家电网积极促进智能电网发展，提升工业驱动类芯片市场需求。投资建议：

    　　预计公司20-22 年净利润为0.92、1.60、2.86 亿元，yoy+39.10%、74.29%、78.50%，给予公司22 年PE=70x，对应目标价177.80 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：竞争环境恶化；新产品拓展不及预期；厂商扩产不及预期

    　　《汽车|7 月重卡同比增速创年内新高》

    　　根据第一商用车网数据，7 月重卡行业预计销量超过14 万辆，环比-16%，同比+89%，7 月销量再创历史当月新高，1-7 月累计销量约为96 万辆，同比增长31%，同比增速也创今年以来新高。工程车景气度继续边际提升。

    　　今年以来专项债额度提升，带来了更多的基建项目，因而提升了工程重卡的需求。在今年Q1、Q2 相对表现更好的是以半挂牵引车为主的物流重卡，工程重卡旺季后移，我们预计Q3 和Q4 的工程重卡的需求会继续向好。

    　　目前危化品重卡所有销售的新车已经开始强制安装空气悬架，利好开始开拓第二主业——重卡空气悬架的零部件公司【天润工业】。7 月天风重卡购车意愿系数为91%，依然维持在高位。我们预计8 月份行业销量依然能够同比高增长。全年来看，重卡行业销量大概率突破140 万辆。继续推荐工程重卡龙头【中国重汽H】、重卡曲轴龙头【天润工业】、重卡发动机龙头【潍柴动力】、受益国六升级的【威孚高科】、重卡整车龙头【一汽解放】，建议关注【中国重汽A】。