铜周报：铜价高位震荡 短期谨慎为宜

宏观：美国第二季度实际GDP年化季率初值-32.9%，创历史最大降幅，新冠肺炎病例的激增抑制了美国经济的复苏步伐。政治局会议确定货币财政政策略有边际收紧，但总体延续宽松基调不变。

    供给：智利Zaldivar和Centinela铜矿工会接受资方新合同，智利罢工风险解除，但铜精矿现货仍偏紧，废铜进口恢复尚需时日，原料端整体偏紧。

    废铜：精废价差不断拉大，废铜杆市场交投火热，企业开工率回到较高水平，对精铜消费替代作用明显。

    需求：7月线缆和铜管企业开工率保持在高位，说明当前消费未明显下降。短期而言，进入8月国内铜消费存在进一步走弱的可能，前期表现不错的铜管开工率将受空调结束外需积压订单以及国内补库后而面临下滑。

    库存：上期所铜库存15.95万吨，环比增加0.18万吨；LME铜库存12.81万吨，环比减少1.36万吨；COMEX铜库存8.90万短吨，环比增加持平吨。全球三大交易所库存减少1.18万吨至36.84万吨。上海保税区铜库存减少0.2万吨至21.55万吨。

    技术：周线金叉，沪铜长期均线依然向上。

    观点：美国第二季度GDP环比年率萎缩32.9%，为大萧条以来最大降幅。经济下滑和疫情可能加重的担忧拖累铜价。不过，美联储宽松货币政策没有转向，市场流动性依然充裕。而且南美疫情导致铜矿的供给出现明显损失。

    而受益于中国需求的强劲复苏，铜的需求依然表现较好。但是进入8月下游消费淡季，铜消费存在进一步走弱的可能。同时如果下半年货币政策边际收紧，铜价上行动力会有所减弱。短期建议谨慎为主。

    策略：短期观望。