黑色金属策略周报:表需回升叠加预期偏强 钢价震荡上扬

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-02

  螺纹钢

      观点:谨慎追高,逢低买入。

      逻辑:上周螺纹钢期货高位窄幅偏强震荡。供应方面,样本钢厂螺纹产量小幅回升,长短流程钢厂利润低位均持续缓慢回升,继续主动减量空间有限,废钢到货较为顺畅,长短流程废钢日耗均相对偏高,电炉开工回升较为明显,但由于二季度螺纹持续高负荷高强度生产,三季度高炉检修或将逐渐增多,总体来说螺纹周产量或将维持回升,但释放幅度缓慢空间有限。需求方面,表需回升,库存依旧持续累积,需求淡季特征依然明显,投机需求已经提前有所释放。短期来看,螺纹供需相对偏弱,但市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期持续良好,供应或将偏紧,价格将持续偏强运行,但短期在淡季后半段以及期现基差偏弱,旺季需求静待验证的情况下仍需要谨慎追涨,操作上维持建议逢低买入为主。

      供应:建材钢厂产量小幅回升,螺纹产量增4.76万吨至387.59万吨。长短流程利润低位均有所回升,但上半年长流程钢厂高负荷生产也造成下半年检修预期加强,本周电炉开工回升较为明显,预计螺纹钢产量短期维持,上下空间均有限。

      需求:表需小幅回升,本周367.12万吨增9.48万吨,需求逐渐企稳回升,淡季需求逐渐进入后半段,继续下滑空间有限,逐渐开始回升。

      库存:库存累积略有放缓,其中厂库357.08万吨增14.46万吨,社库860.71万吨增6.01万吨,其中贸易商投机需求已经有所释放。

      风险因素:国内外疫情反复发酵,宏观国际关系不确定性,基建发力不及预期,淡季影响超预期。

      热轧卷板

      观点:谨慎追高,逢低买入。

      逻辑:上周热卷期货高位窄幅偏强震荡。供应方面,样本钢厂热卷产量维持小幅下滑,热卷利润高于建材,铁水向板材回流,热卷产量回升驱动仍在,但部分板材钢企被动检修叠加唐山限产影响,预计热卷产量短期回升驱动仍在但幅度有限。需求方面,本周表需维持回升态势,下游制造业仍处于缓慢回升阶段,板材需求订单较为充足。短期来看,热卷供需持续良好,且在下半年基建仍将持续发力以及制造业逐渐复苏背景下,仍有持续上行驱动,目前受制于短期价格相对高位影响谨慎追涨,操作上建议逢低买入为主。

      供应:上周热卷产量降3.63万吨至326.49万吨,热卷利润利润持续回升,卷螺差相对偏高,铁水回流板材驱动仍在,短期板材产量回升趋势仍在,但受高炉被动检修以及唐山限产影响释放空间较为有限。

      需求:表需持续回升,表需增2.4万吨至323.91万吨,短期价格相对偏高,挤压下游制造业利润,需求仍将有反复。

      库存:库存继续小幅累积,其中厂库111.78万吨降1.44万吨,社库276.28万吨增4.02万吨。

      风险因素:国内外疫情反复发酵,宏观国际关系不确定性,基建发力不及预期,淡季影响超预期。

      铁矿石

      观点:谨慎追高,区间操作。

      逻辑:目前钢厂产能利用率持续小幅攀升,铁水产量位居高位,对铁矿石刚性需求形成支撑。短期外港泊位有检修,发运处于高位但较难出现持续回升。港口库存延续累库趋势,但预计短期内在到港减量的基础上,部分区域压港或有好转迹象。目前铁矿供需总体良好,基差中性偏弱,港存回升趋势仍在,矿价或将维持高位震荡。但下半年黑色终端地产和基建需求预期依旧良好,矿石上涨驱动仍在。

      供应:上周澳洲发运环比大幅减少,短期澳巴港口泊位有检修,发运较难继续回升。巴西发运环比大幅增加,淡水河谷季报称年度目标维持不变,预计下半年供应总体呈现增长态。

      需求:当前钢厂产能利用率持续小幅攀升,铁水产量居于高位,五大品种钢材总产量仍在继续增加,对铁矿石刚性需求形成支撑。

      库存:港口库存延续累库趋势,华北、沿江、华南三区域呈现累库趋势,而华北、华东则因疏港量高位及天气影响卸率倒是库存下降。短期内在到港减量的基础上,部分区域压港或有好转迹象。

      风险因素:钢厂大面积检修,发运大幅恢复,海外疫情继续扩散。

      焦炭

      观点:震荡为主(1900-2000),继续向上有压力逻辑:钢厂铁水产量继续上升创新高,需求依旧有支撑。钢厂焦炭库存同比偏高,且处于历史高位,目前按需采购为主。三轮降价后贸易利润体现,港口库存偏低下投机性需求开始回升。部分开始集港,港口库存小幅回升,价格小幅提涨后持稳。焦企利润较好下供应高位,焦炭供需缺口持续。短期看钢厂补库明显,后续补库动力不足。钢材需求尚未恢复下,钢厂利润偏低,现货上涨空间有限。

      但是焦炭需求好,供需仍偏紧下下跌驱动也不足,盘面震荡为主。

      供应:焦企利润较好,开工率处于高位,短期焦企高利润下开工率难以回落。

      需求:钢厂有利润下,铁水产量保持在高位,本周创出历史新高。短期看钢厂利润虽低,但仍有利润下铁水产量难以下滑,保持在高位。产业利润分配不均以及钢厂库存偏高下,后期补库动力一般。

      贸易利润体现以及盘面升水下,投机性需求有望增加。

      库存:钢厂库存高位继续上升,同比偏高,按需采购为主。部分钢厂已经满库,日钢库存小幅波动。

      焦炭供需偏紧下,焦企库存压力一般。港口方面,前期贸易商持续出货下库存偏低。随着投机性需求增加,港口库存开始缓慢增加。

      风险因素:终端需求超预期