黑色周报:表需再度下滑 短期仍处淡季

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-02

  螺纹钢

      观点:谨慎追高,逢低买入。

      逻辑:上周螺纹钢期货高位窄幅偏强震荡。供应方面,样本钢厂螺纹产量持续下滑,但本周下滑幅度再次放缓,长短流程钢厂利润低位均小幅回升,继续主动减量空间有限,但由于二季度螺纹持续高负荷高强度生产,三季度高炉检修或将逐渐增多,总体来说螺纹周产量或将维持目前380万吨左右的水平,上下空间均有限。需求方面,表需下滑幅度略大,库存依旧持续累积,需求淡季特征依然明显。短期来看,螺纹供需相对偏弱,但市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期持续良好,供应或将偏紧,价格将持续偏强运行,但短期在淡季后半段以及期现基差偏弱的情况下仍需要谨慎追涨,操作上维持建议逢低买入为主。

      供应:建材钢厂生产放缓,产量小幅下滑,螺纹产量降0.13万吨至382.83万吨,下滑幅度放缓。长短流程利润低位均有所回升,但上半年钢厂高负荷生产也造成下半年检修预期加强,预计螺纹钢产量短期维持,上下空间均有限。

      需求:表需明显下滑,本周357.64万吨降11.57万吨,淡季特征依旧较为明显,预计8月上旬需求将逐渐开始低位回升。

      库存:库存累积仍较为明显,其中厂库342.62万吨增12.01万吨,社库854.7万吨增13.18万吨,其中贸易商投机需求已经有所释放。

      风险因素:国内外疫情反复发酵,宏观国际关系不确定性,基建发力不及预期,淡季影响超预期。

      螺纹钢

      观点:谨慎追高,逢低买入。

      逻辑:上周螺纹钢期货高位窄幅偏强震荡。供应方面,样本钢厂螺纹产量持续下滑,但本周下滑幅度再次放缓,长短流程钢厂利润低位均小幅回升,继续主动减量空间有限,但由于二季度螺纹持续高负荷高强度生产,三季度高炉检修或将逐渐增多,总体来说螺纹周产量或将维持目前380万吨左右的水平,上下空间均有限。需求方面,表需下滑幅度略大,库存依旧持续累积,需求淡季特征依然明显。短期来看,螺纹供需相对偏弱,但市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期持续良好,供应或将偏紧,价格将持续偏强运行,但短期在淡季后半段以及期现基差偏弱的情况下仍需要谨慎追涨,操作上维持建议逢低买入为主。

      供应:建材钢厂生产放缓,产量小幅下滑,螺纹产量降0.13万吨至382.83万吨,下滑幅度放缓。长短流程利润低位均有所回升,但上半年钢厂高负荷生产也造成下半年检修预期加强,预计螺纹钢产量短期维持,上下空间均有限。

      需求:表需明显下滑,本周357.64万吨降11.57万吨,淡季特征依旧较为明显,预计8月上旬需求将逐渐开始低位回升。

      库存:库存累积仍较为明显,其中厂库342.62万吨增12.01万吨,社库854.7万吨增13.18万吨,其中贸易商投机需求已经有所释放。

      风险因素:国内外疫情反复发酵,宏观国际关系不确定性,基建发力不及预期,淡季影响超预期。

      铁矿石

      观点:谨慎追高,区间操作。

      逻辑:目前钢厂开工率跟随小幅回升,但钢厂仍维持低库存策略,铁水减量并不明显,刚性需求仍支撑。上周澳洲发运环比增加,四大矿山二季报公布,必和必拓二季度产量环比增加11%,淡水河谷季报称年度目标维持不变,预计下半年供应总体呈现增长态势。上周港口库存连续五周保持累库趋势,但港口库存结构性矛盾仍在,预计库存在8月上旬或将重新开始去化。短期内铁矿估值相对偏高,过度挤压钢厂利润,或将继续高位调整,但铁矿供需结构尚可,且对于黑色商品终端需求的良好预期,以及品种的结构性短缺仍对价格形成支撑,矿价上行驱动仍在。

      供应:上周澳洲发运环比增加,必和必拓二季度产量环比增加11%。巴西发运环比略有减少,淡水河谷季报称年度目标维持不变,预计下半年供应总体呈现增长态势。

      需求:目前钢厂利润低位略有回升,开工率跟随小幅回升,但钢厂仍维持低库存策略,铁水减量并不明显,刚性需求仍支撑。

      库存:港口库存连续五周保持累库趋势,华北、华东、华南三区域在到港增加的情况下港口库存以增加为主,但港口库存结构性矛盾仍在。

      风险因素:钢厂大面积检修,发运大幅恢复,海外疫情继续扩散。

      焦炭

      观点:震荡为主,继续向上有压力

      逻辑:钢厂铁水产量高位,需求有支撑。钢厂焦炭库存同比偏高,且处于历史高位,目前按需采购为主。三轮降价后贸易利润体现,港口库存偏低下投机性需求有望回升,价格小幅提涨。焦企利润较好下部分化工焦转产,供应高位。焦炭供需仍有缺口,隐性库存显性化后库存继续下滑。短期看铁水到顶,焦炭需求难有增量。同时钢厂补库明显,后续补库动力不足。钢材需求尚未恢复下,钢厂利润偏低,现货提涨空间有限。目前盘面升水下有一定的压力,短期震荡暂时观望。

      供应:焦企利润较好小幅,开工率高位继续上升,整体处于高位。短期焦企高利润下开工率难以回落。

      需求:钢厂利润良好下,铁水产量保持在高位,基本到顶,焦炭需求高位难有边际增量。产业利润分配不均以及钢厂库存偏高下,后期补库动力一般。贸易利润体现以及盘面升水下,投机性需求有望增加。

      库存:钢厂库存高位,同比偏高,按需采购为主。进口大幅到港下,日钢焦炭低位快速回升。下游采购减缓以及焦炭供需缺口收窄下,焦企库存有所累积。港口方面,前期贸易商持续出货下库存偏低。

      风险因素:终端需求快速回暖

      焦煤

      观点:短期震荡,逢高做空

      逻辑:蒙煤通关有所回升,澳煤进口政策依然收紧。国内煤矿开工率高位,煤矿库存小幅累积。焦企高利润高开工率下,需求端有支撑,但焦煤库存合适。短期看蒙煤仍有增量,能适当弥补澳煤的缺口,整体供应维持小幅宽松。库存回升下,焦企后续补库动力有所减弱。供需持稳,进一步上涨驱动不足,同时目前盘面小幅升水蒙煤,以空头配置为主。

      供应:蒙煤通关有所回升,但与正常值相比偏低,仍有上升空间,预计8月能出现明显上升。同时澳煤进口配额不足,通关政策偏紧下,后期澳煤进口仍将出现减少。国内煤矿开工率高位,整体供应小幅宽松。

      需求:下游焦企高利润下,开工率保持在高位,需求端有支撑。但目前焦企库存合适,同时从库存绝对值以及焦煤的供需状态来看,补库空间也有限。

      库存:煤矿库存同比偏高,下游补库放缓下煤矿库存有小幅压力。下游高利润持续补库一段时间后,库存已经持稳,后期补库空间不大。

      风险因素:终端需求持续高强度,澳煤通关大幅收紧