华测导航(300627):重大突破 高精度基带芯片成功投产

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/赵麦琪 日期:2020-07-31

  事件描述

      2020 年7 月30 日,公司发布2020 年半年报。报告期内,公司实现营收4.79 亿元,同比增长3.92%;归母净利润5,351 万元,同比增长16.51%;扣非归母净利润3,546万元,同比增长39.96%。

      事件评论

    单二季度业绩为上市以来最佳,股权激励费用摊销影响业绩。伴随疫情得到有效控制以及基建成为国家拉动经济的重要抓手推动下,公司业绩实现高增长,单二季度营收3.31 亿元,同比增长21.20%;扣非归母净利润0.31 亿元,同比增长44.58%。2020 年上半年股权激励费用摊销较大,约1300 万元,对业绩影响较大。

    高精度基带芯片重大突破。报告期内,公司高精度定位定向基带芯片“璇玑”已完成样片投片、测试成功并投产。“璇玑”支持全星座全频点GNSS 卫星(北斗(含北斗三代)、GPS、GLONASS、Galileo、QZSS)信号,支持SBAS 星基增强系统,支持Lband,支持RTK,PPP-RTK 和RTD,支持单芯片高精度定位定向,支持PPS、eventmark。搭载璇玑的板卡可实现精度为1cm(水平RMS)的RTK定位,及0.12°/米基线(动态定向)精度的定向。

    拥有高精度定位核心技术,公司有望受益自动驾驶新时代。高精度定位是自动驾驶第一步。公司拥有高精度基带芯片,和部分汽车大厂均有合作。近期公司收获通标标准技术服务 (SGS) IATF16949 认证证书,标志公司可参与全球汽车供应链项目竞标。自动驾驶未来市场空间巨大,公司将充分受益行业浪潮。

    北三全球组网完毕,海外市场拓展加速。海外巨头营收及利润均20 倍于国内对标公司,走向海外或成为国内高精度定位厂商的必经之路。在北三全球系统加持下,国内厂商竞争力增强,性价比优势明显。子公司华测卫星于公告拟收购俄罗斯代理商PRIN 86%的股权,将助力公司快速切入俄罗斯市场,打开成长天花板。

    盈利预测及投资建议:在疫情得到有效控制以及基建项目复工复产持续加快推动下,公司Q2 业务业绩实现高增长。在北三系统全球组网的加持下,公司竞争力增强,有望加速海外拓展。另外公司前瞻布局商用导航,自动驾驶市场空间巨大,公司有望充分受益。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.78 亿元、2.30亿元、3.03 亿元,对应PE 47、36 和28 倍,“买入”评级,重点推荐。