拓斯达(300607)：拟发行可转债募集资金 助力公司产品技术升级

　　事件：根据公司公告，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过67,000 万元（含本数），扣除发行费用后，将全部投资于智能制造整体解决方案研发及产业化项目和补充流动资金。

    　　募投项目加大核心系统底层技术投入，增强公司盈利能力和技术水平。目前，公司已自主研发掌握工业机器人的控制技术、伺服驱动技术、视觉算法等多项核心底层技术，并成功应用于机器人本体的自制生产，显著提高了公司机器人本体的自制比例，截至2019 年末，公司自制机器人本体比例达到46.2%。未来公司核心底层技术自主研发实力的提高，将有利于进一步增大公司机器人本体自制比例，降低生产成本并且为客户提供更具品质且更加柔性化的智能化生产解决方案，为公司盈利能力的持续提升提供充分保障。

    　　募投项目可以提高公司产品品质及产业规模，满足下游客户需求。

    　　根据公司公告，公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求，有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求，由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类业务，也拓展了新行业和新客户，如开拓了行业头部客户韶能股份，拓展了生产环境、生产效率高标准的包装制造行业自动化业务，大客户战略效果卓著。在该募投项目建设实施后，公司将通过本项目对现有的整体解决方案进行升级改造，针对不同制造行业的生产工艺、质量控制、产能要求和物流配送等特点，持续提高公司整体解决方案的技术含量，进一步扩大其产业化规模，以满足下游客户不断增长的智能化生产需求，助力客户实现智能制造升级，有利于公司的长期发展。

    　　投资建议：我们预计公司2020-2022 年的收入增速分别为96.5%、5.2%、12.0%，净利润增速分别为183.5%、2.4%、10.8%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为61.8 元，相当于2020年30X 的动态市盈率。

    　　风险提示：疫情影响超预期、客户拓展季度不及预期