能化日报:FU2101中长线做多

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:戴高策/戴一帆/章正泽/王清清/尹文侠 日期:2020-07-30

原油

    境外疫情有二次爆发的迹象,需求端仍需观察,OPEC8 月后有放松减产限制的可能,短期偏调整,大涨难以维继,近日中美外交摩擦消息不断发出,交易上建议短期观望。

    甲醇

    近期的话甲醇利空比较集中,随着价格的反弹最近两周国内外甲醇装置有较多的恢复生产,而需求端起色仍然很小。 MTO 还有斯尔邦的意外停车。第二就是近期中美摩擦的事情,给宏观上带来了一定压力。总体来看我们仍然认为甲醇是化工中的空头配置。

    橡胶

    日间天胶冲高回落,午后下探后尾盘小幅反弹,主力合约收于10690,NR2009 收于8730,9-1 价差与-1200 附近僵持,已有部分的移仓意愿,跨品种价差如已经高位止盈可适当观望。

    宏观方面,A 股今日震荡反弹,原油小幅回升仍处于近期震荡区间内,市场等待美国刺激计划落地以及政治局会议召开,目前中美关系等宏观风险仍存,宏观维持中性。泰国方面,今日节假日休市,未有原料价格更新,近两日天气延续转好,仅南部小部分地区有强降水,产量回升预期保持。下游市场在进入8 月后或有限电、检修等压力,海外疫情有所反复短期出口订单仍持缓慢恢复预期。基本面未有明显好转,警惕临近限仓多头移仓带来的区间变化。操作上,中长期预期偏弱,暂轻仓观望,仍可尝试高点试空及时止损止盈。NR 合约前期套利策略止盈后暂维持观望,期权方面,未有趋势性突破,前期卖出看涨期权策略继续持有。

    PTA

    国际原油高位震荡,PX 成本支撑一般,库存高位下供需矛盾犹存,加之亚洲8 月ACP谈判即将开启,加重场内谨慎观望情绪,短期PX 商谈僵持弱稳为主。供应端伴随着加工费的压缩,近期公布的装置检修计划增多,加之桐昆石化装置还未重启,后续供应面存阶段性收紧预期,而下游聚酯表现好于预期,对价格有一定支撑。目前供需面虽有改善,但幅度有限,后续仍有较多PTA 新产能即将投产,市场做多信心较为不足,上方面临较强压制,上方初步压力3580-3600,进一步压力3640。TA9,1 价差方面,反套性价比不高,可逢低离场,关注正套机会。

    乙二醇

    本周华东主港地区MEG 港口库存环比上期下降3.3 万吨,近期港口拥挤依旧,7 月27日至8 月2 日预计到货总量在21.4 万吨附近,短期到港量减少港口压力略有缓和,但去库幅度较为有限。目前国内乙二醇整体开工负荷处于低位,意外停车或进入检修装置增多,加之新产能推迟投产时间,供应端利好提振下,叠加下游聚酯需求支撑尚可,市场心态较为乐观。短期乙二醇走势坚挺,但未来去库动力有限,高库存仍对盘面形成压制,随着反弹至高位,多空分歧将加大,周内谨防冲高回落,中期趋势维持偏空,上方压力3750-3800,下方初步支撑3640。

    燃料油

    燃料油目前随原油一起陷入了极低波动率的境地,而且目前国内高企的高硫燃料油仓单数量在一定程度上又限制了高硫燃料油向上的空间。而低硫燃料油新加坡的销售情况虽有好转,但低硫油的浮仓库存依然很高,消费难以看到大幅好转的迹象,而近期全球各地疫情形势再度紧张(航运指数近期大幅下调),今年下半年燃料油的消费形势或依然难以大幅好转。我们从新加坡燃料油 MOPS 贴水的情况也看到了国外的高硫油在本轮的反弹中要领先或者强于低硫油,而近期低高硫价差的再度走高,或让高硫的增长边际也开始变得不再极度悲观。我们暂时继续维持上周的观点,FU2101 中长线依然有做多机会,而国内的 LU2101 目前流动性和成交量依然远逊于 FU2101,且较新加坡依然有较大程度的高估,做多 2101 合约的低高硫价差依然需要谨慎,LU2101 下方或依然有调整空间。

    L

    LL 进口量处于偏高水平,美国货源集中到港,国产方面,国产端仍处于检修旺季,且此前预计的8 月新增装置投产出现延迟,国产压力依旧不大,供应端短期受美国还原集中到港影响稍有上升,但整体压力有限。需求端,PE6 月进口数据公布,进口量远超预期,超过180 万吨,不过库存并未出现累积,从侧面证明下游需求韧性仍在。综合看,8月中上旬前供需矛盾不大。L09 短期在7050之上仍有上冲动能。

    PP

    PP 国产供应端仍旧处于检修旺季,原先预计8 月投产的三套装置,其中中科与中化装置预计推迟到9 月,配合进口货源到货量减少,整体8 月中上旬前供应压力一般。并且从6 月公布的进口数据看到,进口大幅超出预期,但库存并无明显累库,说明下游需求相较往年可能更为强劲。结合目前远期深度贴水格局,进入交割月前,盘面有向上修复贴水需求。但近期拉丝排产开始恢复,且上方也将面临进口成本压制,下游对高价货源或仍有抵触,暂时看前期高点突破难度较大。PP09 短期高位震荡,震荡区间7550 至7750。

    LPG

    随着国内炼厂装置停机检修,LPG 国内供应量有明显下滑,国内主要地区库存有明显下滑。而下游MTBE 装置各地区均存在不同幅度的检修。而民用气因处于需求淡季,需求较疲软。整体来看,LPG 在经历一波强势上涨后,可能会有短暂的偃旗息鼓,但长期仍具备上涨动能,建议投资者逢低试多远月合约。