硅宝科技(300019):建筑胶持续向好 工业胶拓展顺利

类别:创业板 机构:川财证券有限责任公司 研究员:白竣天 日期:2020-07-29

  事件

      公司发布2020 年中报,营业收入为5.44 亿元,同比增长30.38%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6772 万元,同比增长66.58%;经营活动产生的现金流量净额为2875 万元,去年同期净流出额为1659 万元。

      点评

      公司的市场占有率进一步提升。近年来,房地产及建筑材料市场向一线品牌集中,龙头企业市场份额持续提升。公司作为国内有机硅密封胶行业市占率第一的企业,大客户采购占比持续增加,建筑类用胶市场占有率进一步提升。

      装配式建筑用胶占比快速提升,公司建筑类用胶营业收入同比增长31.63%,并且毛利率同比略有增长。2017 年,住建部发布《“十三五”装配式建筑行动方案》,预计到2020 年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上。2019 年新开工装配式建筑4.2 亿平米,较2018 年增长45%,占比约13.4%,近4 年的年均增长率达到55%。装配式建筑采用多部位拼缝的施工方式,使用密封胶能起到良好的防水作用,用胶量比传统施工方式的使用量明显要大。

      公司工业胶实现营业收入6656.78 万元,同比增长90.98%。公司于2020 年4月完成对拓利科技的收购,拓宽了公司产品在特高压输变电、消费电子等领域的应用,增强了公司在电子电器导热灌封应用领域的技术优势。

      盈利预测

      装配式建造用胶提升公司传统建筑胶的销售,并且公司通过并购大力拓展工业胶市场,上半年公司业绩改善明显。预计2020-2022 年营业收入分别为13.5、14.5、15.0 亿元,实现EPS 分别为0.63、0.78、0.87 元/股,对应PE 分别为24、19、17 倍,继续给予“增持”评级。

      风险提示:原材料价格大幅上涨、建筑需求持续下滑、工业胶市场拓展缓慢。