深度*行业*建筑行业数据点评:6月竣工和市政投资回落 土地成交快速反弹

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余斯杰 日期:2020-07-27

  2020 年6 月份建筑行业数据新近出炉,投资数据延续复苏态势,单月基建投资增速小幅回落。其中电力、交运投资增速仍保持平稳提升,公用水利投资增速回落。6 月地产施工数据呈现开工强,竣工弱态势;土地成交呈现量增价稳态势。水泥受雨水天气影响,数据持续疲软;玻璃各项数据快速改善。

    投资数据:基建投资6 月份同增8.36%,地产投资平稳复苏:6 月份建筑行业投资相关数据持续复苏:基建投资完成额2.39 万亿元,同增8.36%。电热气水、交运邮储、公用水利三大基建分支行业分别完成投资额0.44、0.87、1.08 万亿元,同比分别增长29.17%、12.05%、-0.83%。

      铁路、公路、市政、水利四大基建二级行业投资额分别为0.12、0.60、0.85、0.14 万亿元,同比分别增长34.9%、10.8%、-0.7%、6.3%,铁路投资额增速达2018 年以来高位。房地产开发投资完成额1.69 万亿元,同增8.54%,单月创今年以来新高;其中建筑工程投资额0.90 万亿元,同增11.1%,地产投资平稳复苏。合并地产与基建口径,建筑行业相关投资额合计为2.85 万亿元,同增6.53%。

    6 月份施工数据呈现开工强竣工弱,土地成交呈现量增价稳态势:6 月份单月地产新开工面积同比增速8.9%,相比5 月份反弹6.4pct;竣工增速同比-6.6%,相比5 月份下滑12.8pct;呈现开工强竣工弱的态势。土地成交规划面积增速53.1%,相比5 月份大幅提升52.6pct;成交土地溢价率和地产开发资金来源分别为16.0%和13.2%,环比分别提升0.9pct和3.2pct。土地成交总体呈现量增价稳态势。

    水泥数据:雨水天气导致行业景气度下降,西部地区景气度改善:近期随着南方地区持续降水,建筑行业施工收到较严重影响,早周期建材板块包括防水、水泥、减水剂等表现较弱。具体到水泥行业基本面数据表现为熟料库容比快速提升,从6 月初的52%提升到6 月底接近56%的水平;磨机开工率下降,从原来72%下降到69%,行业景气度指数回调。相比之下,华南和西北地区景气度表现相对较好,华北和东北景气度表现相对较差。我们认为当前建筑行业施工需求依然存在,后续随着雨水天气逐步进入尾声,施工需求再度集中释放,水泥行业景气度将达到新高度。

    玻璃数据:库存快速消化,行业复苏有望持续:玻璃行业受疫情冲击已接近尾声,风险逐步释放。随着竣工需求快速提升,部分厂商库存压力冲击下冷修产能增加,行业库存快速消化,玻璃产品价格快速提升。站在当前时点看,2019 年平板玻璃底部反转行情的条件当前都具备,而目前平板玻璃单箱含税价平均为80 元,尚未达到去年高点,本轮玻璃景气度复苏行情有望进一步持续。

    建议当前从钢结构、竣工等方面关注建筑行业:考虑早周期施工受降水影响,相关板块公司出货受到影响。建议关注后周期施工板块相关标如平板玻璃龙头旗滨集团,受到降水影响较小的西部水泥龙头祁连山、天山股份;钢结构上市龙头鸿路钢构、富煌钢构等。

    风险提示:南方降雨持续,竣工复苏疲软,钢结构渗透不及预期