宏观策略周报:信贷结构改善 下半年偏向平稳

类别:宏观 机构:南华期货股份有限公司 研究员:马燕/戴朝盛 日期:2020-07-19

今年以来,社融初步值均与实际值偏差缩小,1-5 月平均偏差率仅0.67%,社融初步值准确性的提高,为我们利用初步值来分析社融变化有了数据质量上的保证。在宽货币政策引导下,融资需求不断上升,当前三月均值中枢已明显抬升。从分项来看,人民币贷款依然是社融的主要增量来源,占比55.52%,政府债券持续发力,6月占比21.57%,同比多增532亿元。未贴现银行承兑汇票、企业债券融资以及非金融企业境内股票融资也较去年同期有大幅增长。通道类融资继续萎缩,委托投资和信托投资均为负贡献,信托贷款同比减少867亿元。

    宽信用效果继续呈现,6月新增人民币贷款1.81万亿,其中短期贷款及票据融资增加5347亿元,票据融资萎缩2104亿元,中长期贷款新增1.37万亿。中长期贷款占比抬升,票据收缩,短期贷款平稳,信贷结构进一步改善。

    从本次新闻发布会来看,我们可以看到三个信号:第一,金融机构审批贷款规模上升,企业提款率.上升,贷款供需旺盛;第二,银行对企业让利1.5万亿可分三块,一是利率的下行实现金融市场或者金融体系对实体经济的让利约9300亿元,二是直达实体的货币政策工具和前期延期还本付息工具预计能让利2300亿,三是通过银行减少收费3200 亿元;第三,预计下半年货币信贷以及社融会保持平稳的态势。

    本周关注:海内外疫情扩散情况全球经济 下行压力中美关系