七彩化学(300758)：环保升级拓展有机颜料市场空间 公司有望迎来高速发展

事件：7月14日，公司发布2020 年半年度业绩预告。2020 年上半年，归属于上市公司股东的净利润达0.9-0.94 亿元，同比增加55-62%。2020年以来，公司业绩表现良好，整体实现大幅增长。

    公司业绩大幅增长，产能建设有序推进。2020 年，公司产销规模扩大，生产技术改进，单位成本降低带动毛利上升，推动公司业绩大幅提升。业绩预告显示，公司上半年归属于上市公司股东的净利润为0.9-0.94 亿元，实现同比大幅增长。在产能建设上，公司上市募投项目于2020 年上半年已部分投产，其余项目也将于2020 年三季度、2021 年内按计划落地。在前期募投项目按计划进行的基础上，公司积极规划拓展新产能，与南通争妍合作投建新颜料车间、定增规划新项目，长期来看公司增长趋势稳定。

    巨头转型剥离颜料业务，区位优势助力国产替代。近年来，受环保压力、原材料价格上涨及企业自身发展需要等原因，巴斯夫、克莱恩等有机颜料行业国际巨头纷纷转型，剥离自身颜料业务，给国内企业提供了发展机遇。

    　　公司地处辽宁省鞍山市，环保限制较弱，相关成本较低，这一区位优势可助力公司扩大产能，逐渐实现进口替代。

    环保政策推进，高性能有机颜料发展潜力巨大。2020 年3 月4 日，国家标准委公布涂料产业新国标，对涂料中有毒、有害物质含量作出了更严格的规定，标志着国内颜料相关环保政策更进一步，环保趋严已成为世界共识。相比于无机颜料和普通有机颜料，高性能有机颜料不仅更加安全环保，各项性能也更加优良，随着环保政策的进一步推进，势必会对其他颜料形成替代，未来发展潜力巨大。

    投资建议：在世界范围环保升级的大背景下，高性能有机颜料对传统颜料形成替代；有机颜料行业巨头转型也推进了国内颜料企业占领市场，逐渐实现国产替代。尽管疫情对公司上半年生产经营造成一定影响，但是公司业绩依然稳步增长。我们认为随着募投项目投产，公司有望迎来快速增长，因此，我们上调公司2020-2021 年的盈利预测，并新增公司2022 年的盈利预测，预测公司2020-2022 年的净利润分别为1.88/2.59/3.27 亿元，对应EPS 分别为0.98/1.35/1.70 元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济形势风险；环保风险；安全生产风险；技术流失风险；原材料价格波动风险；新冠疫情风险。