蓝晓科技(300487)：大股东定增增持 彰显信心

1.公司发布定增预案，发行约600万股，募集资金1.5亿元，锁价发行，价格为24.95元，认购对象为实控人寇晓康高月静夫妻。2.发行前实控人合计持有37.64%，发行后持有39.38%，增持1.74%。

    增持源于对公司未来的持续看好。公司技术壁垒显著，目前是国内龙头。在产能方面，随着高陵、蒲城新产能达产，未来3-5年公司产能扩张约4倍，从1.5到6万吨。在技术端，盐湖提锂，均粒树脂，无溶剂树脂，色谱等相继发力。从壁垒端，公司建立起完善的研发体系，从基础研究到小试到中试到量产已经形成完整的工艺流程与技术储备。从销售端海外市场加速开拓，后续将登上国际舞台，与行业龙头同台竞争。

    前期问题已经逐步解决，后续基本面持续向好。之前股价调整较大主要原因为：1.锦泰锂业达产速度低于预期。2.藏格回款问题。目前看两个问题都得到较好解决，锦泰方面吸附段已经达产，后段工艺快速推进，目前看达产在即。藏格方面已经开始逐步回款，形成坏账可能性小。随着锦泰与藏格的达产，从产业发展角度推测公司盐湖提锂业务后续将进入加速发展阶段。

    20Q1表现优秀。19Q1销售收入为2.45亿元，其中1亿元为藏格锂业的订单结算，则非盐湖业务20Q1下滑幅度约为10%。后续预计向好，国内疫情基本控制，海外疫情会导致公司受一定影响，但海外占比低，所以影响有限。

    维持“强烈推荐-A”评级，12个月目标价54.85-56.00元。后续重点关注锦泰项目以及电子级纯水项目进展，预计公司20/21年销售收入为9.8/15.6亿元，归母净利润为2.43/3.84亿元，维持“强烈推荐-A”评级，给予12个月目标价54.85-56元，对应2021年估值30倍到31倍。

    风险提示：盐湖提锂项目低于预期，疫情超预期发展。