平煤股份(601666)事项点评:位争先与转型发展急先锋!

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:左前明/周杰 日期:2020-07-14

事件:

    7 月13 日下午,中国平煤神马集团党委书记、董事长李毛接受证券时报社常务副总编辑的“高管面对面”采访,采访探析了平煤神马集团的高质量转型发展典型经验和未来战略规划。

    点评:

    突出资源价值属性,明确进位争先目标。采访中李毛董事长指出明确指出,集团煤炭产品主焦煤是全球稀缺的战略资源,具有低硫、低灰、低磷、低碱金属、热态指标好、有害元素少等先天优势,品质世界第二、全国第一,产量国内第一,目前储量可稳定开采70 年以上。同时提出,力争今年平煤股份净利润、每股收益进入行业前10。当前平煤股份上述指标位列行业13~14 名左右,如果进入行业前10,则需要在利润方面超越开滦股份和阳泉煤业。从目前情况看,只有二季度到下半年逆势实现增长才有可能完成目标,因此今年后期业绩值得期待。

    加速减员提效,降低煤炭生产成本,提高生产效率。平煤神马集团近年来也制定了《人力资源十年规划》:要求积极稳妥推进“万名矿工大转岗”,上线运行人力资源智能化管理系统,大力清理长期不在岗人员,力争通过10 年努力,把煤矿职工优化到4 万人以下,促进人均工效大幅提升。截止2019 年度,平煤股份在册员工8.5 万人,集团的煤矿主要都在上市公司体内,若10 年内煤矿职工优化到4 万人以下的目标达成,公司年均需减员约0.45 万人,高于公司近两年年均约0.23 万人的减员量。公司将加快减员提效的进程。且文中提到,去年以来,集团已累计减少用工1.2 万人。人力成本占平煤煤炭成本的50%以上,是降本增效空间最大的部分。以完成智能化改造的平煤十矿为例,通过智能化减人,单班人数由160 降低到59 个人,由7~8 万吨月产到12~13 万吨月产,增加销售收入2000~3500 万元左右。

    公司以煤为基,进军新能源可期。积极推进“大精煤战略”,把煤炭生产全面转向焦煤开发,将煤炭从传统燃料转变为化工原料。一方面把原煤升级为高附加值炼焦精煤,另一方面充分发掘煤炭资源价值,推动产业链不断向下游延伸,使煤炭资源从焦化初级产品,到尼龙、炭素系列产品,一直发展到改性工程塑料、高纯度硅烷、电子级多晶硅等高端产品。

    其中,煤基硅材料产业链以焦炉煤气提取的氢气为主要原料,开发出高纯度、电子级多晶硅等高新技术产品,成为全球第二家硅烷法生产高纯电子级多晶硅的企业,彻底打破高端电子原材料依赖进口的被动局面,形成了“硅烷—单晶硅、多晶硅—太阳能电池切片—光伏电站”战略性新兴产业链。李毛董事长提出“我们清醒的认识到,煤炭是企业的立业之本,未来一个时期作为集团发展之基、产业之源的地位不会改变。但我们将持续巩固传统优势、不断培育新兴优势,推动平煤股份由传统能源企业向新能源企业转变。平煤股份煤炭产品继续往下游延伸,进军新能源领域可期。

    盈利预测及评级:考虑到公司煤炭产销量有望逐步实现企稳向好,焦煤资源的稀缺性凸显,焦煤价格持续高位运行,我们预计公司20-22 年营业收入分别为236.38、236.41、236.96 亿元,归母净利润分别为11.94、14.19、14.47 亿元,摊薄每股收益分别为0.51 元、0.61 元、0.62 元。考虑到公司20 年关闭退出六矿二号井计提减值,伴随公司精煤战略稳步实施,业绩将在21 年得到充分恢复,19 年至21 年规划稳定高分红,大股东增持进一步彰显公司发展信心,我们维持公司“买入”评级。

    股价催化因素:炼焦精煤价格维持高位;公司水平接替工作完成,盈利能力进一步提高。

    风险因素:国际疫情失控乃至引发国内二次爆发、煤价短期波动风险、安全生产风险、产量再次出现波动的风险。