实体经济观察:北京疫情平息 洪灾仍需提防

类别:宏观 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张继强/芦哲 日期:2020-07-12

核心观点

    今年汛期长江流域累计降雨量已超过98 年同期、防汛抗洪等级已达16 年水平。洪水主要发生在长江支流地区,尚未引发大范围灾害,目前造成的直接和间接损失可控,但短期副热带高压位置仍不稳定。从厄尔尼诺强度来看,今年洪涝灾害严重程度预计不会超过98 年和16 年。洪涝短期内负面拖累基建与地产的施工强度,中期反而带来基建加固与灾后重建需求,尤其是疫情背景下,加快基建补短板是六保六稳的重要抓手,以南方洪涝为契机,完备生态水利等工程建设或成为重要着力点,国常会已作出部署。

    本周关注6 月进出口(周二)、经济数据(周四),或召开政治局会议。

    实体观察:大宗商品价格齐涨,水泥价格持续下跌,猪肉价格持续上涨据Wind,上周上游布伦特油价环比上涨2%,动力煤价格环比0.5%,铁矿石价格环比上涨4.2%,铜价、铝价环比上涨1.8%、1.9%。中游主流贸易商建筑钢材成交环比走高13.7%,螺纹钢、水泥、玻璃价格环比分别为0.7%、-1.7%、1%;外贸运输方面,BDI 指数环比2.9%,巴拿马船运价涨幅领先,CDFI、CCFI 环比-1.3%、1.3%。下游30 城商品房成交面积环比-27.9%,百城土地成交面积环比-5.2%,楼面均价环比37.6%,溢价率环比走低9.2 个百分点;据中汽协,6 月市场受促汽车消费政策带动表现好于预期;食品价格方面,猪肉环比4%,蔬菜环比-0.4%,水果环比-0.3%。

    疫情发展:北京疫情基本受控、美国疫情持续增加、巴西印度尚未见顶上周全国新增确诊新冠肺炎42 例(本土3 例,输入39 例)。北京疫情基本结束,已连续5 日零新增;中国香港疫情出现反弹,8、9、10 日本土病例分别新增19、34、32 例,尚有部分病例源头不清,未来存在反弹风险。

    疫苗方面,中国又有新的疫苗进入Ⅲ期临床实验,整体进展顺利。海外方面,全球新增确诊1,393,245 例,较上周多增13.7%。美国单日新增不断创造新高,目前有14 个州暂停经济重启,7 个州重启倒退;欧洲日韩疫情整体平稳,但日本和法国疫情出现小幅反弹,目前仍相对可控;新兴市场,印度和巴西尚未见顶,俄罗斯稳步减少,东南亚出现新的增加态势。

    重点政策:货币政策强调“适度”,国常会部署重大水利工程建设货币政策方面,上周央行未开展逆回购(当周共到期资金2900 亿)。7 月10 日央行召开金融统计数据新闻发布会,提及下半年货币政策将更强调适度,即总量适度和价格适度,防止产生套利、资源错配及资金流向不应该流向领域等问题。央行办公厅主任周学东表示:“关于资管新规延期,因为今年疫情冲击,应该延期。但也有机构、学者建议不能延太长,可能延一年是比较合适的”。投资政策方面,7 月9 日国常会围绕防洪减灾等研究了150 项重大水利工程建设安排,强调其是“两新一重”建设的重要内容,要抓紧推进建设。7 月10 日银保监会强调将严查乱加杠杆和投机炒作行为。

    上周回顾与本周关注

    上周公布6 月通胀与金融数据,CPI 同比2.5%(前值2.4%),回升主要系气候等短期因素带来食品涨价扰动,核心CPI 走弱说明终端需求仍待改善。

    PPI 同比-3%(前值-3.7%),有色金属涨幅领先。6 月新增信贷1.81 万亿元,社融规模3.43 万亿元,存量同比12.8%,M2 同比11.1%(前值11.1%),M1 同比6.5%(前值6.8%)。5-6 月社融与M2 增速差拉大,显示流动性由金融体系进入实体,对应债市行情逆转。居民存款大幅增长系近期房价抬头股市走强,或引发居民赎回货基理财准备再配置。本周国内将公布6月进出口(周二)、经济数据(周四),可能召开政治局会议讨论经济工作。

    风险提示:中美矛盾升级、宏观调控政策收紧。