家用电器行业周报(第二十八周)

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/王森泉 日期:2020-07-12

本周观点:空调新能效标准生效,老库存或成为促销主力2019 版空调能效标准于2020 年7 月1 日正式开始实施。短期来看,生产端的影响大于渠道端(2021 年7 月1 日之前,不满足新标准的库存空调依然允许销售)。长期来看,能效标准的更新不断推动空调产业的优胜劣汰,同时低能效产品退出时间表明确,更有望促进变频产品普及,也有利于技术实力更为突出、变频产品优势更为明显的空调产业龙头提升竞争优势。

    子行业观点

    白电:7 月1 日空调新能效标准正式生效,冰箱5 月内外销均恢复增长。

    小家电:线上消费不降,受到疫情冲击较小,维持较饱满订单。具备研发、营销比较优势企业有望维持较快市场增长。厨电:地产正面影响加强,销售及竣工数据回暖继续带动厨电增速上行。黑电:品牌商价格竞争激烈,外销拉动作用减弱。

    重点公司及动态

    公司推荐:1) 格力电器:加速拥抱新零售渠道,直播带货模式销售情况优异。 2)美的集团:全品类内销、出口增速均保持行业领先,疫情下公司优势得到巩固。3)老板电器:疫情短暂压制地产需求,地产竣工及销售回暖后,公司工程渠道收入有望快速恢复。

    风险提示:疫情影响及宏观经济下行;地产影响超出预期;原材料价格不利波动。