国债期货周报

报告要点：

    周四，利率继续上行，2 年国债利率涨1.12bp 至2.51%，5 年国债利率涨4.17bp 至2.89%，10 年国债利率涨3.74bp 至3.08%。10y-2y 利差涨2.62bp，10y-5y 利差跌0.43bp，5y-2y 利差涨3.05bp；国债期货低开高走收跌，TS 主力合约跌0.08%，TF 主力合约跌0.11%，T 主力合约跌0.08%。

    经济：6 月BCI 指数继续上行，PMI 超预期，经济维持反弹格局。

    社融：信托利率回落，但信用利差反弹，6 月专项债发行缩量明显，社融进一步提速或面临阻碍。

    通胀：5 月CPI 和PPI 均低于预期。猪肉价格反弹力度有限，CPI 预计继续下滑；领先指标CRB 指数同比跌幅收窄，PPI 望见底反弹。

    流动性：资金利率延续上行，流动性依然未松。

    降准落空后利率大幅上行，目前央行货币政策未有进一步放松的动作，主因经济处于持续回暖的格局。当前利率单边上行趋势要被打破，要么是经济再度下滑，要么是其他因素引发市场再度产生流动性宽松的预期，否则，策略上依然观望。

    相应的国债期货交易策略为：趋势交易方面，国债观望为主；套利方面，暂无推荐。