安达维尔(300719):中报大幅预增 全年高增长可期

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王一川 日期:2020-07-10

一、事件概述

    7 月9 日,公司发布2020 年中报业绩预告,预计盈利3000 万元至3300 万元,同比增长1656%至1832%。

    二、分析与判断

    中报大幅预增,看好全年高增长

    2020 年上半年,公司预计盈利3000 万元至3300 万元,同比增长1656%至1832%,主要原因为机载防护装甲业务增长突出,实现主营业务利润的增长。上半年,公司实现疫情防控和科研生产两不误,重大商机获取及业务开拓进展顺利,我们预计全年业绩有望实现快速增长。

    军用直升机座椅核心供应商,军民产品线丰富

    公司主要业务包括机载设备研制和机载设备维修,其中以军品业务为主。公司为国内军用直升机抗坠毁座椅核心供应商,产品基本覆盖全系列军用直升机,并在运输机、多用途飞机中不断拓展。目前公司产品储备充足,共有13 个产品线,其中7条军用和6 条民用。在研产品逐渐获得订单,将持续推动公司快速发展。

    在研型号不断落地,客舱中心超越座椅中心

    公司军用机载设备研制领域分为座椅中心、客舱中心和导航中心,其中座椅中心为军民用航空座椅,客舱中心的产品包括客舱产品、机载装甲,导航中心包括导航、实兵交战系统等。目前,公司座椅业务的增量主要来自于新型直升机,未来将呈现稳定增长的趋势。客舱类产品随着多个项目的落地,营收将超越座椅产品。2020年,机载装甲业务继18 年后再次放量;某型军用运输机客舱项目和实兵交战系统均将首获订单,后续订单有望持续增长。

    与霍尼韦尔达成维修合作协议,伴随保障系统开始放量

    机载设备维修也是公司的核心业务之一,主要包括设备维修和加改装,目前拥有CAAC、EASA、FAA、JMM 等维修许可证书,可为波音系列、空客系列、各型支线客机和直升机等共计30 多个机型提供高质量的航空机载设备维修服务。2019 年公司与霍尼韦尔达成战略合作,成为其授权的国内维修单位,对于公司未来机载设备维修业务的开展起到推动作用。另外,公司原测控业务拆分为保障中心和测控中心,前期不断推进的直升机伴随保障系统已经取得重大突破,其将配备于直升机使用单位,未来有望持续放量。

    三、投资建议

    公司作为国内直升机抗坠毁座椅领导者,客舱业务发展迅速,随着多项在研型号开始放量,我们看好公司的快速发展。预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.40、0.50和0.62 元,对应PE 为37X、30X 和24X,可比公司平均估值57X,给予“推荐”评级。

    四、风险提示

    1、实兵交战系统订单不及预期;2、伴随保障系统推广缓慢