能化产业链日报：油价高位震荡

　　原油：油价高位震荡

    　　1.核心逻辑：全球新冠病毒肺炎病例超千万引发对石油需求担忧，国际油价下跌。然而中国经济数据改善抑制了油价跌幅。由于美国部分地区重新采取了更为严格的公共卫生措施，原油的需求前景进一步蒙上阴影。

    　　同时荷兰皇家壳牌石油公司宣布第二季度将减计220 亿美元的资产，反映了共偶工农卫生事件对石油和天然气价格的长远打击。

    　　2.操作建议：短多SC。

    　　3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动

    　　4.重要消息

    　　美国能源信息署发布了7 月份《短缺能源展望》，美国能源信息署上调油价预测和美国原油产量预测。美国能源信息署预计2020 年WTI 原油均价每桶37.55 美元，比上期报告上调6.9%；预计2021 年WTI 均价每桶45.70 美元，比上次预测上调4.1%。美国能源信息署预计今年布伦特原油期货原油均价每桶40.50 美元，上调了6.5%，预计2021 年布伦特原油均价每桶49.70 美元，上调3.8%。预计今年下半年布伦特原油月度均价每桶41 美元。

    　　美国能源信息署上调油价预测反映了对2020 年下半年至2021 年全球石油库存下降的预期。美国能源信息署认为，高库存和过剩的原油生产能力将限制未来几个月油价上涨，但是随着今年下半年到2021 年库存下降，油价上涨的压力将增加。美国能源信息署认为今年上半年全球液态燃料库存日均增长670 万桶，预计下半年将以每日330 万桶的速度下降，预计2021年每日平均再下降110 万桶。

    　　美国能源信息署预计今年美国原油日产量平均1163 万桶，比上期报告上调0.6%，预测2021 年美国原油日产量1101 万桶，上调1.6%。

    　　美国能源信息署预测2020 年美国液体燃料日均消耗量1830 万桶，比2019 年日均减少210 万桶。但是美国液体燃料消费量下降因产品而异，与2019 年相比，预计2020 年美国能源信息署预计航煤消耗量将下降31%，汽油和馏分油燃料消耗量都将下降10%。航煤消耗量下降反映了旅行限制和与疫情防控措施相关的经济活动减少。但是美国能源信息署预计，美国液体燃料消耗量已经出现最大幅度下降，2020 年下半年和2021 年将普遍上升。预测2021 年美国液体燃料日均消耗量将达到1990 万桶。

    　　聚酯：价格小幅波动

    　　1.核心逻辑：

    　　TA 方面，成本面方面，原油维持震荡走势，PX 低加工费维持，高库存下PX 同样维持震荡。供应方面，中泰以及恒力5 期负荷的提升，PTA供应量继续增加预期。需求方面，聚酯工厂库存以及效益的压力逐渐增加，瓶片工厂负荷的回升慢于预期，聚酯产品部分产品现金流扭亏，聚酯负荷继续上涨的动力减弱，如果亏损持续，不排除聚酯工厂减产降负，短期聚酯和成本仍有支撑，PTA 维持震荡走势。中长期的话，关注聚酯工厂的负荷情况。

    　　EG 方面，供需基本面来看，短期国产装置供应量暂时没有明显的提升，但进口方面仍然存在压力。下周预报到货总量在36.4 万吨附近，港口卸货依然存在压力，只是库容限制港口库存数据上升空间，7 月港口库存仍需逐步消化。不过因为成本持续偏强，MEG 各工艺路线效益偏低，市场对远期货源供应存在缩减预期，所以美金盘8 月报盘偏少，价格也相对僵持。

    　　预计MEG 价格维持区间震荡，留意外围商品气氛，以及装置变动情况。

    　　2.操作建议：短空TA & EG。

    　　3.风险因素：油价变动；宏观环境变动

    　　4.背景分析

    　　原料市场

    　　石脑油：399（-8）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：442（-3）美元/吨；FOB 韩国PX 亚洲：522（-2）美元/吨FOB 韩国和540（-2）美元/CFR 中国。

    　　现货市场

    　　TA:聚酯促销，产销放量，但买盘仍偏少，日内PTA 成交气氛一般，主流供应商以及个别聚酯工厂递盘， 7 月现货主流成交在09 贴水65-75附近成交，个别有09 贴水80 附近成交，成交价格在3565-3581 附近，个别非主流货源在3530 附近成交。仓单在09 贴水66 附近成交，成交价格在3570 附近。7 月下旬货源在09 贴水75 附近成交。8 月货源在09 贴水55-60 附近成交。今日主港主流现货基差在09 贴水70 附近。

    　　EG: MEG 期货盘面波动区间较小，市场交投也略显清淡，以贸易商换手操作为主，早盘现货基差较高至-115 左右，随后现货基差围绕-（90-110），8 下基差围绕-（15-25）附近。美金市场商谈一般，价格商谈围绕421-425，7 月底8 月初船货421 美元/吨附近有成交，。

    　　轻纺城：

    　　周三轻纺城总成交765，化纤布510，短纤布255。

    　　PTA 仓单：

    　　周三郑商所仓单220107（-25）张，有效预报2763 张。

    　　MEG 仓单：

    　　周三大商所仓单9775（+500）张。

    　　利润价差

    　　周三TA01-TA09 价差160 元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-71元/吨；PTA 现货加工费约为688 元/吨。

    　　周三EG01-EG09 价差为192 元/吨；EG 基差（EG 现货-EG09）为-92元/吨。

    　　L:油价震荡，L 多单持有

    　　1.核心逻辑：供需面短期变化不大；尽管美国原油库存意外增长，然而美国原油进口量骤增，汽油库存下降，意味着需求改善，欧美原油期货上涨：

    　　装置方面，部分装置重启推迟，叠加中煤榆林等新增检修，供应压力有限；需求层面，农膜需求处于年内淡季，需求支撑较为有限；库存方面，石化库存去化放缓，处于偏低水平。中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。

    　　2.操作建议：短期建议多单谨慎持有，PP01-L01 价差缩小持有。

    　　3.风险因素：油价，进口等。

    　　4.背景分析

    　　现货市场，价格上涨，华北大区线性涨100-200 元/吨；华东大区线性涨150-200 元/吨，国内LLDPE 主流价格在7400-7600 元/吨。线性期货延续高位震荡，部分石化继续上调出库价，贸易商报盘受支撑上涨，下游谨慎观望，现货市场成交节奏较前几日明显放缓，实盘侧重商谈。

    　　美金市场，外商报盘不多，贸易商报价继续走高，出货受阻。本周泰国外商报盘远月低压膜在1005 美元/吨，流通市场上，贸易商近月报盘大幅跟涨，对中东部分货源报盘在1000 美元/吨附近，成交受阻。今日盘面午后回落。

    　　装置方面，检修变化不大，其中延长中煤装置停车，重启待定；中煤榆林7 月初停车，计划检修一个月；中天合创6 月初停车，重启待定；中沙天津5 月9 日起大修，计划检修至7 月9 日等。

    　　PP:油价震荡，PP 暂时观望

    　　1.核心逻辑：供需面短期变化不大；尽管美国原油库存意外增长，然而美国原油进口量骤增，汽油库存下降，意味着需求改善，欧美原油期货上涨：装置方面，部分装置重启推迟，叠加中煤榆林等新增检修，供应压力有限；需求层面，全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响，下游开工变化不大；库存方面，石化库存去化放缓，处于偏低水平，中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。

    　　2.操作建议：短期建议暂时观望，PP01-L01 价差缩小持有。

    　　3.风险因素：油价，进口等。

    　　4.背景分析

    　　现货市场，石化厂价稳中有涨，部分价格依旧走高，贸易商随行出货，报价多随行就市。当前库存处于偏低位置，供应端压力不大，下游终端在涨价接货后，逐渐趋于理性，跟随行情适量接盘，场内交投尚可。今日华北拉丝主流7900-8000 元/吨，华东拉丝主流7900-8050 元/吨。

    　　美金市场，窄幅震荡，市场交易气氛继续转冷，贸易企业库存压力下降，现货货源多延续基差报盘。终端方面延续按需采购，成交商谈为主。

    　　部分外商公布最新报盘，印度某供应商对远期货源报盘延续在910 美元/吨。价格方面，进口拉丝现货货源人民币主流成交区间在7750-7800 美元/吨，拉丝美金主流价格在900-905 美元/吨。

    　　装置方面，检修变化不大，其中延长中煤榆林6 月20 号开始检修，预计持续45 天；镇海炼化老装置计划5 月19 日起停车检修，预计检修一个月；天津联合5 月8 日晚开始停车检修，预计至7 月上旬；中沙天津5月9 日晚开始停车检修，预计至7 月上旬等。