兄弟科技(002562):业绩符合预期 利润改善明显

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春 日期:2020-07-09

  投资要点  

      事件:公司发布2020H1 业绩预告,预计实现归母净利润7000~9000 万元,去年同期亏损63 万元,Q2 业绩5000~7000 万元,同比、环比改善明显。

      业绩符合预期,维生素产品盈利提升。2020 上半年年维生素行业景气向上,公司各产品盈利均有不同程度提升,2020H1 公司主要产品均价及同比情况:

      VB1(217 元/kg,+19%)、VB3(55 元/kg,+27%) 、VB5(324 元/kg,-5%)、VK3(95 元/kg,-3%),产品涨价带来盈利改善。单季度看,VB3 和VK3 价格环比继续提高,VB5 环比有所回落,量的方面,3 月子公司江苏兄弟维生素正式复产,2 季度 VB1 开始贡献增量。

      募投项目落地带来业绩增量。苯二酚及衍生物一期工程包括1 万吨苯二酚、1.5 万吨苯二酚衍生物(含3000 吨香兰素、2500 吨乙基香兰素),可根据市场调节苯二酚、香兰素产品结构,抗风险能力提高,同时香兰素作为全球大宗香料品种,市场前景好。造影剂项目规划造影剂产能1000 吨,未来将成为造影剂原料药供应商,打开公司新的业务领域,碘造影剂是公司正式开启医药业务的重要项目,未来公司还会在医药领域不断加码布局,成长空间广阔。

      定增加码香料产业。4 月公司公告拟定增募集资金12 亿,建设3 万吨天然香料项目(8.89 亿)、兄弟科技研究院项目及偿还银行贷款,其中天然香料项目主要包括二氢月桂烯醇、松油、樟脑、龙涎酮、乙酸异龙脑酯,将打造完松节油产业链,达产后预计带来收入15.31 亿、净利润2.06 亿元。

      盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 净利润分别2.51、3.38、4.07亿元,维生素景气带来利润改善,香料、造影剂贡献增量,同时看好未来医药业务布局,维持“买入”评级。

      风险提示:下游饲料需求下滑;项目推进不及预期;维生素价格大幅下滑。