鹏辉能源(300438):圆柱电池通过国际电动工具龙头TTI终审 下半年各业务齐发力

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:谭菁 日期:2020-07-08

  事件:公司成功通过国际电动工具龙头创科集团(TTI)最终审核。TTI 是全球电动工具龙头企业,目前已实现连续10 年营收增长,目前圆柱电芯用量约在3亿支/年,随着无绳化电动工具市场趋势的演进,TTI 对锂电池的需求也日趋攀升,公司有望跻身成为国际电动工具锂电池头部企业之一。

      宏光MINI EV 订单爆棚,作为战略合作方有望受益。五菱宏光MINI EV 共有3种配置车型,预售价格区间为2.98 万至3.88 万元,续航里程120KM-170KM,电芯供应商为华霆动力。预计之后宏光MINI EV 将推出更长续航版本的配置来满足用户日常代步的出行需求,而公司作为上通五菱的战略合作方有望受益。

      公司新能源专用车装机量增速达10 倍,国内排名第四,有望持续超预期。根据GGII 的数据,2020 年1-5 月我国新能源专用车动力电池装机量约0.88GWh,同比下降52%,其中鹏辉能源装机量达到0.058GWh,和去年同期相比增速达10 倍多,排名第四,这主要归功于公司在广西汽车、上汽通用五菱、长安专用车装机数量大幅增长。

      中标铁塔,储能电池在手订单充足。2020 年5 月,公司中标了中国铁塔2020年备用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目,本次采购周期为1 年,总共5 家企业中标,分别是双登集团、南都电源、智泰新能源、鹏辉能源和中天科技,鹏辉中标份额约10%,中标预估量0.2GWh,涉及订单金额1 个多亿。

      本次项目成功中标标志着鹏辉能源跻身为国内5G 基站后备电源头部企业之一。

      TWS 耳机产能增加五成,下半年欲发力。预计2020 年上半年公司TWS 耳机电池出货800 万只左右,随着TWS 耳机需求持续景气,公司TWS 耳机电池产能已从原先的4000 万只/年提升至6000 万只/年,为后续开发的新客户进行产能预留,预计下半年TWS 耳机有望发力。

      盈利预测与投资建议。根据公司2019 年年报数据以及疫情情况,我们更新了近3 年业绩预测,预计2020-2022 年分别实现归母净利润3.8/5.4/8.0 亿元(上次预测2020-2021 年分别为:4.2/5.7 亿元);对应EPS 分别为0.91/1.29/1.90元(上次预测2020-2021 年分别为:1.50/2.03 元,除权前),对应当前估值20/14/10 倍。结合可比公司估值并考虑目前鹏辉能源的业务布局和投产节奏,我们给予公司2021 年20 倍PE,目标价25.8 元,维持“买入”评级。

      风险提示:新能源汽车补贴退坡风险、疫情持续影响全球消费需求风险、公司产能拓展不达预期风险。