甲醇日报:基差拖累下 盘面再度回落

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/陈莉 日期:2020-07-08

  一、鲁南成交气氛再度转淡;7 月后续MTO 外采需求增加(1)内蒙北线维持1400,出货顺畅;鲁南成交气氛再度转淡。(2)7 月中下内地MTO外采需求提升:7 月中下神华新疆甲醇有检修计划,听闻烯烃届时不停,外购增加甲醇需求;宁煤30 万吨甲醇后续亦有停车可能,小量外采甲醇计划。

      二、港口基差持续疲软,港口高库存现实压制

      (1)港口高库存现实持续压制基差,太仓基差持续低位(2)07 期货合约-7 月上旬纸货溢价仍高,覆盖3 元/吨天的现货仓储成本及其他交割成本。

      平衡表展望:

      总平衡表7 月小幅去库,8 月小幅累库,摆动不大;内地煤头减产扩大,期间表现为内地强港口弱,港口回流内地窗口后续打开以消耗港口过剩的预期仍未看到。

      策略建议:(1)单边:底部成本线区间盘整。(2)跨品种:MA/PE 库存比值7 月逐步回落,对应MTO 价差见顶回落。(3)跨期:7 月内地减产后库存绝对水平仍高,然而未来有重新交易外盘秋检预期的可能,暂观望。

      风险:从交易高库存现实切换到交易秋检预期的交易模式转变可能;伊朗船运问题对甲醇的潜在影响;外盘秋检量级;欧美减产是否额外扩大;货权集中度。