金属日报:宏观氛围好转 黑色走势较强

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:郑景阳/王泽勇/王仍坚/寿佳露 日期:2020-07-08



    中国经济复苏强劲叠加对智利和秘鲁铜矿供应的担忧,伦铜上涨至5 个月以来的高点,不过人民币大幅升值限制沪铜的涨幅。尽管近期国内消费出现季节性走弱,上期所铜库存在连降六周后首次出现上升,现货高升水逐渐回落,而且美国疫情似乎出现二次爆发,增加铜价短期调整的可能。但是,在美联储货币宽松的政策背景下,铜价调整空间有限,而且中国需求预期较好,加上智利和秘鲁铜矿供应疑虑,预计铜价仍将维持高位。策略上,建议沪铜短线操作为主,或卖出看跌期权。

    铝

    供应端,更多铝企加入复产行列,长期来看供应相对充足,且压力不减,但是短期供应增量有限。需求方面,进入7月加工环节开始展露疲态,除型材外,其余加工板块开工率有所下降,基本符合季节性淡季的规律。铝锭社会库存虽仍旧下降,然而节后降幅收窄,短期内或将呈现拐点。成本端,氧化铝价格受北方氧化铝企业减产影响,短期上涨明显。综合来看,在供应增加、需求转淡的预期下,铝价存调整需求,但是低库存和成本端支撑,预计调整空间有限,整体趋于高位震荡走势,策略上,建议观望为主。

    锌

    从供应端看,海内外矿端供应增加,但复产节奏相对缓慢,锌冶炼厂原料库存回升至安全水平, 在7 月初矿冶谈判之下,锌精矿加工费各地上调100-200 元/吨左右,提振冶炼厂生产意愿,且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产,供应端压力有所增加。消费端仍显疲弱,大部分镀锌企业订单回落,镀锌板企业开工相对持稳,镀锌管及其他结构件企业订单较为分化,中小企业利润不佳;合金企业再度转弱,冶炼厂挤压订单与内需淡季双重来临下,订单维持疲弱;氧化锌版块稳中向好,汽车板块回暖带动氧化锌企业开工。总体看,锌价上方压制较强。

    镍

    美联储货币宽松政策和中国经济强劲复苏,宏观氛围偏多导致有色整体偏强,前期相对较弱的镍价出现补涨。不过供需基本面并不支持镍价持续上涨,一方面,菲律宾镍矿供应趋于宽松,而且印尼镍铁项目不断投产,下半年投产进度有望再超预期,镍铁供应预期增加。另一方面,下游不锈钢利润不佳,需求乏善可陈。不锈钢期货价格上涨刺激下游采购需求,不锈钢成交情况有所改善。不过,7、8 月是不锈钢下游需求淡季,预计不锈钢价格上行空间有限。

    钢材

    目前样本钢厂螺纹产量继续创新高,但长流程钢厂利润回落明显,电炉平电生产也处于亏损状态,且由于二季度螺纹产量持续高负荷生产,淡季检修也将逐渐增多,螺纹产量短期或将见顶有所回落。表需连续4周环比回落,自5月最高478.47万吨下滑至348.52万吨,累计下滑27.16%,当前同比去年同期下滑6%左右,淡季叠加假期影响,厂库和社库累积幅度均有所放大。短期来看,螺纹供需仍在进一步宽松,在淡季累库,产量高位以及基差偏低的背景下,螺纹价格仍将持续承压运行,但基于对未来旺季需求预期价格支撑依旧较强,操作上建议区间操作为主。

    铁矿

    唐山限产管控措施延长,钢厂开工率小幅回落,虽钢厂铁矿库存水平不高,观望氛围较为浓重,对铁矿石的需求高位或将小幅下滑,铁矿日均疏港量高位小幅回落。本周澳巴发运环比大幅回落,近期澳洲矿山将开启检修,发运迎来季节性淡季,其中发往中国减量较大,巴西发运有所回落,后期发运情况仍需紧密观察。目前港口现货资源采购积极性较弱,受前期澳洲发运冲量的影响,到港量持续大幅增加,其中山东、华北部分港口有集中到港现象,北方地区港存累库,其中华北地区累库幅度最大。目前钢厂利润低位,本周铁水产量或将下降,下游钢材淡季共同影响下,矿价或将延续高位震荡为主。

    动力煤

    动力煤:产地偏紧,下游观望

    供应端,主产区产销仍然偏紧,坑口煤价坚挺。运费有所分化,港口低硫煤偏紧,库存缓慢增长,价格小幅提涨。下游方面,7 月4 号重点电日耗360 万吨,可用天数22 天。旺季进口煤政策仍未见放松,多地港口异地报关受阻。月初煤管票发放,供应偏紧有所缓解。目前下游逐步进入旺季,日耗处于上升区间。同时电厂库存同比小幅偏低,仍有小幅补库空间。但目前水电逐步发力,对火电挤压效应逐步体现,日耗表现不及预期。同时港口高调入量下后期库存压力较大,盘面上方空间有限。目前贴水较大,等待现货企稳后,逢高做空。期权方面,可以卖出虚值偏高的看涨期权。

    焦煤

    澳煤需求见底,价格企稳反弹。内外煤价差缩小以及进口政策收紧下,澳煤将出现减量。蒙煤通关持稳,仍未见明显回升。煤矿开工率高位,国内供应仍偏小幅宽松。但是在下游采购补库下,库存压力不大。焦企利润高位,需求端有支撑。短期看供需持稳,难以持续好转。同时目前终端淡季,焦企利润见顶,焦煤盘面继续上涨驱动较弱。且蒙煤通关仍有回升空间,能一定程度上弥补澳煤的缺口。焦煤矛盾不大,跟随为主。

    焦炭

    钢材需求淡季来临,钢厂利润偏低下铁水产量高位继续上升空间较小,需求到顶恐有小幅下滑。同时钢厂补库明显,库存同比偏高,后期补库空间一般。目前焦企利润不错,部分化工焦甚至转产。供应高位小幅增长,焦炭供需边际走弱,缺口收窄。短期看钢材表需有所下滑,库存偏高且产业链利润分配不均衡下,焦炭提降压力较大。盘面面临调整,短期走势偏弱。

    玻璃

    南方强降雨对下游需求有小幅影响,加工企业订单环比有所回落。暴雨天气对出货造成一定影响。现货市场以涨促销,下游对于小幅上调价格接受度较高,不影响下游接货。市场对需求端保持乐观,现货价格易涨难跌,计划点火复产的生产线进程加快。主力合约上涨至近年来高位,预计短时高位盘整,多单适时止盈。

    纯碱

    检修季已过预计开工率将持续提升,供应端压力增大。下游需求一般,整体变化不大,按需采购为主。经过前期消耗及预售托底,部分企业库存压力有所缓解,开始控制低价货源出售。现货企业涨价意愿增强,但市场依旧处于供过于求。部分企业逐渐适度增加采购,但对于涨价持抵触心态。供需博弈持续。期现价差较大,预计短时低位震荡,上方压力位1380,尝试逢高布空。