能化产业链日报：油价偏强震荡

　　原油：油价偏强震荡

    　　1.核心逻辑：全球新冠病毒肺炎病例超千万引发对石油需求担忧，国际油价下跌。然而中国经济数据改善抑制了油价跌幅。由于美国部分地区重新采取了更为严格的公共卫生措施，原油的需求前景进一步蒙上阴影。

    　　同时荷兰皇家壳牌石油公司宣布第二季度将减计220 亿美元的资产，反映了共偶工农卫生事件对石油和天然气价格的长远打击。

    　　2.操作建议：预计SC 跟随外盘偏强运行。

    　　3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动

    　　4.重要消息

    　　中国乐观的经济数据一度提振市场，国际油价早盘上涨。据财新传媒和Markit 联合公布的数据显示，2020 年6 月份，财新中国通用服务业经营活动指数为58.4%，环比上升3.4 个百分点，为2010 年5 月以来最高，连续两个月处于扩张区间。6 月制造业和服务业生产与需求同步扩张。此前公布的6 月财新中国制造业PMI 提高0.5 个百分点至51.2。两大行业PMI双双回升，带动6 月财新中国综合PMI 提升1.2 个百分点至55.7，录得2010年12 月以来的最高值。

    　　美国新冠病毒肺炎新增病例居高不下，给美国公众假日带来了阴影，最近美国很多州政府建议公民减少出行并再次下令关闭企业和餐馆。如果疫情难以控制，在驾车旅行季节高峰，美国石油需求有下降的风险。

    　　经济数据改善、美国原油库存下降增强市场信心，本周欧美原油期货一度创3 月6 日以来高点。但是美国疫情流行居高不下的新增病例令投资者谨慎入市。过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净涨2.16美元，涨幅5.61%；每桶结算均价39.86 美元，比前一周高0.650 美元，结算价最高每桶40.65 美元，最低每桶39.27 美元；交易区间37.50-40.74 美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净涨1.78 美元，涨幅4.34%；每桶结算均价42.17 美元，比前一周高0.55 美元，结算价最高每桶43.14 美元，最低每桶41.15 美元；交易区间40.04-43.23 美元。

    　　美国活跃钻井平台数量连续第15 周下降。贝克休斯报告显示，美国活跃钻井数量减少到1987 年有记录以来最低水平。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止7 月2 日的一周，美国在线钻探油井数量185 座，比前周减少3 座；比去年同期减少603 座。

    　　聚酯:价格偏弱运行

    　　1.核心逻辑：

    　　TA 方面，成本面方面，原油维持震荡走势，PX 低加工费维持，高库存下PX 同样维持震荡。供应方面，中泰以及恒力5 期负荷的提升，PTA供应量继续增加预期。需求方面，聚酯工厂库存以及效益的压力逐渐增加，瓶片工厂负荷的回升慢于预期，聚酯产品部分产品现金流扭亏，聚酯负荷继续上涨的动力减弱，如果亏损持续，不排除聚酯工厂减产降负，短期聚酯和成本仍有支撑，PTA 维持震荡走势。中长期的话，关注聚酯工厂的负荷情况。

    　　EG 方面，供需基本面来看，短期国产装置供应量暂时没有明显的提升，但进口方面仍然存在压力。下周预报到货总量在36.4 万吨附近，港口卸货依然存在压力，只是库容限制港口库存数据上升空间，7 月港口库存仍需逐步消化。不过因为成本持续偏强，MEG 各工艺路线效益偏低，市场对远期货源供应存在缩减预期，所以美金盘8 月报盘偏少，价格也相对僵持。

    　　预计MEG 价格维持区间震荡，留意外围商品气氛，以及装置变动情况。

    　　2.操作建议：延续波段操作思路。

    　　3.风险因素：油价变动；宏观环境变动

    　　4.背景分析

    　　原料市场

    　　石脑油：390（+1）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：448（-7）美元/吨；FOB 韩国PX 亚洲：524（+1）美元/吨FOB 韩国和541（+2）美元/CFR 中国。

    　　现货市场

    　　TA:内盘PTA 价格窄幅震荡，周内价格围绕3560 附近波动。PX 价格较节前出现较大幅度的回撤，成本支撑减弱。与此同时随着原料价格下跌PTA加工差反弹至700 附近，部分装置检修计划继续延后，另外恒力5 期如期投产，目前一条线运行，PTA 供应小幅增加。不过聚酯负荷上升91.7%，供需暂无明显累库压力，加上主流供应商回购力度增加，期现基差收敛，基差从上周09 贴水95 附近走强至本周09 贴水75-80 附近。所以本周PTA并未跟随PX 价格下跌，当然高库存下自身的上涨驱动也弱。

    　　EG:供需基本面来看，短期国产装置供应量暂时没有明显的提升，但进口方面仍然存在压力。下周预报到货总量在36.4 万吨附近，港口卸货依然存在压力，只是库容限制港口库存数据上升空间，7 月港口库存仍需逐步消化。不过因为成本持续偏强，MEG 各工艺路线效益偏低，市场对远期货源供应存在缩减预期，所以美金盘8 月报盘偏少，价格也相对僵持。

    　　预计MEG 价格维持区间震荡，留意外围商品气氛，以及装置变动情况。

    　　轻纺城：

    　　周五轻纺城总成交902，化纤布562，短纤布340。

    　　PTA 仓单：

    　　周五郑商所仓单220132（-1353）张，有效预报2157 张。

    　　MEG 仓单：

    　　周五大商所仓单9275（-0）张。

    　　利润价差

    　　周五TA01-TA09 价差152 元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-90元/吨；PTA 现货加工费约为709 元/吨。

    　　周五EG01-EG09 价差为190 元/吨；EG 基差（EG 现货-EG09）为-105元/吨。

    　　L:油价震荡，L 暂时观望

    　　1.核心逻辑：供需面短期变化不大；美国新冠肺炎病例上升抵消了中国服务业数据好于预期的积极影响，布伦特原油期货盘中起伏后收低：装置方面，6 月中旬到7 月上旬，部分检修装置重启，供应有所增加；需求层面，农膜需求处于年内淡季，需求支撑较为有限；库存方面，石化库存去化放缓，与往年同期基本持平。中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。

    　　2.操作建议：短期建议暂时观望，PP01-L01 价差缩小持有。

    　　3.风险因素：油价，进口等。

    　　4.背景分析

    　　现货市场，价格上涨，华北大区线性部分涨50 元/吨；华东大区线性部分涨50 元/吨；国内LLDPE 主流价格在6900-7200 元/吨。线性期货高开走高，多数石化继续拉涨出厂价，业者交易心态略有提振，持货商跟涨报盘，下游谨慎观望为主。

    　　美金市场，外商继续报盘，贸易商被动接货。本周沙特外商报盘中空价格走高，部分王牌小中空价格在900 美元/吨附近，贸易商接货后加价10-20 美元/吨报出，部分中东外商大中空成交在970-980 美元/吨。美国货源近期有集中到港，集中在低压和线性，高压稀少。

    　　装置方面，检修变化不大，其中延长中煤装置停车，重启待定；天津联合线性装置5 月8 日起大修，计划检修至7 月4 日；中天合创6 月初停车，重启待定；中沙天津5 月9 日起大修，计划检修至7 月9 日等。

    　　PP:油价震荡，PP 暂时观望

    　　1.核心逻辑：供需面短期变化不大；美国新冠肺炎病例上升抵消了中国服务业数据好于预期的积极影响，布伦特原油期货盘中起伏后收低：装置方面，6 月中旬到7 月上旬，部分检修装置重启，供应有所增加；需求层面，全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响，下游开工变化不大；库存方面，石化库存去化放缓，与去年同期基本持平，中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。

    　　2.操作建议：单边建议暂时观望，PP01-L01 价差缩小持有。

    　　3.风险因素：油价，进口等。

    　　4.背景分析

    　　现货市场，部分出厂价上涨，贸易商报盘也普遍走高50-150 元/吨。

    　　但下游工厂对上涨表现一般，仍维持按需采购为主。目前部分行业处于淡季，工厂订单欠佳，货源消化放缓，市场难以出现集中采购，市场成交价

    　　格上涨幅度受限。今日华北拉丝主流7750-7850 元/吨，华东拉丝主流7750-7900 元/吨。

    　　美金市场，整体上行，受国内期现价格上涨带动，部分港口库存货源价格跟涨。终端方面入市积极性提升，市场成交放量明显。价格方面，进口拉丝现货货源人民币主流成交区间在7680-7720 美元/吨，拉丝美金主流价格在885-890 美元/吨，共聚主流报盘区间在930-970 美元/吨。

    　　装置方面，检修变化不大，其中延长中煤榆林6 月20 号开始检修，预计持续45 天；镇海炼化老装置计划5 月19 日起停车检修，预计检修一个月；天津联合5 月8 日晚开始停车检修，预计至7 月上旬；中沙天津5月9 日晚开始停车检修，预计至7 月上旬等