农产品早报

类别:金融工程 机构:五矿期货有限公司 研究员:张利/周方影/王俊/张正/丁易川 日期:2020-07-03

油脂:

    周四BMD 棕油8 月涨1.23%至2391 林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB7 月船期报价602.5 美元/吨,到港完税成本5339-5439 元/吨。沿海一级豆油主流价格在5820-5970 元/吨,涨幅在50-90元/吨,沿海24 度棕榈油报价地区价格在5260-5330 元/吨,局部跌10 元/吨,沿海菜油报价在7830-7910 元/吨,涨10-30 元/吨。截至6 月26 日,国内豆油商业库存总量112.248 万吨,较上周的103.755 万吨增8.493 万吨,增幅为8.19%。全国港口食用棕榈油总库存41.01 万吨,较前一周39.58 增3.6%。两广及福建地区菜油库存下降至23500 吨,较上周24000 吨减少500 吨,降幅2.08%;华东菜油总库存在161100 吨,较上周146500 吨增加14600 吨,增幅9.96%。

    USDA 预计2020 年美豆播种面积为8382.5 万英亩,低于市场预期,且气象预报显示中西部地区未来几周将会出现高温干燥天气,可能影响大豆作物生长并降低潜在产量,均提振美豆价格上涨。

    市场传言称印度棕油关税将会每吨调高20 到25 美元,拖累马盘走势,而国内豆棕价差过低不利于棕油消费,港口食用棕油库存也将延续回升,6-8 月大豆到港庞大且夏季天气巴西大豆容易发生热损情况下油厂开机率则将维持超高水平,近两周市场需求连连下降,油脂供过于求担忧,加上豆粕大幅反弹引发买粕卖油套利交易,均抑制油脂行情走势。

    单边上,震荡偏多操作。套利上,关注菜豆油价差扩大,棕榈油9-1 正套。

    蛋白粕:

    周四美豆窄幅整理,主力11 月合约跌0.19%至897.25。USDA 报告,2020 年大豆种植面积约为8382.5 万英亩,上月8350 万英亩,预期8476 万英亩,截至6 月1 日当季大豆库存13.86 亿蒲式耳,预期14 亿蒲式耳,播种面积和库存低于预期,报告偏多。截至6 月25 日当周,美豆出口净销售24.17 万吨,预估30-80 万吨。当周美豆优良率71%,预估70%。气象预报显示,美国中西部气温偏高而降雨偏低,可能打压单产前景。

    大连豆粕续涨,主力9 月合约涨1.22%至2898。现货东莞报2750(0)元/吨,9 月盘面毛利171元/吨。截至6 月28 日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存564.8 万吨,环比增8.96%,同比增39.26%。因夏季大豆不易保存,油厂维持高开机率,上周沿海油厂豆粕库存续增至96.47 万吨,环比增7.15%,同比增7.78%。终端饲料企业积极补库,现货低位及远月基差低位成交放量。

    截至6 月28 日当周,两广及福建地区菜粕库存28000 吨,环比增19.15%,同比增143.5%。 豆菜粕现货价差400 附近,豆粕性价比明显,抑制菜粕需求。

    成本支撑及生猪需求边际恢复,蛋白粕延续震荡偏多思路,豆菜粕9 月价差有望继续走高。

    鸡蛋:

    昨日全国鸡蛋价部分稳,部分涨0.05-0.10 元/斤,全国鸡蛋均价为2.42 元/斤,较此前价格上调0.04 元/斤,货源供应正常,局部内销稍好;产区货源供应平稳,南方市场需求平淡,北方流通情况稍有改善;淘汰鸡方面,昨日全国主产区淘汰鸡价格稳涨兼有,局部地区上涨0.10 元/斤左右,主产区淘汰鸡均价3.54 元/斤,较昨日均价上涨0.03 元/斤,货源不多,养殖单位淘鸡积极性不高,终端需求一般;期货盘面继续反弹,近强远弱,主力2009 合约跌0.03%至3958 元/500 千克;现货在端午后再次回落,且力度普遍较大,需求偏弱,且淘鸡进度一般;市场前期大幅增仓至50万手以上,打压至低位后减仓反弹;近月合约博弈的焦点在于现货何时企稳,以及未来现货在旺季的上行空间,前期3700 附近的9 月合约存在支撑,但上行的压力仍在于今年存栏大,消费力度弱,7、8 月合约面临的问题是时间不够;远月2101 及以后合约则由于淘鸡加速和补栏回落,预期基本面普遍较好;建议在现货企稳的7 月前后,逢低买入9 月合约,冲高离场,对2101 合约则关注长期买入机会;套利上可关注9 月涨至相对高位后的91 反套,或15 正套。

    白糖:

    昨日ICE 原糖涨0.74%至12.24 美分/磅,金融市场整体向好及巴西出口大增提振糖价。消息上看,巴西6 月出口300.47 万吨,同比大增146.65 万吨,表明市场对巴西糖需求旺盛。20/21 榨季巴西、印度增产,加之原油近期盘整、基金净多位于相对高位等压制糖市短期走势;而本榨季印度、泰国大幅减产,巴西疫情造成堵港对原糖或有一定支撑,预计短期仍将在12 美分/磅附近高位震荡,短期主要关注巴西压榨进度、原油及雷亚尔走势。伦敦白糖8 月合约跌1.85%至350.1,原白价差80,原白价差不断降低,白糖市场供应紧俏局面有所缓解。

    国内SR2009 小涨0.58%至5048 元/吨,夜盘窄幅震荡,持仓量减少1.5 万手左右。现货价格稳定,南宁报价5350(0),与盘面基差302(-29),成交清淡。消息上看,云南年度产糖216.92万吨,同比减少14.21 万吨,库存94.4 万吨,同比增加23.12 万吨,与海南同样出现销量下降,库存增加局面,后续需密切关注全国产销数据。短期来看,进口关税下调、现货成交清淡利空郑糖。但消费旺季即将来临,加之目前郑糖高基差、高持仓、低库存,下跌空间也有限;加之近期公布进口管理政策,市场理解分歧较大,郑糖交易偏谨慎,预计将维持宽幅震荡走势,等待新的刺激因素出现。短期6 月产销数据、现货成交、外盘走势为主要影响因素;长期来看国内仍受到疫情发展及外盘影响。

    SR2009 维持震荡看法,可逢低买入,短期支撑5000 元/吨,冲高离场,滚动操作。

    纸浆

    昨日漂针浆期货小幅拉升,主力合约SP2009 较上日环比上涨0.32%收至4418。持仓方面,前20 名主力净空持仓31626 手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4325 元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价3500 元/吨,环比持平。

    近期纸浆盘面表现不活跃,基本表现为横盘,交易量较小。现货市场业者仍表现为等待需求缓慢好转的态度,局部地区前期虚高盘面窄幅回落。6 月末国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.3%。港口库存消化缓慢,且后期到货量平稳,预计未来整体库存压力仍存。

    目前盘面的主要下跌逻辑在于浆厂的持续降价,但需求基本已经过了最糟糕的时间段,对于盘面来说利空预期在慢慢消退。后期终端的恢复是在预期内的,但其好转情况是否能传导至浆市带来有效放量还未可知,因此短期内仍以震荡思路整理。

    策略上以震荡思路整理,首推盘面升水150 点左右的期现正套,单边建议观望为主,可少量逢高抛空。