大宗商品晨报:美非农数据大增 油价重回涨势

类别:金融工程 机构:中航期货有限公司 研究员: 日期:2020-07-03

  <1>宏观策略

      今日市场提示:

      中国6月财新综合采购经理人指数

      欧元区6月综合采购经理人指数终值

      重点宏观资讯:

      央行调查报告出炉!宏观经济热度指数回升。央行对全国范围内的3200家左右各类银行机构、5000 多户工业企业,还有50个城市的2万户城镇储户进行了问卷调查,并于7月2日公布了结果。报告显示,宏观经济热度、贷款需求、盈利等指数纷纷呈现v字走势,对比第一季度持续回暖。52.9%居民偏爱“储蓄”,就业情形还比较困难。

      中物联:6月份中国物流业景气指数为54.9%。中国物流与采购联合会发布的2020年6月份中国物流业景气指数为54.9%,较上月回升0.1个百分点;中国仓储指数为50.7%,较上月回升0.3个百分点。国内市场克服南方水灾影响,供应链上下游继续延续3月份以来的恢复增长态势,物流业景气指数继续保持平稳回升的态势。受电商促销季和线上消费需求活跃的影响,快递业业务量继续保持快速增长。

      逾六成城市楼市消化周期降至12 个月以内。根据克而瑞统计,6月,国内多数城市楼市供求比维持在0.8-1.2的相对平衡区间,因供应放量,北京、福州等供求比快速回升至2附近。近半城市库存面积环比有所回落,八成以上城市库存同比皆增,受惠于成交稳步回升,多数重点城市消化周期继续收窄,六成以上城市降至12个月以内。

      前5月我国服务贸易逆差大幅减少。根据商务部最新发布的数据,今年1-5月,我国服务进出口总额18686亿元,同比下降14.6%,降幅比前4月扩大1.4个百分点。其中,出口7592.6亿元,下降2.3%;进口11093.4亿元,下降21.5%。

      1-5月,我国服务出口降幅趋稳,进口降幅进一步加大,出口降幅小于进口19.2个百分点,带动服务贸易逆差大幅减少至3500.8亿元。

      默克尔敦促欧洲克服严重分歧团结实施大规模抗疫复苏计划。德国总理默克尔呼吁欧盟各国政府迅速团结起来,授权对全球疫情采取“大规模”经济响应措施。欧盟27国领导人将于7月17至18日在布鲁塞尔举行峰会,讨论一项经济复苏计划的细节。根据这项计划,欧盟将发行7500亿欧元(合8430亿美元)债券,帮助受新冠疫情打击最严重的国家。

      美国会预算办公室下调今年GDP预期至萎缩5.9%。美国国会预算办公室(CB0),表示,相比之前的预测,今年美国经济将出现更严重的萎缩,但2021年也将出现更大幅度的反弹。2020年美国国内生产总值将萎缩5.9%,明年将增长4.8%。

      重要财经数据简评:美国6月非农就业人数变化480.0万,前值269.9万,预估值305.8万。

      解读:美国6月非农数据远超预期,私营企业就业人数暴增,因更大范围的重新就业刺激上月增加招聘。

      <2>黑色建材

      螺纹铁矿:需求持续回落建材成交下行

      观点梳理:本周国内钢材产量继续高位徘徊,同时钢厂及市场库存双双上升,表明钢材表观消费继续下滑,符合市场预期,唐山限产力度有限,短期螺纹主力仍高位震荡运行,关注电炉成本与检修活动,3500--3650区间思路操作;铁矿需求高位运行,铁矿到港显著增加,淡水河谷维持全年目标不变,短期交易情绪或继续承压,边际需求有望下降,关注巴西疫情的发展情况,观望为主。

      操作建议:螺纹区间操作,铁矿观望

      风险提示:经济刺激力度不及预期

      焦炭焦煤:需求边际走弱

      观点梳理:煤矿开工快速增加,供应进一步宽松,焦化利润维持高位,关注江苏与河北地区的限产跟进,焦炭终端需求边际走弱,采购积极性下滑,焦煤受开工增加影响试探性拉涨,观望为主,不建议追高。

      操作建议:焦炭观望

      风险提示:市场系统性下跌风险

      玻璃:库存下降和行业会议召开,推升期价继续上涨观点梳理:昨日玻璃期价继续上涨,盘中站上1500 关口,因部分地区玻璃厂家协商召开会议上调价格,此外周度库存继续回落和市场预期供应增量不及需求的支撑仍强。但受到降雨等因素的影响,部分厂家出库情况不佳。随着生产企业五月份以来现货价格的陆续回升,贸易商和加工企业备货也基本完成随着现货市场价格的稳定,后期各个区域均有产能恢复的计划。上周玻璃现货市场总体走势平稳,生产企业继续以增加出库和回笼资金为主,部分区域厂家报价有所上涨。总体看目前下游加工企业和贸易商自身原片库存偏多,近期玻璃消耗量环比路有小幅的减缓,造成部分生产企业的产销率有所下降。但总体看依旧处于环比库存下降过程中,生产企业资金压力不大。下游采购小幅趋缓的另外一个原因就是后期产能集中增加的比较多。而生产企业则认为随着传统旺季的带来,需求也将会有所增加。上周末全国建筑用白玻平均价格1500 元,环比上涨9元,同比去年下跌10元。周末玻璃产能利用率为67.07%;环比下降0.26%,同比去年下降2.45%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为79.64%,环比下降0.31%,同比去年下降3.37%。在产玻璃产能91182万重箱,环比减少360万重箱,同比去年减少1578 万重箱。周末行业库存4896万重箱,环比减少32万重箱,同比去年增加682万重箱。周末库存天数19.60天,环比下降0.05天,同比增加3.02天。从区域看,华南、华东和西南等地区厂家出库尚可,生产企业报价有所上涨,以提振市场信心。部分华北地区厂家报价也有所上涨,市场成交平稳。产能方面,福建一条600吨生产线熔窑到期冷修。国家统计局公布的数据5月份平板玻璃产量7845万重箱,同比增加-0.6%;1-5月份累计产量38307 万重箱,同比增加0.5%。近期以来玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业库存也在进一步削减,市场情绪变化不大。生产企业从前期较高库存逐步减少之后,资金压力不大。受到降雨等天气因素的影响,部分地区终端市场需求环比路有小幅的调整,但总体变化不大。从加工企业结构看,大中型加工企业订单要好于众多的小型加工企业。在现货价格改善和行业库存环比减少等因素作用下,后期产能恢复和增加也将加快。部分冷修或者搬迁生产线点火的数量比较集中。但总体看现货价格短期内压力不大,小幅调整为主。操作建议:多单仓位参考1460 持有。

      风险提示:宏观情绪恶化、厂家库存激增(下行风险);房地产政策放松、生产线冷修超预期(上行风险)

      <3>有色金属

      铜:疫情扰乱供应铜价震荡倘强

      观点梳理:美国公布的非农就业数据强劲,中国公布的5月份制造业数据好于预期,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间,同时近期南美地区疫情持续恶化,影响全球最大铜生产国智利的供应,矿山和冶炼厂受扰动的潜在风险升温,上半年废铜批文远低于去年同期,7月份新国标实行可能性较低,废铜供应环改善,但同比改善不足;家电、汽车等对应铜需求继续回暖,但线缆方面环比明显走弱,地产和电网招标均有所放缓,总体需求边际走弱,基本面供给支撑,期铜继续保持强势。

      操作建议:多单持有

      风险提示:废铜收紧、疫情控制(上行风险);疫情再度恶化、贸易关系恶化(下行风险)铜:杜库去库持续期铝持续高位

      观点梳理:成本端,国内氧化铝价格延续小幅反弹,目前氧化铝厂报价较为坚挺,而铝厂因价格持续上涨采购意愿提高,成交情况路有好转,带动价格继续抬升,目前氧化铝产能相对平稳,随着电解铝产能的提高,氧化铝需求持续改善,短期继续维持小幅反弹之势;供给端,近期广西翔吉铝厂因雷击且后续处置不当而停产,但量级有限,考虑云南神火一期二段15万吨开始投产,以及前期云南、四川、山西等地新投产能正处于爬产阶段,电解铝运行产能将处于持续增长状态;电解铝去库持续,但幅度放缓,短期铝价继续维持高位。操作建议:多单继续持有风险提示:疫情再度恶化、供给大量投放(下行风险)、疫情好转(上行风险)镍:多空交织镍价宽幅震荡

      观点梳理:菲律宾镍矿到港量增加,镍矿供应回升,使得国内镍铁厂排产量增加;加之中印镍铁产能释放,镍铁回国量逐步上升,镍铁供应将逐渐转向宽松,镍价上行动能较弱。不过国内镍矿进口同比去年出现大幅下降,镍矿供应仍呈现偏紧状态,国内电解镍产量受抑,且下游不锈钢排产总体持稳,需求表现尚可,对镍价形成支撑。

      操作建议:观望

      风险提示:疫情再度恶化、库存持续累积(下行风险)、疫情好转(上行风险)<4>能源化工

      原油:延续荡走势

      观点梳理:昨夜上海原油震荡偏强,受美国失业率下降和原油库存减少支撑,但美国冠状病毒感染病例二度激增加剧了人们对未来几周经济活动将走弱的担忧。美国原油库存上周减少720万桶,降幅大于预期。俄罗斯6月石油产量932.3万桶/日,同比下降16.5%,环比下降0.8%。减产对油价形成有利支撑,但上行空间被需求限制。

      操作建议:短线为主,关注上方300整数位压力风险提示:疫情出现拐点(上行风险)PTA:关注新装投放

      观点梳理:昨日在宏观经济数据向好推动下国内商品市场震荡攀升,化工板块共振下PTA震荡收高,同时供应商持续回购利多市场情绪,夜盘延续涨势。今日来看,原油持续反弹给予市场支撑,预计今日PTA震荡偏强。

      但下周恒力石化另外125 万吨新产能计划投放,PTA 供应继续增加,下游聚酯产销整体不旺,终端织机开工负荷处于7年同期的低点,利空市场心态。

      操作建议:观望.

      风险提示:疫情出现拐点(上行风险)

      PP:荡偏强

      观点梳理:昨夜PP震荡偏强。国内供应基本稳定,但低价进口货源仍有待进一步消化。石化及下游工厂库存不高,但部分中间商货源充足,后续继续观察社会库存流动情况。需求方面,塑编、膜等领域需求处在淡季,注塑领域需求尚可,但支撑力度有限,下游工厂对高价接货情绪依旧不高。从技术面来看,下端技术支撑有力,继续向上挑战7589 前高和年线双重压制。

      操作建议:短线交易

      风险提示:疫情出现拐点(上行风险)

      甲醇:检修增多,甲醇上涨

      观点梳理:昨日期价大幅上涨,原油回升和内地甲醇装置检修增多支撑期价,此外7-8月份进口量有下调预期也利多价格。但港口库存高位抑制涨幅。宝丰二期当前5台生产炉已经全开,日产5000-6000吨,已经基本接近满负荷状态,宝丰开车后内地企业的压力会急剧提升。此外仓储企业提升超期仓储费,低价排货迹象明显。近期产区检修小幅增加,产区现货压力不大,近期价格亦企稳,盘面仅小幅顺挂产区,短期或限制下行空间。上周国内甲醇市场延续区域化行情,内地及港口表现各异。至6月18日,国内甲醇整体装置开工负荷为62.09%,上涨1.64个百分点;西北地区的开工负荷为70.00%,上涨1.87个百分点。西北地区部分甲醇装置恢复运行,西北地区甲醇开工负荷提升;而山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升,导致全国甲醇开工负荷上涨中天合创360 万吨/年煤制甲醇目前进入检修中,计划检修40多天,预计影响产量7.7万吨,其烯烃装置同步检修。大唐多伦168 万吨/年煤制甲醇装置于上周五开始降负运行,目前负荷6成,预计影响产量1.4万吨。内蒙新奥一套60万吨/年煤制甲醇于6月8日夜停车检修,计划检修15-20天,预计影响产量0.69万吨。4月我国甲醇进口107.38万吨,进口量环比增加26.56%,同比上涨69.67%,累计总数量为364.4万吨。据卓创资讯不完全统计,6月19日至7月5日中国甲醇进口船货到港量70万吨附近。目前伊朗一套165 万吨/年、一套230万吨/年甲醇装置稳定运行中,新增的Bushehr165 万吨/年甲醇装置提升至7-8成负荷运行,另外一套新增的Kimia165万吨/年装置工在6-7成附近,日产量2000-3000吨,预计7月将有首船运至中国。库存方面,截止6月18日,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为97.0万吨,周环比升1.82%;沿海地区甲醇可流通货源预估41.1万吨。西北继续累库至33.6万吨,延续前期累库走势,较大幅度高于去年同期,以目前检修、投产情况来预期,未来产区累库预期仍存,除非检修超预期增多。需求方面,MTO装置平均开工率下降1.1个百分点至74.46%%,因南京诚志一期装置停车检修。此外,关注6-8月西北部分CTO检修落实情况,如中天合创、陕西延长中煤、神华包头等。传统需求方面,开工维持差异化调整,其中醋酸、MTBE开工均有所提升,甲醛、二甲醚开工略走低,DMF 趋稳。短期整体供应压力有增无减,最主要是的国内外增量供应近期投产预期增强,且港口库存高位叠加罐容紧张带来的风险,存量供需维持稳定,整体变动不大,整体现货压力体现在高库存上,且未来预期压力是比较大的。

      操作建议:观望,激进者1800 上方轻仓试空。套利方面,多甲醇2009-空动力煤2009轻仓持有。

      风险提示:原油大跌、厂家库存激增(下行风险);内地厂家检修力度增加(上行风险)沥膏:需求预期升温和厂库下降,但现货持稳,期价小涨观点梳理:昨日沥青小幅上涨,因旺季需求爆发预期继续升温、现货坚挺和厂库下降,不过现货持稳有所拖累期货涨势。但供应增长施压远月合约,而交易所仓库仓库增加,说明有期现商开始做多基差交易。国内沥青原料6月到港94万吨,虽然马瑞港口样本库存回落,委内瑞拉4月出口中国原油环比增加近10%,短期原料担忧降温。后期方面,美国加大对委制裁力度,4月23日有消息称雪佛龙被禁止在委内瑞拉开采、运输和贸易石油(委内瑞拉石油公司PDV拥有三座升级装置用于生产原油,其中一座与雪佛龙合资),此外据外媒报道,委内瑞拉6月出口进一步下降至37.9万桶/日,创77年来最低水平,虽然山东沥青生产原料多样化,马瑞占比下降明显,但其它油种的出率较马瑞要低,原料风险又有所升温。成本端沙特公布7月0SP,其销往亚洲重油贴水上升5.8美元/桶,叠加油价强势,综合炼厂成本抬升。产量方面,5月环比增幅15.54%,1-5 月累计同比减少6.27%,降幅较4月减少。隆众统计5月实际产量高于排产计划4.7%。利润偏高刺激7月排产305.2万吨,环比增加4.9%,同比增加36.2%。此外5月26日报道称金石沥青炼厂开始着手拆除,引发市场对山东下半年炼能整合的担忧。上周炼厂开工率小幅回落(隆众和卓创统计继续上升),因现货上涨乏力但原油大涨,理论裂解利润下降。本周厂库和社库均小幅回升,表观需求放缓。但厂库绝对水平仍在低位,淡季累库预期逐步证伪。上周产量回落库存增加,粗略估算投资需求上升而实际需求继续减弱。短期来看,梅雨天气影响刚需,北京疫情施压宏观情绪,6.月产量进一步回升,期现均无大涨驱动。但原油异常强势和社库超预期低位,大跌基础也不存在。中期来看,马瑞6月中上旬出口跌至70多年来的最低水平,正好对应国内消费旺季,原料炒作有望重来。而市场对淡季过后的需求仍存较强向好预期,加上专项债增发对需求刺激无法证伪,雨季过后价格或迎来新一轮上涨。国内4月17日政治局会议明确要加强传统基础设施和新型基础设施投资,对4月14日国常会的政策进行了重申和升级,政策力度进一步加码,政策重心逐步从复工复产向资金、项目加速落地倾斜。6月17日国常会明确“金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”,将进一步引导利率下行,有利于基建项目配套银行贷款的落实,支撑基建投资。发改委、证监会也启动基础设施REITs试点工作,将拓宽基建资金来源。项目端截止5月22日,发改委基建项目累计申报171488.62亿元,同比减少1.18%。流动性上,3月30日央行逆回购利率下调20个基点,4月15日央行开展1000亿元MLF操作,利率下调20BP,4月20日LPR利率下调10-20个基点。5月12日人民银行表示,允许宏观杠杆率有阶段性的上升,意味着对于杠杆的态度从稳杠杆继续转向加杠杆,在政策“六保”、更大力度逆周期调节过程中预计流动性宽松将增加。3月31日国务院部署强化宽松政策,进一步对中小银行定向降准,并加大财政刺激,4月27日财政部再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度,初略推算约2.29万亿的地方专项债将在6月前发行完毕,参照去年进度全年专项债额度可能会达4万亿左右。逆周期刺激政策继续强化。金融数据方面,5月新增人民币贷款1.48万亿元,高于去年同期但低于市场预期。其中企业中长期贷款5305亿元,是去年5月的两倍有余,显示基建及其国企主导的投资活动继续加速。1季度末基建中长期贷款同比增速加快至10.5%,较2019年3月高出接近2个百分点;同时1季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升。投资方面,1-5月道路运输业投资下降2.9%,降幅收窄6.5个百分点。公路交通投资1-4月累计同比下跌9.23%,降幅收窄14.53个百分点,但从专项债数据来看,截止6月12日,累计发行新增专项债21300.7亿,其中用于基建项目的比例高达80.3%(2019年专项债投向基建的比例为34%左右,中金统计,今年专项债55.5%投向基建领域,有望带来约1.8万亿元基建投资增量;特别国债70%用于基建建设,则有望带来7000亿元基建投资增量;一般公共预算支出带来基建投资增量可能在千亿元左右),其中约有24.6%投向交通运输类(据兴业证券数据,中金统计2019 年投向交通的专项债占比为9%,今年截至6月27日投向交通占比为29.4%),占比最高,是资金重点投放的领域,资金面的大幅改善,以及交通运输部预计2020年底公路总里程、高速公路建成里程超出十三五规划10万公里、0.5万公里,市场对远期需求恢复保持较高预期。月间价差方面,今日2012-2009价差贴水上涨(2106-2012 下跌),和原油月差走势背向,说明日内上涨主要受预期好转推动,但谁也受现货涨势放缓拖累。现货坚挺和旺季预期支撑近月09合约,而原油波动和供应回升预期影响主力12合约。

      操作建议:BU2012 已有多单持有,但不追涨。跨期套利方面,09-12合约正套适量止盈减仓。多原油空沥青轻仓持有。

      风险提示:市场情绪好转和产量低于预期(上行风险);现货大幅下跌和原油重挫(下行风险)<5>农产品

      豆类油胸:美豆持续大涨内盘豆类跟进

      观点梳理:美大豆主力在超预期下降的种植面积数据支撑下大幅上涨,马棕止跌企稳,目前国内豆油供应压力不大,需求端稳步恢复,豆油受周边市场影响企稳反弹,关注成本支撑情况,短多参与;豆粕主力跌后企稳,国内豆粕前期供应紧张局面显著缓解,猪肉价格自五月底回升,关注成本再度抬升的影响,豆粕主力短期或小幅走强,多单参与。

      操作建议:豆油豆粕多单持有

      风险提示:市场系统性下跌风险