大宗商品晨报：美油冲高回落 国内财新PMI回升
<1> 宏观策略
今日市场提示：
欧元区5 月失业率
美国6 月非农就业人数变化
重点宏观资讯：
6 月财新中国制造业PMI 录得51.2 为今年以来最高。6 月财新中国制造业PMI录得51.2，较5 月提高0.5 个百分点，为今年以来最高，连续两个月处于扩张区间。国内经济在后疫情时代持续修复，供需两侧同步向好。6 月中旬局部地区疫情有所反弹，但对经济全局影响较为有限，企业对管控措施进一步松绑和经济活动正常化充满信心。就业压力仍不能忽视，中央多次强调做好“六稳”
工作，落实“六保”任务，想方设法拓宽就业渠道，未来一段时间，促就业工作任务依然艰巨繁重。
报告称6 月百城新建住宅均价同比环比均上涨。中国指数研究院7 月1 日发布最新报告显示，2020 年6 月，全国100 个城市新建住宅平均价格为15461 元/平方米，环比上涨0.53%，涨幅较上月扩大0.22 个百分点。二手房房价方面，全国100 个城市二手住宅平均价格为15301 元/平方米，环比上涨0.30%，涨幅较上月收窄0.18 个百分点。同比来看，全国100 个城市二手住宅平均价格较去年同期上涨2.34%。
社科院报告：“一带一路”地区已成为中国对外直接投资新增长点。58 同城、安居客发布《2020 年上半年楼市总结》。总结指出，在因城施策的条件下，多地出台政策保障房地产市场平稳发展。随着疫情的有效控制及复产复工，购房者的购房需求逐渐释放，购房信心也随之回升；二手房找房热情上涨，上海成为二手房市场找房热度最高的城市。
报告：2020 年我国企业数字化采购将超万亿元。报告显示，2019 年我国企业级电子商务市场交易额规模为20.46 万亿元，比上年增长1.5%；其中，企业数字化采购市场规模为5900 亿元，同比增速达64%，成为企业级电子商务发展新动力。报告认为，在新基建等国家重大项目和企业经营方式转型升级的推动下，2020 年，我国企业数字化采购规模有望超过万亿元。
欧元区制造业遏制跌势工作岗位减少。欧元区6 月份制造业的表现强于初值，消费品生产商再次增长。但是，尽管各国放宽了限制措施，生活逐渐恢复正常，但产出继续萎缩，而需求，尤其是出口国的需求，依然疲软。IHS Markit 调查涵盖的所有19 个欧元区成员国均录得制造业岗位减少，这表明大流行病对经济造成了持久损害。
FOMC 会议纪要：不再研究收益率曲线控制强化宽松政策环境。美联储公布了6 月9 日至10 日的会议纪要，纪要显示委员们就收益率曲线控制（YCC）和加强对未来政策制定的前瞻指引进行了深入讨论，并指出有必要“在一段时间内实施高度宽松的货币政策”，直至经济恢复正常水平。
重要财经数据简评：
美国6 月ISM 制造业指数∶ 52.6， 前值∶ 43.1， 预估值∶ 49.5。
解读： 供应管理学会（ ISM） 6 月制造业指数蹿升9.5 个点， 为1980 年8月以来最大增幅。该指数高于50 代表制造业活动正在扩张。表明经济在防疫封锁措施结束之际恢复增长。
<2> 黑色建材
螺纹铁矿：需求持续回落建材成交下行
观点梳理：市场成交持续偏弱，螺纹表观消费回落，南方雨水偏多影响边际量， 杭州库存再度累积， 唐山限产力度有限， 短期螺纹主力偏弱运行，关注电炉成本位置， 3500-3650 区间逢高短空； 铁矿需求高位运行， 铁矿到港显著增加，港口库存转增，短期交易情绪或继续承压，边际需求有望下降， 关注巴西疫情的发展情况， 观望为主。
操作建议： 螺纹区间操作， 铁矿观望
风险提示： 经济刺激力度不及预期
焦炭焦煤：需求边际走弱
观点梳理：煤矿开工快速增加，供应进一步宽松，焦化利润维持高位，关注江苏与河北地区的限产跟进，终端需求边际走弱，采购积极性下滑，山东地区焦炭第七轮提涨， 期价跌后企稳， 观望为主。
操作建议： 焦炭观望
风险提示： 市场系统性下跌风险
玻璃：库存下降和行业会议召开，推升期价大涨观点梳理： 昨日玻璃期价大幅上涨逼近1500 关口， 因部分地区玻璃厂家协商召开会议上调价格，此外周度库存继续回落和市场预期供应增量不及需求的支撑仍强。但受到降雨等因素的影响，部分厂家出库情况不佳。随着生产企业五月份以来现货价格的陆续回升，贸易商和加工企业备货也基本完成随着现货市场价格的稳定，后期各个区域均有产能恢复的计划。上周玻璃现货市场总体走势平稳， 生产企业继续以增加出库和回笼资金为主，部分区域厂家报价有所上涨。总体看目前下游加工企业和贸易商自身原片库存偏多，近期玻璃消耗量环比略有小幅的减缓，造成部分生产企业的产销率有所下降。但总体看依旧处于环比库存下降过程中，生产企业资金压力不大。下游采购小幅趋缓的另外一个原因就是后期产能集中增加的比较多。而生产企业则认为随着传统旺季的带来， 需求也将会有所增加。
上周末全国建筑用白玻平均价格1500 元， 环比上涨9 元， 同比去年下跌10 元。周末玻璃产能利用率为67.07%； 环比下降0.26%， 同比去年下降2.45%； 剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为79.64%， 环比下降0.31%， 同比去年下降3.37%。在产玻璃产能91182 万重箱， 环比减少360 万重箱，同比去年减少1578 万重箱。周末行业库存4896 万重箱， 环比减少32 万重箱，同比去年增加682 万重箱。周末库存天数19.60 天，环比下降0.05天， 同比增加3.02 天。从区域看， 华南、华东和西南等地区厂家出库尚可，生产企业报价有所上涨，以提振市场信心。部分华北地区厂家报价也有所上涨，市场成交平稳。产能方面，福建一条600 吨生产线熔窑到期冷修。国家统计局公布的数据5 月份平板玻璃产量7845 万重箱， 同比增加-0.6%； 1-5 月份累计产量38307 万重箱， 同比增加0.5%。近期以来玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业库存也在进一步削减，市场情绪变化不大。生产企业从前期较高库存逐步减少之后，资金压力不大。受到降雨等天气因素的影响，部分地区终端市场需求环比略有小幅的调整，但总体变化不大。从加工企业结构看，大中型加工企业订单要好于众多的小型加工企业。在现货价格改善和行业库存环比减少等因素作用下，后期产能恢复和增加也将加快。部分冷修或者搬迁生产线点火的数量比较集中。但总体看现货价格短期内压力不大， 小幅调整为主。
操作建议： 多单仓位参考1440 持有。
风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（ 上行风险）
<3> 有色金属
铜：疫情扰乱供应铜价震荡偏强
观点梳理：中国公布的5 月份制造业数据好于预期，为今年以来最高，连续两个月处于扩张区间，同时近期南美地区疫情持续恶化，影响全球最大铜生产国智利的供应，矿山和冶炼厂受扰动的潜在风险升温，上半年废铜批文远低于去年同期， 7 月份新国标实行可能性较低， 废铜供应环改善，但同比改善不足；家电、汽车等对应铜需求继续回暖，但线缆方面环比明显走弱，地产和电网招标均有所放缓，总体需求边际走弱，基本面供给支撑， 期铜继续保持强势。
操作建议： 多单持有
风险提示： 废铜收紧、疫情控制（上行风险） ；疫情再度恶化、贸易关系恶化（ 下行风险）
铝：社库去库持续期铝继续走高
观点梳理：成本端，国内氧化铝价格延续小幅反弹，目前氧化铝厂报价较为坚挺，而铝厂因价格持续上涨采购意愿提高，成交情况略有好转，带动价格继续抬升，目前氧化铝产能相对平稳，随着电解铝产能的提高，氧化铝需求持续改善，短期继续维持小幅反弹之势；供给端，近期广西翔吉铝厂因雷击且后续处置不当而停产，但量级有限，考虑云南神火一期二段15万吨开始投产，以及前期云南、四川、山西等地新投产能正处于爬产阶段，电解铝运行产能将处于持续增长状态；电解铝去库持续逼近低位，大户买兴延续推动现货铝价保持坚挺， 短期铝价继续维持强势。
操作建议： 多单继续持有
风险提示： 疫情再度恶化、供给大量投放（ 下行风险）、疫情好转（ 上行风险）
镍：多空交织镍价宽幅震荡
观点梳理：菲律宾镍矿到港量增加，镍矿供应回升，使得国内镍铁厂排产量增加；加之中印镍铁产能释放，镍铁回国量逐步上升，镍铁供应将逐渐转向宽松，镍价上行动能较弱。不过国内镍矿进口同比去年出现大幅下降，镍矿供应仍呈现偏紧状态，国内电解镍产量受抑，且下游不锈钢排产总体持稳， 需求表现尚可， 对镍价形成支撑。
操作建议： 观望
风险提示： 疫情再度恶化、库存持续累积（ 下行风险）、疫情好转（ 上行风险）
<4> 能源化工
甲醇：原油偏强甲醇小涨
观点梳理：昨日期价偏强震荡，原油回升和内地甲醇装置检修增多支撑期价，此外7-8 月份进口量有下调预期也利多价格。但港口库存高位抑制涨幅。宝丰二期当前5 台生产炉已经全开，日产5000-6000 吨，已经基本接近满负荷状态，宝丰开车后内地企业的压力会急剧提升。此外仓储企业提升超期仓储费，低价排货迹象明显。近期产区检修小幅增加，产区现货压力不大， 近期价格亦企稳， 盘面仅小幅顺挂产区， 短期或限制下行空间。
上周国内甲醇市场延续区域化行情，内地及港口表现各异。至6 月18 日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.09%， 上涨1.64 个百分点； 西北地区的开工负荷为70.00%， 上涨1.87 个百分点。西北地区部分甲醇装置恢复运行，西北地区甲醇开工负荷提升；而山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升， 导致全国甲醇开工负荷上涨中天合创360 万吨/年煤制甲醇目前进入检修中， 计划检修40 多天， 预计影响产量7.7 万吨， 其烯烃装置同步检修。大唐多伦168 万吨/年煤制甲醇装置于上周五开始降负运行， 目前负荷6 成，预计影响产量1.4 万吨。内蒙新奥一套60 万吨/年煤制甲醇于6 月8 日夜停车检修，计划检修15-20 天，预计影响产量0.69 万吨。4 月我国甲醇进口107.38 万吨， 进口量环比增加26.56%， 同比上涨69.67%，累计总数量为364.4 万吨。据卓创资讯不完全统计，6 月19 日至7 月5 日中国甲醇进口船货到港量70 万吨附近。目前伊朗一套165 万吨/年、一套230 万吨/年甲醇装置稳定运行中，新增的Bushehr165 万吨/年甲醇装置提升至7-8 成负荷运行，另外一套新增的Kimia165 万吨/年装置工在6-7 成附近，日产量2000-3000 吨，预计7 月将有首船运至中国。库存方面，截止6 月18 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为97.0 万吨，周环比升1.82%； 沿海地区甲醇可流通货源预估41.1 万吨。西北继续累库至33.6 万吨，延续前期累库走势，较大幅度高于去年同期，以目前检修、投产情况来预期，未来产区累库预期仍存，除非检修超预期增多。需求方面，MTO 装置平均开工率下降1.1 个百分点至74.46%%， 因南京诚志一期装置停车检修。此外， 关注6-8 月西北部分CTO 检修落实情况， 如中天合创、陕西延长中煤、神华包头等。传统需求方面，开工维持差异化调整，其中醋酸、MTBE 开工均有所提升，甲醛、二甲醚开工略走低，DMF 趋稳。短期整体供应压力有增无减， 最主要是的国内外增量供应近期投产预期增强，且港口库存高位叠加罐容紧张带来的风险，存量供需维持稳定，整体变动不大， 整体现货压力体现在高库存上， 且未来预期压力是比较大的。
操作建议： 观望， 激进者1800 上方轻仓试空。套利方面， 多甲醇2009-空动力煤2009 轻仓持有
风险提示：原油大跌、厂家库存激增（ 下行风险）；内地厂家检修力度增加（ 上行风险）
沥青：需求预期升温和厂库下降期价大涨
观点梳理：昨日沥青连续第二天大幅上涨，因旺季需求爆发预期继续升温、现货坚挺和厂库下降。但供应增长施压远月合约，而交易所仓库增加，说明有期现商开始做多基差交易。国内沥青原料6 月到港94 万吨， 虽然马瑞港口样本库存回落， 委内瑞拉4 月出口中国原油环比增加近10%， 短期原料担忧降温。后期方面，美国加大对委制裁力度，4 月23 日有消息称雪佛龙被禁止在委内瑞拉开采、运输和贸易石油（委内瑞拉石油公司PDV 拥有三座升级装置用于生产原油， 其中一座与雪佛龙合资）， 此外据外媒报道，委内瑞拉6 月上旬石油出口进一步下降至32.5 万桶/日，有望触及70多年来的最低水平， 虽然山东沥青生产原料多样化， 马瑞占比下降明显，但其它油种的出率较马瑞要低， 原料风险又有所升温。成本端沙特公布7月OSP，其销往亚洲重油贴水上升5.8 美元/桶，叠加油价强势，综合炼厂成本抬升。产量方面，5 月环比增幅15.54%，1-5 月累计同比减少6.27%，降幅较4 月减少。隆众统计5 月实际产量高于排产计划4.7%。利润偏高刺激7 月排产305.2 万吨， 环比增加4.9%， 同比增加36.2%。此外5 月26日报道称金石沥青炼厂开始着手拆除，引发市场对山东下半年炼能整合的担忧。上周炼厂开工率小幅回落（隆众和卓创统计继续上升），因现货上涨乏力但原油大涨，理论裂解利润下降。本周厂库和社库均小幅回升，表观需求放缓。但厂库绝对水平仍在低位，淡季累库预期逐步证伪。上周产量回落库存增加， 粗略估算投资需求上升而实际需求继续减弱。短期来看，梅雨天气影响刚需， 北京疫情施压宏观情绪， 6 月产量进一步回升， 期现均无大涨驱动。但原油异常强势和社库超预期低位， 大跌基础也不存在。
中期来看， 马瑞6 月中上旬出口跌至70 多年来的最低水平， 正好对应国内消费旺季，原料炒作有望重来。而市场对淡季过后的需求仍存较强向好预期，加上专项债增发对需求刺激无法证伪，雨季过后价格或迎来新一轮上涨。国内4 月17 日政治局会议明确要加强传统基础设施和新型基础设施投资， 对4 月14 日国常会的政策进行了重申和升级， 政策力度进一步加码，政策重心逐步从复工复产向资金、项目加速落地倾斜。6 月17 日国常会明确“ 金融系统全年向各类企业合理让利1.5 万亿元”，将进一步引导利率下行，有利于基建项目配套银行贷款的落实，支撑基建投资。发改委、证监会也启动基础设施REITs 试点工作，将拓宽基建资金来源。项目端截止5 月22 日， 发改委基建项目累计申报171488.62 亿元， 同比减少1.18%。流动性上， 3 月30 日央行逆回购利率下调20 个基点， 4 月15 日央行开展1000 亿元MLF 操作，利率下调20BP，4 月20 日LPR 利率下调10-20个基点。5 月12 日人民银行表示，允许宏观杠杆率有阶段性的上升，意味着对于杠杆的态度从稳杠杆继续转向加杠杆，在政策“ 六保”、更大力度逆周期调节过程中预计流动性宽松将增加。3 月31 日国务院部署强化宽松政策，进一步对中小银行定向降准，并加大财政刺激，4 月27 日财政部再提前下达1 万亿元地方政府专项债券额度， 初略推算约2.29 万亿的地方专项债将在6 月前发行完毕，参照去年进度全年专项债额度可能会达4 万亿左右。逆周期刺激政策继续强化。金融数据方面， 5 月新增人民币贷款1.48 万亿元， 高于去年同期但低于市场预期。其中企业中长期贷款5305亿元，是去年5 月的两倍有余，显示基建及其国企主导的投资活动继续加速。1 季度末基建中长期贷款同比增速加快至10.5%，较2019 年3 月高出接近2 个百分点；同时1 季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升。投资方面，1-5 月道路运输业投资下降2.9%，降幅收窄6.5 个百分点。公路交通投资1-4 月累计同比下跌9.23%，降幅收窄14.53 个百分点，但从专项债数据来看，截止6 月12 日，累计发行新增专项债21300.7 亿，其中用于基建项目的比例高达80.3%（ 2019 年专项债投向基建的比例为34%左右， 中金统计， 今年专项债55.5%投向基建领域， 有望带来约1.8 万亿元基建投资增量；特别国债70%用于基建建设，则有望带来7000 亿元基建投资增量；一般公共预算支出带来基建投资增量可能在千亿元左右），其中约有24.6%投向交通运输类（ 据兴业证券数据，中金统计2019 年投向交通的专项债占比为9%， 今年截至6 月27 日投向交通占比为29.4%） ， 占比最高，是资金重点投放的领域，资金面的大幅改善，以及交通运输部预计2020 年底公路总里程、高速公路建成里程超出十三五规划10 万公里、0.5 万公里， 市场对远期需求恢复保持较高预期。月间价差方面， 今日2012-2009 价差贴水下跌（ 2106-2012 下跌），和原油月差走势同向，说明日内走势主要受现货坚挺和旺季预期升温推动，但也部分反映了成本的月间差距。现货坚挺和旺季预期支撑近月09 合约， 而原油波动和供应回升预期影响主力12 合约。
操作建议：BU2012 已有多单持有，但不追涨。跨期套利方面，09-12 合约正套轻仓持有。多原油空沥青轻仓持有
风险提示：市场情绪好转和产量低于预期（ 上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（ 下行风险）
<5> 农产品
豆类油脂：美豆持续大涨内盘豆类跟进
观点梳理：美大豆主力在超预期下降的种植面积数据支撑下大幅上涨，马棕止跌企稳，目前国内豆油供应压力不大，需求端稳步恢复，豆油受周边市场影响企稳反弹，关注消费端恢复情况，观望为主；豆粕主力跌后企稳，国内豆粕前期供应紧张局面显著缓解，猪肉价格自五月底回升，关注成本再度抬升的影响， 豆粕主力短期或小幅走强， 多单参与。
操作建议： 豆油观望豆粕多单持有
风险提示： 市场系统性下跌风险
