上港集团(600018)：创新内陆无水港 疫情不改建设速度

　　 事件：6月23 日，上港集团与THE联盟四家成员单位在上海签约，计划于7 月1 日开启“上港临港场站集并试点项目”。该项目被称为“上港临港ICD 项目”，又叫内陆无水港。

    　 点评

    　　自2017 年12 月洋山港四期运营以来，洋山港的集装箱吞吐量从2017 年的1655 万标箱提高到2019 年的1980 万标箱。唯一陆路集疏运通道东海大桥的运输荷载已接近1000 万箱/年的上限。尽管5G 智能重卡编队行驶的跟车距离已从150 米缩短一大半，但仍然无法满足集装箱的海陆转运需求，洋山港四期未来的吞吐量释放也因此而受限。

    　　为此，利用临港场站的地理优势，创新建设内陆无水港合理安排运输资源，节省各方成本，这是扩大海陆转运量的有效办法。

    　　目前，全球疫情短期仍存不确定性，上海港5 月单月吞吐量达到362万标箱基本恢复到正常值，而今年前1-5 月累计吞吐量已达到2019年同期的92.5%。公司在此刻试点ICD 项目，有望提高上港的运营效率。而各家船公司在疫情后要布局新航线时，必然会被此高效模式吸引，洋山港的吞吐量还能再继续释放。

    　 投资评级

    　　随着疫情的结束，预计公司未来3 年归母净利润（百万元）分别为8792、9303、11047，EPS 分别为0.38、0.40 和0.48，对应PE 分别为11.12、10.51 和8.85 倍。我们继续给予“增持”评级。

    　 风险提示

    　　全球疫情第二波爆发超出预期，国际贸易恢复不及预期。