鹏辉能源(300438):上通五发力细分市场 鹏辉迎最好时代

类别:创业板 机构:东方证券股份有限公司 研究员:卢日鑫/李梦强 日期:2020-06-29

  核心观点

      动力电池:上通五发力细分市场,公司迎最好时代。疫情之后,上汽通用五菱开始发力纯电动市场,推出五菱宏光/五菱荣光专用车以及E300/E300p 和宏光mini 微型车等多达9 款车型。其中宏光mini 自发布日起订单超过2 万辆,上通五计划将宏光mini 产能提升至2 万台/月来满足销售需求。我们认为今年是上通五全面发力新能源领域的元年,而公司是上通五动力电池战略合作方,动力电池配套占上通五车型比例超过40%,未来2 年公司将迎来装机规模的快速增长。

      储能电池:中标铁塔,锁定5G 通信基站用磷酸铁锂份额。随着5G 基站建设提速,通信基站备用电池铁锂化趋势同样明显,未来5 年我们预计5G 基站备用电池需求总量将达到160GWh。公司一季度斩获中国铁塔10%招标份额,约200MWh 的铁锂电池订单。在中国移动1.95GWh 招标项目中,公司报价排名第11,接近中标价。公司是中国铁塔战略合作伙伴,2019 年直接和间接供应电池在铁塔供应商体系名列前三,有望直接受益5G 基站提速。

      消费电子电池有望借5G 普及打开新的需求空间。消费电子电池是公司业务重心,从2018 年至2020 年,公司陆续为共享单车、扫地机器人、蓝牙音箱、TWS 耳机、电子烟、TPMS 等产品提供小型电池。随着5G 时代到来,万物互联将催生更多新型电子产品和更换可充电锂电池的老产品。

      财务预测与投资建议

      根据疫情情况,我们调整公司盈利预测,预计2020-2022 年分别实现营业收入39.89/59.53/77.73 亿元(上次预测值:49 亿、61 亿和75 亿);实现归母净利润3.72/5.13/6.62 亿元(上次预测值:4.5 亿、5.75 亿和7.2 亿);对应eps 分别为0.88/1.22/1.58 元(调整前1.6 元、2.05 元、2.55 元,有除权),对应当前估值17.6/12.7/9.9 倍。参考可比公司2020 年平均估值27倍,调整公司目标价为23.76 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      纯电乘用车客户销量不及预期;客户认证风险;政策风险。