硅宝科技(300019)重大事件快评：定增有利于新材料方向的拓展

事项：

    2020年6月17日， 公司非公开发行项目获得中国证监会受理，此次非公开发行项目计划募集资金不超8.4亿元，其中5.2 亿元用于“10 万吨/年高端密封胶智能项目”，8000 万元用于国家企业技术中心扩建项目，其余2.4 亿元用于补充企业流动资金。

    国信化工观点：

    1）疫情影响公司短期业绩，但行业盈利和增长动能依旧充足。此次国内疫情对建筑行业影响较大，但这部分需求只会后移不会消失，预计二季度业绩会有较大回升。行业盈利性方面当前原材料价格仍处于低位，需求方面国内新老基建持续发力下，需求增速有保障。

    2）传统建筑领域：国内房地产行业趋势向好，装配式建筑需求爆发。2019 年全国新开工装配式建筑4.2 亿m2，较2018年增长45%，占新建建筑面积的比例约13.4%，2020 年目标达到15%，2025 年达到30%，未来行业渗透空间增速巨大，加上近期政策再次提到加速装配式建筑示范项目建设，下半年装配式建筑需求将爆发。

    3）高端工业领域：拓利科技收购顺利完成，5G 通讯和新能源领域持续布局。5G 通讯领域，公司已于华为和中兴等展开合作；新能源锂电池方面，公司在新能源汽车锂电池用硅碳负极材料上取得突破；太阳能组件用胶方面，公司产品通过了国际权威认证，被多家知名企业采用，未来订单将较大增长。

    投资建议：疫情不改行业盈利性和高增速，我们基于以下逻辑重点推荐硅宝科技：

    1）当前原材料低价和疫情加速落后产退出，行业盈利性和集中性趋势没有变化。

    2）传统优势建筑领域，公司受益于下半年国内装配式建筑行业高速发展。

    3）新型高端工业领域，5G 通讯、新能源汽车等领域行业高增速+公司持续布局发力。

    我们维持之前的盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润1.57/1.98/2.26 亿元，同比增速19.0/26.3/14.5%，摊薄EPS=0.47/0.60/0.68 元，当前股价对应PE=23.6/18.7/16.3，维持“买入”评级。

    风险提示：海外疫情对公司业绩的影响；原材料价格波动的风险。