大宗商品晨报：商品窄幅波动 关注疫情防控进展
<1>宏观策略
今日市场提示：英国6月央行利率决议
美国上周初请失业金人数
重点宏观资讯：
财政部：2020年中央一般公共预算收入预算数为82770亿元比上年执行数下降7.3%。财政部发布关于2020年中央一般公共预算收入预算的说明。2020年中央一般公共预算收入预算数为82770亿元，比上年执行数下降7.3%，主要是根据新冠肺炎疫情对经济的影响、价格水平变动和落实减税降费政策等因素预计。
商务部：上周食用农产品和生产资料价格小幅上涨。据商务部监测，上周（6月8日至14日）全国食用农产品市场价格比前一周上涨0.6%，生产资料市场价格比前一周上涨0.5%。肉类价格小幅上涨，其中猪肉批发价格每公斤41.29元，比前一周上涨3%；牛肉、羊肉批发价格分别上涨0.1%和0.3%。摩根士丹利：中国经济今年将有别于其他主要经济体，实现小幅正增长。在疫情影响下，全球经济将出现“深V”衰退和反弹，发达经济体将耗时8个季度回归。发达经济体经济已在4月底开始触底，随后开始出现复苏迹象。全球经济到明年一季度将回升至疫情之前的增速，发达经济体会慢一些。而基于疫情控制较好，中国经济有望先出现复苏。目前中国制造业和建筑业已经回归到疫情之前的水平。总体看，中国经济今年将实现小幅正增长，成为主要经济体中唯一实现正增长的。
欧洲5月新车销量下降57%较4月跌幅放缓。欧洲5月份汽车销量首次显示出温和复苏的迹象，因展厅在因疫情而关闭两个月后重新开放；该地区的新车注册量同比下降了57%，尽管这是自1990年开始跟踪数据以来最糖糕5月表现，但相对于4月份7B%的降幅而言，这仍是有所改善。
美国5月份新屋开工数增幅不及预期。美国5月住宅建设开工数增幅低于预期，表明各州开始复工复产之际，建筑商复工的步伐缓慢。
EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加121.5万桶至5.393亿桶。美国至6月12日当周EIA汽油库存减少166.7万桶，精炼油库存减少135.8万桶；除却战略储备的商业原油上周进口664.2万桶/日，较前一周减少22.2万桶/日，上周原油出口增加2.3万桶/日至246.2万桶/日。上周美国国内原油产量减少60万桶至1050万桶/日。↓截至6月12日当周美国战略石油储备（SPR）增加170万桶至6.517亿桶。
1要财经数据简评：欧元区5月CP1年率终值：0.1%；预期：0.10%；前值：0.1%。
解读：欧元区5月CP1进一步放缓，符合预期，主受能源价格下跌拖累。
<2>黑色建材
螺纹铁矿：成交略有改善建材进入高位震荡期
观点梳理：海外疫情担忧重现，国内经济回暖势头良好，挖掘机销量继续大涨，螺纹产量再度刷新历史最高，螺纹盘面再度小幅走强，近期成本支撑与需求偏弱情绪主导市场，3500-3650 区间操作；铁矿短期基差收缩，钢厂库存回升，到港量有增加，巴西发货或好于预期，淡水河谷伊塔比拉矿区获准恢复生产，铁水产量处于历史高位，供需同步回升，铁矿主力高位震荡，观望为主。
操作建议：螺纹区间操作，铁矿观望
风险提示：经济刺激力度不及预期
焦炭焦煤：需求边际走弱
观点梳理：煤矿开工快速增加，关注周边政策跟进，焦企出现第六轮提涨预期，库存继续去化，钢厂采购积极性增加，但需求边际走弱，焦炭主力跟随黑色系回调，观望为主，等待做多机会。
操作建议：焦炭观望
风险提示：市场系统性下跌风险
玻璃：现货成交降温，但库存继续下降，期价下探回升观点梳理：昨日玻璃期价下探回升小幅下跌，因下游用户采购节奏有所放缓，市场担心六月份新建及冷修复产生产线点火过于集中或对价格上行不利，但周度库存继续回落为期价提供支撑。随着生产企业五月份以来现货价格的陆续回升，贸易商和加工企业备货也基本完成随着现货市场价格的稳定，后期各个区域均有产能恢复的计划。上周玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库呈现区域分化，市场情绪有所回落，成交价格依旧有小幅的上涨。受到北方农忙和南方雨季等天气因素影响，终端市场需求环比有所减弱，采购玻璃原片的速度小幅衰减。部分地区厂家产销率已经回落到当期产销平衡一下，但也有部分地区贸易商和加工企业采购比较积极。现货厂家报价上涨的同时，部分地区的市场成交价格也有一。定的变化，幅度不一而同。周末全国建筑用白玻平均价格1469元，环比上涨21元，同比去年下跌29元。周末玻璃产能利用率为66.45%；环比上涨0.00%，同比去年下跌3.07%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为78.27%，环比上涨0.00%，同比去年下跌4.73%。在产玻璃产能90342万重箱，环比增加0万重箱，同比去年减少2418万重箱。周末行业库存4976万重箱，环比减少18万重箱，同比去年增加622万重箱。周末库存天数20.10天，环比下降0.07天，同比增加2.97天。从区域看，东北地区近期在出库增加和市场信心转好等因素作用下，报价上涨比较快：华东，华南和西南等地区厂家小幅上涨；华北地区出库较好，市场成交价格尚可。产能方面，湖南巨强一线400吨冷修完毕，计划16日点火。山西神木瑞诚二线600吨计划18日点火。河南中联搬迁线600吨计划28日点火，沙河迎新搬迁线1200 吨也计划下旬点火，具体日期待定。国家统计局公布的数据5月份平板玻璃产量7845万重箱，同比增加-0.6%；1-5月份累计产量38307万重箱，同比增加0.5%。近期天气和季节性的市场需求减弱，对加工企业订单有一定的影响。同时在产能出清和企业效益转好的影响在近期有比较集中的释放。后期现货价格的稳定还是要来自于终端市场需求的增加。短期各地区雨水增加，南方梅雨季节来临，对玻璃的消费和储存环境产生了一定的影响，加上前期各地区玻璃价格连续报涨，下游已大量备货，行业库存转移至贸易商和加工企业手中，下游再次补库存的意愿不强，基本以随进随出为主，而目前的高报价也一定程度，上抑制了围货情绪，各个区域厂家的出库有环比减弱的迹象。操作建议：多单仓位参考1410 持有。
风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）
<3>有色金属
铜：市场情绪道慎铜价高位震荡
观点梳理：地缘政治冲突和疫情二次爆发的风险或带动风险偏好回落，有色金属窄幅波动。目前供应端的干扰仍存，对价格支撑犹在，智利再延长国家紧急状态90天，南美疫情仍严峻的局面下，短期难以改观，TC继续处于低位；或因之前积压的订单消化较快，而新增订单不足影响，进入6月各大铜材开工率有所下滑：高价格抑制消费，国内现货继续疲软，库存下降速度放缓，宏观情绪主导，市场情绪波动较大，暂存不确定性，铜价或将高位震荡。操作建议：观望风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）铜：去库延续铝价回调空间有限
观点梳理：成本端，氧化铝价格延续小幅反弹，在铝价持续高位的情况下氧化铝厂及持货商挺价意愿较强，中间商和电解铝厂接货情绪一般，贸易商对后市信心不足而维持观望，铝厂则继续以执行长单为主，现货采购意愿不强，海外氧化铝持续进口的情况下，国内氧化铝供需矛盾并不突出，价格虽有反弹之势，但实则空间仍受海外氧化铝价格以及后续铝需求的制约，短期或继续维持小幅反弹之势；供给端，中铝华润开始通电投产，包括近期云南、四川等地的新建项目投产，电解铝运行产能处于持续增长状下，产能恢复和增加将状态，而此前原铝进口窗口持续开启下所进口的铝锭持续流入国内市场，且多直接到终端企业，对现货市场产生一定冲击，供需边际逐渐走弱：铝锭社会库存继续下降，但市场情绪偏谨慎，铝价或将高位震荡，回调空间有限。
操作建议：多单谨慎持有
风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）、疫情好转（上行风险）镍：多空交织镍价宽幅震荡
观点梳理：随着菲律宾镍矿供应逐渐恢复，近期国内镍矿港口库存去化放缓；且中印两国镍铁投复产能逐渐释放，镍铁供应预计持续回升，限制镍价上行动能。不过当前镍矿供应偏紧仍存，镍矿价格依然高企，原料成本支撑仍存：加之下游不锈钢厂排产扩大，下游需求表现尚可，对镍价形成支撑。
操作建议：观望
风险提示：疫情再度恶化、库存持续累积（下行风险）、疫情好转（上行风险）<4>能源化工
原油：报告相对利多
观点梳理：昨夜上海原油延续震荡走势。OPEC月报显示，0PEC 整体的减产执行率为84%，0PEC+的减产执行率大概在87%.只有赤道几内亚和沙特完成减产任务。根据OPEC透露的消息，今天举行的OPEC会议中，这些减产不积极的国家将会制定出减产弥补方案，将未完成的减产量弥补回来。
而EIA周报显示，美国原油库存增长了120万桶，产量下滑了60万桶/日。。
整体相对利多，但市场反应平淡，开始进入到震荡整理期。
操作建议：短线交易
风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
PTA：关注油价走势
观点梳理：昨夜PTA震荡整理。当前终端开工持稳，聚酯负荷企稳回升，终端需求仍未有明显起色，但聚酯低库存高开工，需求端表现中性，供应端汉邦220万吨装置预期重启下，PTA6月仍面临累库格局，但累库幅度不高。PTA基本面矛盾不大或跟随原油，后续关注原油及装置动态。
操作建议：短线交易
风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
PP：求偏弱
观点梳理：昨夜PP震荡盘整。基本面看，因聚丙烯仍处在检修季，上游企业库存压力不大。在期货上涨的带动下，部分出厂价上涨。但市场需求情况一般，工厂对高价货源有抵触，部分价格上涨后成交表现欠佳。目前上中下游各环节库存普遍不高，市场刚需成交为主。
操作建议：短线交易
风险提示：疫情出现拐点（上行风险）
甲醇：原油上涨提振市场情绪，期价开低走
观点梳理：昨日期价高开低走收跌，原油强势推升市场情绪，以及市场预期内地厂家因亏损为期价提供支撑，但国内外产能陆续释放，供应压力不减。宝丰二期当前5台生产炉已经全开，日产5000-6000吨，已经基本接近满负荷状态，宝丰开车后内地企业的压力会急剧提升。此外仓储企业提升超期仓储费，低价排货迹象明显。近期产区检修小幅增加，产区现货压力不大，近期价格亦企稳，盘面仅小幅顺挂产区，短期或限制下行空间。上周现货沿海市场先跌后涨，积极降价排货轻仓避险，内地市场止跌企稳。
截至6月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为60.45%，下跌4.44个百分点；西北地区的开工负荷为68.14%，下跌7.28个百分点。中天合创360万吨/年煤制甲醇目前进入检修中，计划检修40多天，预计影响产量7.7万吨，其烯烃装置同步检修。大唐多伦168 万吨/年煤制甲醇装置于上周五开始降负运行，目前负荷6成，预计影响产量1.4万吨。内蒙新奥一套60万吨/年煤制甲醇于6月8日夜停车检修，计划检修15-20天，预计影响产量0.69万吨。4月我国甲醇进口107.38万吨，进口量环比增加26.56%，同比上涨69.67%，累计总数量为364.4万吨。据卓创资讯不完全统计，从6月12日至6月28日中国甲醇进口船货到港量在70.64万-71万吨附近。
目前伊朗一套165万吨/年、一套230万吨/年甲醇装置稳定运行中，新增的Bushehr165万吨/年甲醇装置提升至7-8成负荷运行，另外一套新增的Kimia165万吨/年装置工在6-7成附近，日产量2000-3000吨，预计7月将有首船运至中国。库存方面，截止6月11日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为95.3万吨，周环比升1.14%；沿海地区甲醇可流通货源预估在42万吨。西北继续累库至33.6万吨，延续前期累库走势，较大幅度高于去年同期，以目前检修、投产情况来预期，未来产区累库预期仍存，除非检修超预期增多。需求方面，MTO 装置平均开工率下降4.1个百分点至75.56%%，其中陕西蒲城清洁能源、神华榆林、鲁西化工项目维持检修状态，部分预计5月底陆续恢复；山东、港口MTO多维持前期状态。此外，关注6-8月西北部分CTO检修落实情况，如中天合创、陕西延长中煤、神华包头等。传统需求方面，开工维持差异化调整，其中醋酸、MTBE开工均有所提升，甲醛、二甲醚开工略走低，DMF趋稳。短期整体供应压力有增无减，最主要是的国内外增量供应近期投产预期增强，且港口库存高位叠加罐容紧张带来的风险，存量供需维持稳定，整体变动不大，整体现货压力体现在高库存上，且未来预期压力是比较大的。
操作建议：观望，已有空单谨慎减仓。套利方面，多甲醇2009-空动力煤2009轻仓持有。
风险提示：原油大跌、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险）沥青：原油反弹和现货持稳，期价震荡
观点梳理：昨日沥青小幅震荡，消化上一交易日的涨幅，油价强势提振市场情绪，现货价格持稳和基建强预期也提供支撑。不过开工率回升和南方雨季到来的担忧仍存。国内沥青原料5月到港105万吨，虽然马瑞港口样本库存回落，委内瑞拉4月出口中国原油环比增加近10%，短期原料担忧降温。后期方面，美国加大对委制裁力度，4月23日有消息称雪佛龙被禁止在委内瑞拉开采、运输和贸易石油（委内瑞拉石油公司PDV 拥有三座升级装置用于生产原油，其中一座与雪佛龙合资），此外据外媒报道，委内瑞拉5月石油出口下降至45.2万桶，为2003年以来的最低水平，虽然山东沥青生产原料多样化，马瑞占比下降明显，但其它油种的出率较马瑞要低，原料风险还需继续观察。成本端沙特公布7月0SP，其销往亚洲重油贴水上升5.8美元/桶，叠加油价强势，综合炼厂成本抬升。产量方面，5月环比增幅15.54%，1-5月累计同比减少6.27%，降幅较4月下降。隆众统计5月实际产量高于排产计划4.7%。利润回落部分抑制6月排产（预估排产279.5万吨，环比下降0.04%），但同比仍增加11.64%。此外5月26日报道称金石沥青炼厂开始着手拆除，引发市场对山东下半年炼能整合的担忧。上周炼厂开工率连续4周上升，高于去年同期且逼近前5年同期均值，因理论利润尚可且厂库绝对值偏低，生产积极性仍高。本周厂库低位回升但幅度不大，较年内高点下降16个百分点，在开工率超过去年同期的压力下降至近6年同期最低水平，说明表观需求异常强劲，不过边际开始放缓。社库高位回升，既说明投资性需求再度回升，也暗含终端刚需增幅收窄。上周产量提升库存增加，粗略估算投资需求上升而实际需求减弱。短期来看，原油回调压力渐增，加上南方梅雨季节，需求环比回落风险较大，供应未见减量的情况下，期货走弱概率变大。中远期来看，全球货币宽松，各国政府财政刺激政策频出，流动性和信用风险得到遏制，金融市场情绪逐步缓和。国内4月17日政治局会议明确要加强传统基础设施和新型基础设施投资，对4月14日国常会的政策进行了重申和升级，政策力度进一步加码，政策重心逐步从复工复产向资金、项目加速落地倾斜。
发改委、证监会也启动基础设施REITs 试点工作，将拓宽基建资金来源。
项目端截止5月22日，发改委基建项目累计申报171488.62亿元，同比减少1.18%。流动性上，3月30日央行逆回购利率下调20个基点，4月15日央行开展1000亿元MLF操作，利率下调20BP，4月20日LPR利率下调10-20个基点。5月12日人民银行表示，允许宏观杠杆率有阶段性的上升，意味着对于杠杆的态度从稳杠杆继续转向加杠杆，在政策“六保”、更大力度逆周期调节过程中预计流动性宽松将增加。3月31日国务院部署强化宽松政策，进一步对中小银行定向降准，并加大财政刺激，4月27日财政部再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，初略推算约2.29万亿的地方专项债将在6月前发行完毕，参照去年进度全年专项债额度可能会达4万亿左右。逆周期刺激政策继续强化。金融数据方面，5月新增人民币贷款1.48 万亿元，高于去年同期但低于市场预期。其中企业中长期贷款5305亿元，是去年5月的两倍有余，显示基建及其国企主导的投资活动继续加速。1季度末基建中长期贷款同比增速加快至10.5%，较2019年3月高出接近2个百分点；同时1季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升。投资方面，1-5 月道路运输业投资下降2.9%，降幅收窄6.5个百分点。公路交通投资1-4月累计同比下跌9.23%，降幅收窄14.53个百分点，但从专项债数据来看，截止5月28日，累计发行新增专项债21300.7亿，其中用于基建项目的比例高达80.3%（2019年专项债投向基建的比例为34%左右），其中约有24.6%投向交通运输类（据兴业证券数据，中金统计2019年投向交通的专项债占比为9%），占比最高，是资金重点投放的领域，资金面的大幅改善，以及交通运输部预计2020年底公路总里程、高速公路建成里程超出十三五规划10万公里、0.5万公里，市场对远期需求恢复保持较高预期。月间价差方面，今日12-09价差下跌（06-12上涨），和原油价差走势同向，说明日内走势主要受油价和旺季需求预期推动。现货持稳和旺季预期支撑09合约，而原油上涨影响主力12合约。
操作建议：BU2012多单止盈后暂时观望，激进者设好止损轻仓试多。跨期套利方面，09-12 合约正套轻仓持有。多原油空沥青轻仓持有。
风险提示：市场情绪好转和产量低于预期（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）
<5>农产品
豆类油脂：美豆触底反弹内盘豆类分化
观点梳理：美大豆主力在中国需求支撑下反弹，马棕受出口增加提振走强，目前国内豆油供应压力不大，需求端稳步恢复，豆油受周边市场影响走强，关注消费端恢复情况，短多参与；豆粕主力跌后企稳，国内豆粕前期供应紧张局面显著缓解，猪肉价格持续回落，关注成本上升情况及大豆集中到港影响，豆粕主力宽幅震荡，观望为主。
操作建议：豆油短多，豆粕观望
风险提示：市场系统性下跌风险
