大宗商品晨报:美油价走弱 铁矿快速走强

类别:金融工程 机构:中航期货有限公司 研究员: 日期:2020-06-10

今日市场提示:

    德国4 月贸易帐

    欧元区第一季度GDP 年率终值

    重点宏观资讯:

    央行:率先在海南自贸港落实金融服务业扩大开放政策。央行表示,率先在海南自由贸易港落实金融服务业的扩大开放政策,丰富海南的金融业态。培育商业银行等金融机构服务于开放型经济的金融能力,支持国际能源、航运、大宗商品等要素交易平台建设。强化金融支持和改革创新,推动海南重点发展产业的产业聚集规模和产业竞争力的提升,创新发展贸易金融、消费金融、绿色金融、科技金融。

    股票私募仓位再创年内新高。私募排排网6月8日公布的国内股票私募仓位监测数据显示,截至5月29日(由于私募产品净值披露合规等原因,私募仓位数据测算一般明显滞后于公募基金产品),该机构监测的股票私募平均仓位为73.54%,环比增加了0.42个百分点,再度刷新年内新高。

    中国5月挖掘机销量同比增长将近70%。中国工程机械协会6月8日公布的最新数据显示,在传统旺季尾部的5月,挖掘机销售依然保持较好势头,销量达3.17万台,同比增速达68%,主要品牌厂商的热门机型“一上线就被预定,一下线就被运走”。

    商务部:今年年内将制定中国跨境服务贸易第一张负面清单。商务部表示,在服务贸易方面,服务贸易有四种形态。其中跨境交付、境外消费和自然人移动叫做跨境服务贸易。对跨境服务贸易的这三种形态,今年年内将制定跨境服务贸易负面清单。跨境服务贸易负面清单对三种模式项下的服务贸易,如果有限制就纳入到这个负面清单,如果没有限制的,负面清单之外开放,这将是海南自由贸易港制度集成创新的一个亮点,它将是中国跨境服务贸易的第一张负面清单。

    世行:全球经济今年将创纪录萎缩5.2%EM经济体需考虑额外财政刺激。世界银行发布《全球经济展望》显示,新冠疫情大流行带来的迅速而巨大的冲击使全球经济陷入严重收缩。据世界银行预测,今年全球经济将萎缩5.2%,这将是自二战以来最严重的衰退。世界银行预计美国经济今年将收缩6.1%,欧元区将:萎缩9.1%,日本将收缩6.1%。

    日本第一季GDP菱编幅度低于初值,但仍将面临深度衰退。日本经济第一季萎缩幅度少于初值,但新冠危机的整体影响仍料将令日本陷入更深的衰退。近期一连串4月数据,包括出口、工厂产出及就业数据均表明日本当前季度正面临战后最严重衰退,因疫情迫使全球民众待在家中及企业关闭。

    重要财经数据简评:

    德国4月季调后工业产出月率:-17.9%;预期:-16.5%;前值:-9.20%。

    解读:

    德国4月工业产出月率录得纪录以来最大跌幅,因疫情迫使德国企业缩减生产规模。

    <2> 黑色建材

    螺纹铁矿:终端需求逐步回落黑色系进入高位震荡

    观点梳理:近期南方多地进入梅雨季节,需求大概率放缓,而铁矿由于供给端原因周一再度暴涨,支撑钢价维持偏高水平,预计终端需求边际走弱趋势延续,但产量依旧维持高位,螺纹主力盘面高位震荡走势延续,观望为主;铁矿短期基差收缩,现货供销两旺,港口库存持续回落,消息显示淡水河谷疫情导致后续发运受到较大影响,铁矿主力快速拉涨至780上方,夜盘略有回落短期来看供不应求形势难以缓解,多单减仓持有。

    操作建议:螺纹观望,铁矿多单减仓

    风险提示:经济刺激力度不及预期

    焦炭焦煤:需求支撑焦炭偏强运行

    观点梳理:矿端安全生产压力减缓,开工增加,关注周边政策跟进,焦炭库存继续去化,钢厂采购积极性增加,贸易商挺价,焦炭主力高位回落,焦炭出场,焦化利润将有所修复,焦煤或相对偏强。

    操作建议:焦炭观望

    风险提示:市场系统性下跌风险

    玻璃:下游采购节奏放缓,期价偏弱震荡

    观点梳理:昨日玻璃期价下探回升小跌,因部分下游用户采购节奏有所放缓,市场担心六月份新建及冷修复产生产线点火过于集中或对价格上行不利。不过周度库存下降为期价提供支撑。随着生产企业五月份以来现货价格的陆续回升,贸易商和加工企业备货也基本完成随着现货市场价格的稳定,后期各个区域均有产能恢复的计划。玻璃现货市场总体走势一般,生产企业继续以增加出库和回笼资金为主,部分区域市场成交价格小幅上涨。经过五月份以来的市场恢复,目前现货价格已经比四月末有了明显的上涨幅度。同时下游加工企业和贸易商的原片积极备货也让生产企业的库.存得到较好的削减,增加了资金回笼的速度。总体看部分生产企业库存已经转化为社会库存,据了解部分加工企业和贸易商的原片库存是去年同期的两倍左右。周末全国建筑用白玻平均价格1448 元,环比上周上涨24元,同比去年下跌44元。上周末玻璃产能利用率为66.45%;环比上周上涨0.06%,同比去年下降4.01%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为78.27%,环比上周.上涨0.05%,同比去年下降5.86%。在产玻璃产能90342万重箱,环比上周增加240万重箱,同比去年减少3678万重箱。周末行业库存4994万重箱,环比上周减少37万重箱,同比去年增加511 万重箱。周末库存天数20.18天,环比上周下降0.20天,同比增加2.77天。从区域看,华东和华中等地区市场成交尚可,厂家报价积极;华南和华北等地区成交情况略有变化,市场信心小幅回落;西北和东北等地区厂家增加出库为主。产能方面,河南地区新增一条400吨点火。国家统计局公布的数据4月份平板玻璃产量7480万重箱,同比增加-6.8%;1-4月份累计生产平板玻璃30441万重箱,同比增加-0.3%。近期玻璃现货市场总体走势逐渐趋于平稳,生产企业报价上涨的幅度和范围有所减弱,以涨促销为主。同时部分前期冷修完毕或者新建的生产线点火速度在加快,尤其是华北等部分产能削减幅度比较大的地区。六七月份将是产能恢复比较快的时间阶段,大多数企业都想在旺季来临之前将产能释放。近期各地区雨水增加,南方梅雨季节来临,对玻璃的消费和储存环境产生了一定的影响,加上前期各地区玻璃价格连续报涨,下游已大量备货,行业库存转移至贸易商和加工企业手中,下游再次补库存的意愿不强,基本以随进随出为主,而目前的高报价也一定程度.上抑制了囤货情绪,各个区域厂家的出库有环比减弱的迹象。

    操作建议:多单仓位参考1410 持有。

    风险提示:宏观情绪恶化、厂家库存激增(下行风险);房地产政策放松、生产线冷修超预期(上行风险)

    <3>有色金属

    铜:宏观情绪支撑铜价延续高位

    观点梳理:美股连续走高,市场情绪好转;国外矿减停产以及物流影响,国内冶炼有检修,南美疫情形势不容乐观,可能对铜矿生产再度造成影响,TC数据继续处于低位,显示矿端仍偏紧;内强外弱,促使比价抬升,刺激精铜进口,保税区库存流入国内,不利于国内持续去库;各类终端订单环比转弱,消费端海外市场仍弱。上一交易日高开走高,夜盘小幅震荡,突破45000整数关口,短期震荡偏强。

    操作建议:多单持有

    风险提示:废铜收紧、疫情控制(上行风险);疫情再度恶化、贸易关系恶化(下行风险)

    铝:去库保持良好铝价下方存强支撑

    观点梳理:氧化铝价格继续小幅上涨,近期投产与减产并行,减产产能相对较大,价格影响下供应有所调节,氧化铝价格供需两端受到支撑而有所反弹;现货依旧维持高位,冶炼利润进一步扩大,新投产和复产重新成为供应的主旋律,包括云铝、文山铝业、广元中孚、云南神火、云铝海鑫等新建产能近期均开始投产或有投产计划,同时内蒙古新恒丰能源也基本复产完成;但现货库存保持良好去库幅度,上一交易日震荡走高,夜盘震荡走高,13000 存较强支撑,短期震荡偏强。

    操作建议:多单持有

    风险提示:疫情再度恶化、供给大量投放(下行风险)、疫情好转(上行风险)

    镍:多空交织镍价宽幅震荡

    观点梳理:菲律宾已于上个月末恢复装船,同时印尼5月镍铁增量超预期,考虑到7-14天的船期,预计到六月中旬国内缺矿的态势有望缓解,同时镍价在近期反弹后,钢厂拿货的意愿减低,镍矿港口库存下滑,镍矿价格较强,不锈钢原料价格较为坚挺,预计近期镍价或将宽幅震荡。

    操作建议:观望

    风险提示:疫情再度恶化、库存持续累积(下行风险)、疫情好转(上行风险)

    <4>能源化工

    原油:上方缺口压力较大

    观点梳理:昨夜上海原油震荡偏弱。昨日沙特能源大臣阿卜杜勒.阿齐兹表示,6月之后沙特不会削减超出欧佩克承诺的石油产量,国际油价出现明显走低。另外,有国外机构调高了库存数据,这也导致油价的回落。当前油价上面面临跳空缺口,压力较大且有利多出尽的危险,或出现回调走势。

    操作建议:观望为主

    风险提示:疫情出现拐点(上行风险)

    PTA:汉邦重启

    观点梳理:受原油下跌影响PTA夜盘快速回吐涨幅震荡收跌。加工费方面,PX加工费走强至188美金附近,PTA现货加工费至760元附近。当前终端开工持稳,聚酯负荷企稳回升,供应端汉邦220万吨装置重启下,PTA6 月仍面临累库格局,但累库幅度不高。主要跟随原油波动。

    操作建议:短线交易

    风险提示:疫情出现拐点(上行风险)

    PP:去库速度放缓

    观点梳理:昨夜PP继续回落。基本面来看,PP仍处检修季,国内供应环比增量有限;5月初进口货源已有一定预售,压力暂不大。需求方面,虽然注塑、共聚订单提升,但BOPP、塑编等传统领域逐步进入淡季,且因现货持续高位,下游普遍对高价有抵触,补库较少,导致市场去库放缓。

    操作建议:偏空交易

    风险提示:疫情出现拐点(上行风险)

    甲醇:原油回落和库存高企,期价高开低走

    观点梳理:昨日期价高开低走,因盘中原油下跌和进口预报较高,但市场预期内地厂家因亏损为期价提供支撑。宝丰二期当前5台生产炉已经全开,日产5000-6000吨,已经基本接近满负荷状态,宝丰开车后内地企业的压力会急剧提升。此外仓储企业提升超期仓储费,低价排货迹象明显。近期产区检修小幅增加,产区现货压力不大,近期价格亦企稳,盘面仅小幅顺挂产区,短期或限制下行空间。上周现货沿海市场先跌后涨,积极降价排货轻仓避险,内地市场止跌企稳。截至6月4日,国内甲醇整体装置开工率为64.88%,上涨0.05个百分点;西北地区的开工负荷为75.42%,下跌1.58个百分点。华东地区部分装置恢复运行,山西、河北地区部分装置检修,西北地区甲醇开工负荷下滑。宝丰投产推迟至6月底,神华榆林与宝丰维持外采的情况下,对内地的基本面仍有支撑,内地生产企业积极出货,阶段性压力有所缓解。不过需要注意在检修装置复产以及宝丰投产后,供需仍将过剩。4月我国甲醇进口107.38 万吨,进口量环比增加26.56%,同比上涨69.67%,累计总数量为364.4万吨。据卓创资讯不完全统计,从6月5日至6月21日中国甲醇进口船货到港量在70.27万-71万吨附近。马来西亚石油170 万吨/年甲醇装置本周如期进入检修,为期约10-12天左右。伊朗新装置kimiya165万吨/年甲醇装置计划6月初有产品产出。库存方面,截止6月4日,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为94.2万吨,周环比升降4.02%;沿海地区甲醇可流通货源预估在38.2万吨。西北继续累库至33.6万吨,延续前期累库走势,较大幅度高于去年同期,以目前检修、投产情况来预期,未来产区累库预期仍存,除非检修超预期增多。需求方面,MT0装置平均开工率下降0.78个百分点至79.66%%,其中陕西蒲城清洁能源、神华榆林、鲁西化工项目维持检修状态,部分预计5月底陆续恢复;山东、港口MTO多维持前期状态。此外,关注6-8月西北部分CTO 检修落实情况,如中天合创、陕西延长中煤、神华包头等。传统需求方面,开工维持差异化调整,其中醋酸、MTBE 开工均有所提升,甲醛、二甲醚开工略走低,DMF趋稳。短期整体供应压力有增无减,最主要是的国内外增量供应近期投产预期增强,且港口库存高位叠加罐容紧张带来的风险,存量供需维持稳定,整体变动不大,整体现货压力体现在高库存上,且未来预期压力是比较大的。

    操作建议:观望或1800上方逢高做空。套利方面,多甲醇2009-空动力煤2009轻仓持有。

    风险提示:原油大跌、厂家库存激增(下行风险);内地厂家检修力度增加(上行风险)

    沥青:现货坚挺但梅雨季节来临,期价回落

    观点梳理:昨日沥青高开低走收盘小涨(收盘价计算),油价大涨带动期价高开,但受开工率回升和南方雨季到来施压,不过部分区域现货价格继续推涨提供支撑。需求淡季来临和产量回升担忧仍存。国内沥青原料5月到港105万吨,不过港口样本库存回落,委内瑞拉4月出口中国原油环比增加近10%,短期原料担忧降温。后期方面,美国加大对委制裁力度,4月23日有消息称雪佛龙被禁止在委内瑞拉开采、运输和贸易石油(委内瑞拉石油公司PDV拥有三座升级装置用于生产原油,其中一座与雪佛龙合资),原料风险还需继续观察。成本端沙特公布7月0SP,其销往亚洲重油贴水继续上升,叠加油价反弹,综合炼厂成本回升。产量方面,4月环比增幅超20%但累计同比还是减少12.95%,实际产量高于排产计划6%。利润回落部分抑制6月排产(预估排产279.5万吨,环比下降0.04%),但同比仍增加11.64%。此外5月26日报道称金石沥青炼厂开始着手拆除,引发市场对山东下半年炼能整合的担忧。上周炼厂开工率连续3周回升,因理论利润相对偏好,生产积极性比较高。但需要注意的是,目前开工率虽然已经高于去年同期,但仍在历史同期下部区间。本周厂库继续回落,从年内高点已经下降17 个百分点,在开工率超过去年同期的压力下降至近6年同期最低水平,说明表观需求异常强劲。社库高位小减(隆众统计略增),既说明投资性需求因现货涨幅较大而暂受抑制,也暗含终端刚需仍在快速释放。上周产量提升库存下降,粗略估算投资需求回落而实际需求增加。短期来看,原油走强现货坚挺,对期价支撑明显。中远期来看,全球货币宽松,各国政府财政刺激政策频出,流动性和信用风险得到遏制,金融市场情绪逐步缓和。国内4月17日政治局会议明确要加强传统基础设施和新型基础设施投资,对4月14日国常会的政策进行了重申和升级,政策力度进一步加码,政策重心逐步从复工复产向资金、项目加速落地倾斜。发改委、证监会也启动基础设施REITs试点工作,将拓宽基建资金来源。项目端截止5月22日,发改委基建项目累计申报171488.62亿元,同比减少1.18%。流动性上,3月30日央行逆回购利率下调20个基点,4月15日央行开展1000亿元MLF操作,利率下调20BP,4月20日LPR利率下调10-20个基点。5月12日人民银行表示,允许宏观杠杆率有阶段性的上升,意味着对于杠杆的态度从稳杠杆继续转向加杠杆,在政策“六保”、更大力度逆周期调节过程中预计流动性宽松将增加。3月31日国务院部署强化宽松政策,进一步对中小银行定向降准,并加大财政刺激,4月27日财政部再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度,初略推算约2.29万亿的地方专项债将在6月前发行完毕,参照去年进度全年专项债额度可能会达4万亿左右。逆周期刺激政策继续强化。金融数据方面,4月社融新增3.09万亿高于市场预期,企业中长期贷款5547亿元,明显高于去年4月的2823 亿元,显示基建及其他政府/国企主导的投资活动继续加速。1季度末基建中长期贷款同比增速加快至10.5%,较2019年3月高出接近2个百分点;同时1季度用于基建投资的新增中长期贷款同比也有所上升。投资方面,1-4月道路运输业投资下降9.4%,降幅收窄8.1个百分点。公路交通投资1-4月累计同比下跌9.23%,降幅收窄14.53个百分点,但从专项债数据来看,截止5月28日,累计发行新增专项债21300.7亿,其中用于基建项目的比例高达80.3%(2019年专项债投向基建的比例为34%左右),其中约有24.6%投向交通运输类(据兴业证券数据,中金统计2019年投向交通的专项债占比为9%),占比最高,是资金重点投放的领域,资金面的大幅改善,以及交通运输部预计2020 年底公路总里程、高速公路建成里程超出十三五规划10万公里、0.5万公里,市场对远期需求恢复保持较高预期。月间价差方面,今日12-06 价差下跌(09-06下跌),和原油价差走势同向,说明日内走势主要预期和油价推动(现货调涨支撑近月下相对更强)。当前供需、现货价格对近月06合约影响较大,原油走势和需求预期决定主力(远月)12合约的波动。

    操作建议:BU2012 多单参考2570 持有。跨期套利方面,09-12 合约正套轻仓持有。多原油空沥青轻仓持有。

    风险提示:市场情绪好转和产量低于预期(上行风险);现货大幅下跌和原油重挫(下行风险)

    <6>农产品

    豆类油脂:美豆略有回落内盘豆类分化

    观点梳理:昨美大豆主力略有下行,夜盘棕榈油受库存数据影响回落,目前国内豆油供应压力不大,需求端稳步恢复,豆油受周边市场影响走强,关注保民生政策的实施对油脂消费的带动,保持短多思路参与;豆粕主力触底反弹,国内豆粕前期供应紧张局面显著缓解,猪肉价格持续回落,关注成本上升情况及大豆集中到港影响,豆粕主力夜盘大幅上涨,观望为主。

    操作建议:豆油短多,豆粕观望

    风险提示:市场系统性下跌风险