汽车排放标准专题研究报告：国六标准推进 尾气处理板块预期升温

　　本报告导读：

    　　2020 年7 月，国六排放标准的实施进度开始深入，标准的实施提升对汽车尾气处理的要求，预计尾气处理行业空间增量超过400 亿元，提升市场对相关公司的预期。

    　　摘要：

    　　维持行业“增持”评级。2020 年7 月，国六排放标准的实施进度开始深入，标准的实施提升对汽车尾气处理的要求，轻型汽油车、轻型柴油车、重型柴油车均需要加装相关装置，预计带来尾气处理行业空间增量超过400 亿元，推荐标的为银轮股份、威孚高科、科博达、潍柴动力、中国重汽。

    　　“国六”排放标准从2019 年7 月开始逐步实施，2020 年7 月起实施进度开始深入。2019 年7 月，重型燃气车和部分地区的轻型汽车实施国六a 标准。2020 年7 月，城市重型柴油车及少量地区的重型柴油车和所有轻型汽车开始实施国六a 标准，实施进度开始深入。2021年7 月，全国所有重型柴油车开始实施国六a 标准，2023 年7 月，所有轻型汽车和重型汽车将实施国六b 标准，标准实施将推进完成。

    　　“国六”排放标准对尾气排放要求大幅趋严。（1）轻型汽车：国六a阶段主要变化为限制指标的增加，国六b 阶段主要变化为限制数值的趋严。（2）重型汽车：国六标准大幅加严，国六a 阶段主要变化为采用更严格的测试环境、增加指标限制、限制数值趋严，国六b 阶段主要变化为对终端实施实时监测。

    　　预计尾气处理行业空间增量超过400 亿元。单车价值量的角度，预计重型柴油车增加8000-10000 元，轻型柴油车增加3000-5000 元，轻型汽油车增加1500-2000 元。

    　　风险提示：（1）排放法规的延迟执行；（2）尾气处理行业竞争激烈，导致相关公司盈利不达预期。