传媒行业研究：新三板精选层传媒上市公司深度报告合集

　　我们新三板精选层的传媒公司进行首次覆盖，主要包括1 家出版公司、3家营销公司、1 家动漫公司和1 家幼教服务公司，具体来看：

    　　1、亿玛在线：公司是一家互联网营销服务公司，主营业务为程序化广告和效果营销。公司2019 年整体营收为23.40 亿元，近5 年CAGR 为37.23%，2019 年归母净利润为3660 万元，近三年净利润基本稳定。公司在内容营销领域布局MCN 业务，未来有望切入短视频和直播赛道。

    　　2、剧星传媒：公司是一家互联网广告营销公司，主营业务为媒介代理和信息技术服务。2019 年公司营收42.83 亿元，近五年CAGR 为54.04%，2019 年净利润为2812 万元，近五年CAGR 为15.30%。公司受益于数字营销行业的高速增长，近几年营收实现快速增长，但效果广告业务毛利率较低，导致公司净利润增速低于营收增速。

    　　3、亿童文教：公司是一家从提供学前教育综合服务的公司，主营业务为图书材料销售和玩教具装备销售。2019 年营业收入6.30 亿元，近五年CARG 为9.11%；2019 年归母净利润1.18 亿元，近五年CARG 为11.14%。

    　　公司业务毛利率较高，但受国家普惠性幼儿园扶持政策影响，近几年收入利润增速有所影响。

    　　4、自在传媒：公司是一家电影发行和影视营销公司，主营业务为营销收入和票房分账收入。2018 年公司营收1.47 亿元，近五年CAGR 为65.08%，2018 年归母净利润为2376 万元，近五年CAGR 为104.12%。

    　　预计今年受疫情影响电影院休业对于公司电影业务会有较大的影响。

    　　5、精英动漫：公司是一家动漫IP 全产业链公司，主营业务为动漫IP《精灵梦叶罗丽》的版权授权和版权收入动漫玩具及衍生品的销售。公司的主打IP《精灵梦叶罗丽》在腾讯、爱奇艺、优酷、芒果等平台和IPTV同步上映。公司2019 年整体营收为1.24 亿元，近5 年CAGR 为46.92%，2019 年归母净利润为1901 万元，近5 年CAGR 为122.59%，近两年净利润基本稳定。

    　　6、四维传媒：公司是一家出版公司，主营业务为数字出版，为客户提供数字内容制作、数字化绿色印刷等数字出版服务，该业务占比为94%。

    　　公司2019 年营收为5.38 亿元，近5 年CAGR 为14.32%，2019 年归母净利润为1246 万元，近五年CAGR 为-16.22%，近五年持续下滑。

    　　总体来看，我们比较看好两家数字营销公司亿玛在线和剧星传媒，受益于行业的高景气度营收利润有望持续增长。亿童文教短期受政策影响较大，但公司所在的幼教市场仍然是一个较好的赛道，公司自身业务毛利率较高也体现了这个特点。其次，自在传媒的电影业务受疫情影响较大，关注疫情消退后底部反转机会；精英动漫原IP 进入成熟期变现能力放缓，需关注新IP 的开发进度。四维传媒的数字出版业务具有一定特色，且公司成本近几年收入利润增长相对发力。

    　　风险提示：行业政策风险、行业竞争风险、公司治理风险