国债期货6月月度投资策略：维持偏空思路 警惕短期回调

　　经济恢复节奏加快。从高频数据来看，疫情对国内经济影响正明显减弱。4 月发电量较去年同期上升2 个百分点，工业生产明显提速；地产周度销售也与去年持平，价格也在小幅上涨。供给和需求端加速回升。在外海冲击影响较低的情况下，经济复苏将是利率走强的核心驱动。

    资金利率维持平稳。银行间逆回购、拆借利率以及票据市场银行转贴现利率近期总体保持平稳，从目前操作来看央行更多的是通过降准、公开市场投放等资金投放的方式维持宽松政策环境。资金利率有望继续维持现有水平，未来上升可能性较低，对中长短利率影响较为有限。

    隐含远期利差走强。从隐含远期利差来看，两年期国债方面整体维持平稳，但五年期和十年期国债自四月呈现不断上升的趋势，说明市场对收益率走陡存在一定的预期。当前市场对中、远端利率水平依然维持偏强预期，未来或有进一步上行空间。

    操作建议：单边策略：轻仓逢高沽空，前期空头仓位可止盈离场。跨品种策略：择机介入收益率曲线变陡策略（5-2）。

    风险因素：海外疫情超预期、国内政策调控超预期