黑色金属晨报

　　观点概述：黑色系整体维持强势，高位波动加剧，短期仍有分化、反复驱动力：钢材方面，下游加快复工复产，5月地方政府发行专项债1.03万亿，钢材需求保持旺盛，钢价下方支撑较强。中期来看，随着南方进入雨季，螺纹需求环比将有所走弱，重点关注高供应能否得到有效抑制，预计期价上行阻力依然较大。在供应偏低以及汽车、家电等行业快速回暖的背景下，热卷基本面相对较好，卷螺差有望继续修复。铁矿石方面，外矿发运回升缓慢，vale或继续下调全年发货量引发市场对供应担忧，国内需求保持旺盛，供需偏紧港口库存持续下降，产业链总库存偏低。不过矿价快速大涨导致估值偏高，盘面受资金因素影响剧烈波动，短期谨慎参与，关注海外疫情演变。焦炭方面，供需偏紧总库存继续回落，随着现货三轮累计提涨150元/吨，焦企盈利明显改善，我们预计现货仍有提涨空间以刺激新增供应释放。盘面有望维持上行趋势，波动或加剧，关注供需两端政策执行情况。焦煤方面，供需好转产地库存逐渐回落，关注两会后煤矿复产情况。进口端蒙煤通关继续回升，澳煤依旧疲弱，不过通关收紧后对盘面影响已经不大。在焦炭较为强势的情况下，焦煤下方支撑增强，不过持续走强驱动仍不足。硅锰方面，受到其他黑色品种带动价格或有反复，现货出厂和原材料锰矿价格均较为疲弱，预计向下趋势难改。

    　　硅铁方面，供应端开工率边际上有所上抬，由于社会中仍有一定库存，且绝对量不低，预计价格偏弱震荡。

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码