股指期货月报：政策空间仍存且资金有望回暖 股指期货或震荡上行

　　观点：

    　　五一假期后股指虽受外盘影响低开，但两会将召开的政策面偏暖预期以及《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》等政策的落地叠加外围市场氛围偏暖使得股指一度冲高，上证指数曾触及2914.28的近2月高点。而随后由于国内疫情反复、海外疫情仍堪忧，且央行仅缩量续作到期的MLF而并未下调中标利率，超出市场预期的同时使得投资者担忧宽松前景和逆周期调节力度，叠加两会利好政策落地后出现真空期以及人大会议将审议有关“香港国安法”引发市场避险情绪升温，中美摩持续发酵，股指期货明显回调。而5月最后一个交易周随着央行重启逆回购操作及货币政策空间仍存、孟晚舟事件落地后利空出尽以及两会胜利闭幕政策面偏暖且通过香港国安法的决定，股指再度震荡走强。

    　　6月来看，政策面在两会出台的各项政策加以落实和存有灵活度的背景下仍存空间。美国国内乱局使得中美摩擦对A股市场的扰动或边际趋缓，而美方出台针对中概股的审查和逼退政策或将加速中概股的回归，对A股市场在一定程度上反倒会形成利好，场内资金有望回暖。此外，国内资本市场改革和开放力度进一步加大叠加在海外经济体仍受疫情困扰、经济复苏仍困难重重的背景下我国5月官方制造业PMI仍处于扩张区间，或会使得外资更倾向于配置本就具有估值优势的A股资产，北向资金在有望维持净流入态势。而为了继续扩张信用、稳定经济和保就业并对冲地方债继续发行压力，我国货币政策退出宽松可能性较小，加上5月变向降息落空后，在两会定调更加灵活适度的货币政策的背景下，6月降准以及OMO、MLF降息可期，DR007有望维持相对低位。而通过基差规律分析，沪深300、上证50股指期货主力合约在6月上涨或小幅走低的概率较大，而中证500股指期货主力合约在同样时间段先涨后跌的概率较大。综合来看，6月股指期货有望震荡走强，操作上可以偏多短差操作及逢低做多为主，注意止盈止损。但需防范中美摩擦再度升级、国内政策不及预期、全球经济出现继续衰退迹象等风险因素。