研究所晨报

类别:晨报 机构:华泰证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-06-02

  【固收 张馨元、张继强】固收:关注资产配置的三条新主线随着各国疫情拐点渐显,市场主线逐渐从疫情本身转移到中美摩擦、经济节奏和政策取向上。中美摩擦方面,美国大选临近,中美关系仍是核心议题,后续仍值得警惕。经济方面,中高频数据来看有望逐季好转,但目前仍处渐进修复中。政策方面,宽财政是新主角,宽信用继续发力,宽货币力度微调。具体到策略上,权益业绩驱动尚早,流动性等仍是支撑,重心是沿着政策、经济重启链条挖掘大内需、自主可控等板块机会。债市已度过最友好阶段,十年期国债2.7-2.8%有短期支撑,把握交易机会。人民币短期承压,但中期有望保持稳定。预计6 月商品随经济慢复苏小幅走强。

      【策略 张馨元】策略:如何看待人民币贬值下的外资流入5 月中下旬以来,中美摩擦升级预期升温、人民币贬值,而北向仍呈现净流入趋势,我们认为主要有三个原因:一是4 月以来,外资配置逻辑从流动性转向基本面,全球疫情形势+美国内部冲突压力大+中美利差走阔(逼近历史高点),人民币资产具有吸引力;二是华泰宏观团队认为临近7.2 之后,人民币继续贬值空间不大;三是2019 年以来,国际指数扩容生效前,外资均呈现持续流入状态,与汇率波动相关性较小。展望6 月,我们认为我国应对疫情和冲突能力较强,经济基本盘优势凸显,在中美利差较阔+6月FTSE 扩容背景下,外资有望继续保持净流入趋势。

      【金工 黄晓彬、林晓明】金工:美股强势反弹,上海金逼近目标价2019 年5 月以来,我们对黄金投资机会进行持续研究,先后在月度报告、周度观点和多篇深度报告中揭示黄金价格规律并提示大周期级别的投资机会:2019 年8 月我们预测上海金将在2020 年8 月份前涨至420 元/克。

      当前上海金一度触及400 元/克上方,距离我们根据历史规律保守预测的目标价仅一步之遥。然而黄金的三重投资逻辑:不看好其他风险资产、不看好本币、不看好美元,仍有本币和美元的定价逻辑未充分兑现,货币汇率或成为后续主导黄金价格尤其是上海金走势的关键因素。

      【机械设备 黄波、李倩倩、关东奇来】机械设备:台积电扩建延后,不改国产设备崛起

      据财联社6 月1 日讯,台积电拟将5 纳米产线扩建时间推迟至2021 年第一季度(较此前规划推后2 个季度)。我们认为,中美贸易摩擦、全球疫情扩散和经济承压等因素对芯片订单产生的短期不确定性,或将阶段性导致全球部分一线晶圆厂产能投资放缓、设备需求延后,但并不会改变中国大陆芯片产能扩张和设备需求增长的大趋势。在半导体产业链自主可控需求日渐迫切的环境下,中国大陆芯片制造产能处于逆周期扩产阶段,国产设备企业正迎来市场份额提升、加速发展的机遇期。推荐北方华创、中微公司、长川科技,关注华峰测控、晶盛机电、芯源微。

      【房地产 韩笑、陈慎、刘璐】房地产:需求进一步修复,5 月同比增速转正亿翰数据显示,2020 年5 月百强房企(公司可比口径)单月销售金额环比增长23.0%,同比增长14.5%,同比增速较4 月提高16.8pct;1-5 月累计销售金额同比下降7.8%,降幅较1-4 月收窄6.9pct。5 月行业施工销售逐渐恢复常态,需求回补到位,推动百强销售持续复苏。两会维持行业健康发展基调,在一季度行业低配、整体估值中枢降至历史低位、流动性、基本面等多元共振利好的环境下,我们维持行业“增持”评级。