深度*行业*银行业周报：两会政策定调更为积极 实体经济支持力度继续加大

　　《2020 年政府工作报告》释放积极的政策信号，提出稳健的货币政策要更加灵活适度，2020 年M2、社融增速要明显高于去年，财政赤字率不低于3.6%。我们认为未来积极政策的落地将有助于对冲疫情对经济带来的影响，同时实体经济融资支持力度加大、中小微企业纾困举措的陆续出台也将缓解银行资产质量压力。经过前期调整，板块目前估值为0.71x（2020 年），处于历史低位，反映出市场在疫情冲击下对经济、银行业息差收窄以及资产质量的悲观预期。但在经济下行周期，相较于其他行业，银行板块盈利水平更为稳定，同时板块具备低估值、高股息率（5.3%，2020 年）特点，配置性价比突出。个股方面，建议关注基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行，以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。

    银行：过去一周A 股银行板块下跌0.83%， 同期沪深300 指数下跌2.27%，A 股银行板块跑赢沪深300 指数1.44 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名5/29。不考虑次新股，16 家A 股上市银行涨幅靠前的是宁波银行（+2.55%）、建设银行（+0.16%）；涨幅靠后的是兴业银行 （-1.68%） 、平安银行（-2.34%） 。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（+5.26%）、杭州银行（+1.97%）。14 家H 股上市银行涨幅靠前的是招商银行（+0.14%）、重庆农村商业银行（-0.62%）。信托：经纬纺机上涨4.90%，陕国投A、爱建集团、中航资本分别下跌1.72%/2.17%/3.33%，安信信托停牌。

    行业新闻回顾：1）《2020 年政府工作报告》提出稳健的货币政策要更加灵活适度，2020 年M2、社融增速要明显高于去年，财政赤字率不低于3.6%，拟安排地方政府专项债券3.75 万亿元；2020 年国有大行普惠型小微贷款增速不低于40%，未来将推动贷款利率的持续下行，延长中小微企业贷款延期还本付息至明年3 月底（中国政府网）；2）银保监会等6 部委联合下发通知，进一步规范信贷融资各环节收费与管理，降低企业融资综合成本（上证报）；3）银保监会已明确大行“全年制造业贷款余额增速不低于5%，年末制造业中长期贷款占比提高1 个百分点，信用贷款余额增速不低于3%”的任务（第一财经）；4）5 月1 年期和5年期LPR 均与上月持平，分别为3.85%和4.65%（中国货币网）；5）交通运输部部长李小鹏在国新办发布会上表示，交通运输部在现有项目的基础上形成一个新的项目库，新的项目库新增投资8,000 多亿元，如果需要可以及时开工投入建设（央视网）；6）银保监会批准包商银行接管期限自2020 年5 月24 日起延长六个月（银保监会）；7）交通银行关于成功发行二级资本债券的公告：公司成功发行二级资本债券，本次发行规模人民币400 亿元，票面利率3.24%；8）平安银行关于获准发行小微企业贷款专项金融债券的公告：银保监会同意本行公开发行不超过500 亿元人民币小微企业贷款专项金融债券；9）宁波银行关于获准发行二级资本债券的公告：公司获准公开发行不超过100 亿元人民币二级资本债券；10）紫金银行关于公开发行可转债获证监会审核通过的公告：

    　　证监会同意公司公开发行A 股可转债，公司此前公告拟发行总额不超过45 亿元。

    资金价格：过去一周，央行无公开市场操作。银行间拆借利率走势不一致，7 天Shibor 利率下降6bp 至1.60%，1 月期Shibor 利率上升1bp 至1.31%，6 月期Shibor 利率与上周持平为1.49%。国债收益率走势分化，1 年期国债收益率上升17bp 到1.39%，10 年期国债收益率下降6bp 到2.62%。

    理财价格：理财产品平均年收益率（万得）为3.99%，较上周上升1bp。

    信托市场回顾：5 月集合信托共成立903 只，成立规模850.30 亿元，平均期限1.92 年，平均预期收益率为7.47%， 较上期下降21bps。

    同业存单：1 月AAA+级同业存单利率上升9bp 至1.14%，3 月AAA+级同业存单利率上升4bp 至1.39%，6 月AAA+级同业存单利率上升10bp 至1.49%。4 月末同业存单余额为10.76 万亿元，较3 月末增加了2,248 亿元。

    债券融资市场回顾：据万得统计，5 月截至上周，非金融企业债券净融资规模285 亿元，其中发行规模6,458 亿元，偿还规模6,173 亿元。

    风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。