专题策略：2020年两会政府工作报告释放哪些政策信号？

　　从主题投资角度来说，我们认为，2020 年“两会”政府工作报告中所释放政策信号有：

    1）“新消费”受政策支持，明确加快在线服务新型业态建设。本次两会报告在消费刺激政策中明确“电商网购、在线服务等新业态在抗疫中发挥了重要作用，要继续出台支持政策，全面推进“互联网＋”，打造数字经济新优势”及在扩大有效投资中提及“激发新消费需求、助力产业升级”。

    2）区域经济发展仍是重头戏，成渝区域发展政策或迎加速期。从中国城市群的版图分布来看，除长三角、粤港澳大湾区及京津冀核心都市圈外，本次两会报告重点提及“推动成渝地区双城经济圈建设”，结合17 日出台的《中共中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》中为推动西部发展提出了36 项重磅举措，我们认为，成渝地区是西部城市群“核心经济增长极”，料将成为西部经济发展的引领者。

    3）国企改革三年行动计划出台或加速出台，聚集“市场化深改”。国企改革作为十三五规划中重要提及内容，从时间表上来看，2019-20 年是国企改革进入实质落地之年，由于国内外宏观经济波动加大及疫情冲击对产业链升级的压力所制约，加大了国企改革攻坚难度。我们认为，在今年两会定调后国企改革或推出一系列深化改革措施，制定三年行动明确时间表、路线图，以完成国企改革“攻坚战”。

    4）扩大对外开放水平，重点在于积极合理利用外资。

    　　从疫情冲击角度，国内外出口企业受到损失较为严重，本次两会明确提出支持相关企业强调加大出口型企业信贷投放；同时，在外商投资法护航下，加快海南自由贸易港建设，更加积极合理利用外资。

    　　从自由贸易港扩大开放角度来看，海南作为我国南部港口型城市，自由贸易的区位优势明显。在2000 年以来的“建设国际旅游岛战略”推动中，已经积累了相当发达与成熟的现代服务体制基础，不同于传统的贸易加工自贸区，其是以旅游、现代服务业为主导，带动高新技术及产业发展的自由开放型港区。我们认为，按照国际化开放程度明显提升的目标，现代服务贸易及吸引外资投资的制度创新或是海南自由贸易港建设的重要任务。

    　　从金融市场开放角度来看，我们认为，结合7 日《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》中明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求、取消QFII 和RQFII 境内证券投资额度管理要求，本轮资本市场开放力度不断加大有利于引导更多外资流入中国资本市场，配合科创板、创业板等多层次资本市场制度注册制改革，中长期的外资流入能有效发挥资本市场理性健康的直接融资功能。

    风险提示：政策落地不及预期，国内宏观经济超预期下行。