有色金属日报

　　铜：1、市场对两会的逆周期调节政策已经有充分的预期，今日政府工作报告上公布的政策调节力度并未超出市场预期，而且今年没有设GDP 目标，短期内铜价可能有一波回调。

    　　2、套利：降税预期落空。近一两周可能会有一些进口铜流入到国内，LME 在台湾和韩国釜山减少的铜库存近期将会运送到国内，六月份以后铜进口可能会增多的比较明显，加上国内消费比四月份有所走弱，跨期正套可考虑离场。

    　　3、 期权：有保值需求的企业可以在买入现货铜或者铜期货的同时，买入看跌期权作为保护，即买CU2008-P-43000。（仅供参考）

    　　铝：1、单边：原料端氧化铝虽然在过剩量级边际收窄的情况下，整体维持反弹走势。但氧化铝价格上行动能稍显疲弱使得铝厂成本曲线上移有限。在绝对铝价涨势相对较快的情况下，铝厂利润仍维持修复状态并保持正向盈利。在生产效益不断回升的刺激下，炼厂的扩张欲望有所好转，部分地区的新建项目有望如期投放。而需求端虽在外需塌陷的背景下，有一定的收缩压力。但在依然强劲的内需释放掩盖下，仍表现出一定的增长势头。只是受近期铝棒加工费走弱影响，在后期铝水铸锭比例或将出现上移的悲观预期下，去库速度的边际放缓已开始作用于盘面走势。在市场情绪步入拐点的情况下，短期铝价面临一定的调整压力，继续观望为宜。

    　　2、套利：在国内疫情持续趋缓的积极环境下，终端需求的持续修复使得库存端继续维持去化状态。同时在地方政府支持本土企业增加商业储备的政策影响下，近月供应也有一定的保底预期。在近月持仓依旧相对集中的情况下，软挤仓的条件依然具备，反套持仓需注意风险。

    　　3、期权：沪铝07 买入宽跨式：买AL2007-P-12500 买AL2007-C-13000（具体报价可咨询银河德睿）

    　　锌：1、单边：原料端受4 月海外防疫政策升级影响，在外矿供应继续收紧的预期影响下，矿石加工费的下移预期仍在增强。同时国内矿山的惜售情绪也依然存在，在矿石价格整体高位的情况下，冶炼端的加工利润持续面临亏损压力。在生产效益不断走低的过程中，供应端的释放意愿已经大幅减弱，部分尾端产能存在提前检修的可能。而需求端在基建类订单持续释放的过程中，因需求不断回补，使得下游产能继续维持满产状态。虽然压铸锌合金以及氧化锌等细分板块受出口订单以及终端消费疲软影响，表现出一定的收缩姿态。但在镀锌板管的强劲需求补充下，整体消费仍保持环比正向增长。只是受海外库存出现交仓影响，在海外需求修复不及预期的情况下，叠加两会刺激政策的不及预期，使得盘面短期面临调整压力，继续避险为宜。

    　　2、套利：受基建类需求集中释放影响，在表观消费仍在高位的情况下，短期期限结构仍有继续走强的可能。同时在地方政府的支持下，商业收储的政策支撑也有托底结构的可能。在供应收缩预期难改的市场环境下，正套头寸仍可尝试持有。

    　　3、期权：沪锌07 买入跨式：买ZN2007-P-16200 买ZN2007-C-16600（具体报价可咨询银河德睿）

    　　镍：单边：当前宏观情绪对有色板块的驱动明显，而镍基本面的供、需端都面临频繁变化。随着菲律宾镍矿出口趋于宽松，国内NPI 利润恢复，将激发国内现有镍铁产能增、复产，国内的NPI 产量有小幅增加预期，叠加印尼 NPI 产量、产能继续增加，内外供应端的负反馈持续。5、6 月，国内需求端连续增加，表现为国内300 系不锈钢的增产，随着不锈钢产量增速的放缓，钢厂提前备原料节奏也逐渐放缓，则镍需求增量放缓而供应连续增加，待盘面平稳后可考虑反弹试空，反之观望。中期来自供应端的利空压力依旧存在。

    　　套利：短期的国内需求增加利于沪伦比价的抬升，将表现为比价的反复，待国内300 系产量趋稳后则思路恢复为内外正套操作为主。

    　　不锈钢：1、单边：前期现货的连续拉涨带动钢厂利润的结构性打开，从而刺激了钢厂增产热情，则后期市场供应量将会连续增加。前期的获利盘资源仍有部分未到货，叠加钢厂增产，则市场的后续供给压力增加。结合铬铁、镍铁价格坚挺的现实，则钢厂成本面临倒挂，而基差仍较大，建议短期空单离场观望，基差或将通过现货端的连续阴跌而修复。

    　　2、套利：随着冷轧供应的逐渐增加，则后续冷、热轧价差有望继续缩小，可考虑轮货操作，即出冷轧接热轧（仅供参考）