豆类期货周报：美豆产区天气良好 内外盘豆类底部震荡

　　主要观点

    　　行情回顾。上周豆粕呈震荡下行走势。国内进口大豆到港压力较大，以及美豆产区天气良好，提振了新作美豆丰产前景，是近期连粕承压探底的主要原因。

    　　基本面分析。供给方面，巴西海关统计数据显示，3、4 月份巴西大豆分别1273.77 和1812.36 万吨，根据船期推算5 月份我国进口大豆到港量在980 万吨左右，若巴西5 月份出口装船进度正常，那么预计6 月份进口大豆到港仍维持高位。需求方面，生猪养殖利润虽已从高位回落，但仍在1100 元/头以上，叠加政策支持，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，蛋鸡存栏处于高位，虽然年后蛋价持续低位，不过蛋鸡、肉鸡养殖利润仍在盈亏平衡点附近徘徊，养殖户主动去产能困难，因此预计禽饲料需求量虽难有增长但仍将维持高位。同时二季度水产饲料需求已经开启，因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，不过仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。

    　　后市展望。美国大豆现处于种植阶段，截止目前产区天气良好，种植进度明显快于去年同期和历史均值，而美豆出口受疫情以及中美关系影响前景仍具不确定性，因此短期美豆仍在底部弱势调整，不过从全球大豆供需格局来看，2019/20 年度全球大豆产不足需，库存消费比或连续两个年度下滑，因此美豆下方空间有限，800 美分/蒲一线或为重要支撑位。国内方面，根据船期推算，5、6 月份进口大豆到港量较大，油厂压榨量已回升至高位，豆粕库存由低位持续反弹。而近期中美关系再生变化，不过考虑目前我国仍在进口美豆，且短期国内供应宽松情况下，连粕亦无明显上涨动力，近期或仍以底部震荡调整为主。