焦煤焦炭期货晨报：限产消息刺激焦炭上涨 中期供需依旧偏空

　　操作建议

    　　焦炭：昨日市场传闻山东省控煤耗限制焦企生产，政策基本成型，有望5 月底出台，同时下游钢材需求旺盛，产量持续增加，焦炭供需修补改善，部分焦企开启第二轮提涨。从基本面上看，目前焦企开工保持平稳运行，政策对供应的影响还有待观察，在利润处于低位的情况下，焦企以维持现有生产为主。下游方面，成材库存去化良好，表观需求维持高位，钢厂持续增产，对焦炭需求有所提升，钢厂产量的上升是焦炭能够持续上升的重要基础。那么未来钢厂需求能否持续高位运行，库存能否顺利去化，是焦炭能否持续上涨的重要因素，在全球疫情影响背景下，全球经济下行压力较大，仅靠国内基建带来的消费增量难以改变中期弱势格局，未来需求并不乐观。综合而言，短期焦炭供需格局改善，政策刺激有利于盘面反弹，但是中期需求有转弱风险，自身难以持续走强，目前焦企利润已经修复至相对合理水平，等待中期单边逢高做空机会。

    　　焦煤：前期进口煤对国内焦煤冲击较大，近期市场普遍呼吁强化控制进口煤数量，严格控制港口通关，贸易商挺价意愿加强，同时焦炭开启第二轮提涨，焦煤需求预期好转。前期煤价弱势主要由于国际煤价的持续下跌导致国内对未来进口煤供应增量较为担忧，内外价差扩大之后也刺激了下游企业采购远期现货低价资源，进一步压制国内焦煤价格，若进口煤政策能收收紧，供应过剩的情况将有所缓解。从基本面上看，目前国内焦煤生产维持正常水平，两会前后可能会保安全生产，但是影响短暂力度有限，未来国内供应依旧保持平稳为主。蒙煤通关开始好转，蒙煤供应恢复对国内焦煤市场也有一定压力。下游需求方面，由于焦企利润有所修复，开启第二轮提涨，提振对焦煤的采购意愿，但是考虑到焦企和钢厂的利润均处于绝对水平的低位，主动补库的意愿不足，同样焦煤的高库存也压制焦煤的反弹空间。综合来看，短期焦煤供应收紧预期叠加焦炭提涨之后需求改善，预计两会之前可能震荡偏强，可适当多焦煤－空焦炭组合，等待进口煤政策变化落地。