万通地产(600246)：转型意向初显 拟增资入股云计算公司

　　事件：5 月11 日公司发布《关于签署投资合作备忘录的提示性公告》，公告显示：公司拟对福建省电子信息集团的全资子公司福建省数字福建云计算运营有限公司增资入股。

    发展大数据领域意向明确，拟增资入股云计算公司公司拟增资入股福建省数字福建云计算运营有限公司，其母公司福建省电子信息（集团）有限责任公司是福建省人民政府出资组建的国有独资电子信息行业资产经营和投资平台，获评“电子信息行业社会贡献影响力企业”，位列全国电子信息百强第38 位，中国电子信息行业创新能力五十强企业，是“数字福建”建设的排头兵。

    　　目标公司福建省数字福建云计算运营有限公司是福建省电子信息（集团）有限责任公司下属全资子公司，专业从事大数据中心的建设和运营业务，并在逐步构建大数据产业应用孵化平台和政务数据开放开发承载平台，围绕大数据、云计算链构造产业生态。

    大数据、云计算等“新基建”项目是未来的发展重心新基建建设是国家现阶段的战略发展方向：2020 年4 月10 日，国家发改委和中央网信办联合印发《关于推进“上云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案》的通知。《通知》指出，为了充分发挥技术创新和赋能作用抗击疫情影响、进一步加快产业数字化转型，实现经济高质量发展，提出要加快数字化转型共性技术、关键技术研发应用。支持在具备条件的行业领域和企业范围探索大数据、人工智能、云计算、数字孪生、5G、物联网和区块链等新一代数字技术应用和集成创新。

    财务健康推动新发展，持续回购彰显信心

    　　1）公司从2016 年开始有息负债显著下降，资产负债率也逐年降低。截至2019 年末，公司23.93 亿有息负债中，一年内到期有息负债仅1.15 亿，账面货币资金达到24.05亿，货币资金充足，后续转型负担较小。2）公司于2019 年12 月27 日董事会审议通过股份回购计划，拟回购2.5-5 亿元公司股份，截至2020 年3 月31 日已回购支付金额8657.60 万；4 月21 日，董事会审议通过调整回购股份价格上限的议案，将购买的最高价由6.58 元/股提升至9.76 元/股，充分彰显公司管理层对转型发展的信心。

    　　投资建议：公司在转型发展过程中紧跟国家战略，拟积极布局云计算相关行业；现有地产项目中，已竣工项目货值充沛，后续能持续释放利润；持有型物业租金收入增长稳定；资产负债结构持续优化，在手现金充足；同时，持续回购公司股份，彰显对未来转型的信心。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.35 元、0.38 元、0.42 元，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为23.18X、20.90X、19.00X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：后续与目标公司进一步合作进度不及预期；公司地产项目销售与结算低于预期。