新冠疫情对汽车行业影响之八：海外车厂逐步复产 利好配件出口

　　海外汽车企业逐步复产，中国汽车零配件出口有望改善

    新冠疫情在欧美爆发之后，导致众多汽车工厂3 月中旬暂停生产，欧洲和美国乘用车销量3 月同比分别下跌52%和39%（MarkLines 数据）。海外需求减少，影响了部分出口占比较高的中国汽车零配件企业。进入4月中下旬，海外疫情基本得到控制，各主要车企分区域宣布了阶段性复产计划。整体来看，大部分汽车工厂有望于5 月中旬阶段性恢复生产，有利于全球汽车产业链的稳定。同时，出口占比较多的中国汽车零配件企业，也将逐步受益于海外汽车工厂的复产。推荐海外业务占比较高的优质公司，包括岱美股份、均胜电子、福耀玻璃、三花智控以及华域汽车等。

    　　欧洲汽车工厂4 月下旬逐步开始复产

    　　截至4 月29 日，欧洲方面根据各车企公告，宝马、沃尔沃及大众已经分别于4 月19 日、4 月20 日和4 月23 日有序恢复生产，奥迪计划4 月底开始恢复欧洲生产，福特、本田及日产计划于5 月4 日开始逐步复产；捷豹路虎5 月18 日开始英国等地工厂的阶段性复产。我们预计，多数车企欧洲工厂有望于5 月中旬实现阶段性复产。

    　　美国部分工厂停产时间较长，5 月初开始逐步复产北美方面，美国作为全球疫情最严重的区域，汽车生产活动受到大幅抑制，主要车企自3 月中旬开始暂停生产，部分车企计划5 月初恢复生产，但也有车企目前尚未有明确时间表。分车企来看，奔驰SUV 工厂计划于4月27 日复产，宝马计划延长停产至4 月30 日，大众5 月3 日起开始阶段性复工。部分汽车工厂所在地疫情情况较轻，例如FCA、丰田、起亚以及现代均宣布将于5 月4 日恢复生产，本田宣布北美停产延长至5 月8日。北美两大本地车企福特和通用目前仍处于停产状态，尚未宣布明确的复工计划时间表。

    　　1Q20 中国汽车零配件海外销售受影响，但后续有望逐步恢复我们覆盖的部分中国汽车零配件企业海外销售占比较高。如果按照2019年全年营业收入来看，岱美股份有84%的销售额来自于海外市场，占比较高的企业还包括均胜电子（79%）、福耀玻璃（50%）、三花智控（50%）、华域汽车（30%）、拓普集团（22%）等。受疫情影响尤其是海外汽车工厂短期停产，部分企业近期收入和利润出现明显下滑，比如均胜电子1Q20营业收入和归母净利润同比分别下滑21%/79%，福耀玻璃下滑15%/24%，华域汽车下滑33%/93%，三花智控下滑11%/18%。随着海外疫情逐步得到控制以及汽车工厂逐步复产，上述公司的海外销售有望改善。

    　　风险提示：海外汽车工厂复产速度晚于预期；全球经济下行导致汽车需求持续下滑。